高盛的投機交易指標攀升，要跌了嗎?

高盛全新編製的投機交易指標(Speculative Trading Indicator)大幅上升，目前的水位僅次於 1998–2001 年與 2020–2021 年的峰值水準。高盛的指標編製方式：

• 找出以下三者的交易量比重：[1] 虧損股、[2]低價股(penny stocks)、[3] EV/Sales > 10x 的股

• 將其月度變動取第一主成分(PCA)並標準化；

投機交易指標的上升反映了市場風險偏好增加的其他跡象：

• 買權佔總選擇權交易量的 61%，為2021 年以來的最高占比。

• IPO首日報酬大幅跳升。

• 2025 年第 2 季 SPAC 發行金額達 90 億美元，為 2022 年第 1 季以來新高。

• 零售投資人偏好股(高盛有自編的對應指數)自 4 月初以來上漲 50%。

但是這代表市場要跌了嗎? 高盛給了回測結果：

• 投機交易大幅上升通常伴隨 S&P 500 在其後 3、6、12 個月內報酬高於平均水準，但 24 個月後報酬往往轉弱。(編按：24個月之後也太久了)

圖：高盛投機交易指標，雖然僅次於2000年和2021年，但高度其實跟當時差很多嘛

註：為什麼使用EV/sales作為衡量標準之一?

EV/sales=企業價值/營收，企業價值=市值+負債-現金，常用來衡量高成長股，特別是還沒賺錢的公司，因為尚未獲利，使得常用的P/E或EV/EBITDA等指標無法使用。