有同學們很好奇，上一講中的隨堂測驗的答案是什麼！
隨堂測驗解答
上過前一節講座的同學，理解了 Call 的本質，應該多少都能模糊的抓到答題的方向。
答案很簡單，差別就在~~
【合約費用】以及【理想股價】
白話一點可以這麼解釋：
- ➊ 價內：以期望股價買入機會大，費用稍高！適合股價大跌後的【左側交易】。
- ➋ 價平：以期望股價買入機會大，費用適中！適合明確的低點反彈的【右側交易】。
- ➌ 價外：費用低廉，但股價繼續下跌才能以期望股價買入正股，勉強能當成【避險交易】的一種。
- ➍ 遠價外：當前股價遠比合約行權價有利，所以從買入觀點還看這類操作沒有意義，屬於【極端博弈交易】(YOLO Trade)。因為買入價格不可能是理想價，只能從合約金的價差獲利。
更直白地說，股價跌，才是這個交易手法最大的受益時刻，而設定上更傾向使用價內或價平的合約！
顯而易見的是，【價差單】這種交易手法搭配【存股】策略非常有用，而且使用價差單做交易還有其它好處，例如無視波動、無視短期股價變化（遠期合約適用）、降低合約費用...等等。
解答就先到這，對於其它價差單策略有興趣的同學，記得下課後找老師研究喔。
是不是跟一些同學們想的不太一樣？😁
老師發現大部分同學的答案都跟獲利有關，例如當前股價 $572，就說上圖 ➊ 跟 ➋ （合約）太貴，➌ 的成功率低但獲利高，➍ 就比較不現實...。
例如還有某個同學給我的答案：
- ➊ 價內：獲利成功率高 (> 80%)，獲利最少（約 20% 行權價差，例如
(565-560) ×20% × 100）。 - ➋ 價平：獲利成功率中 (≈ 50%)，獲利中等（約 35% 行權價差）。
- ➌ 價外：獲利成功率低 (< 20%)，獲利較高（約 50% 行權價差）。
- ➍遠價外：獲利成功率極低 (< 2%)，獲利極高（約 75% 行權價差）。
一堆統計數據，聽起來好有道理，是嗎...？才怪！🤪
即使是成功率看似最高的『價內』組合，就算股價上漲實際上也賺不了多少，而從獲利的角度來看，輸一次要連贏五次才能補回來啊！至於獲利最大的『遠價外』，或是俗稱的『樂透』價差單，根本就中不了獎！
老師給同學們再強調一次，這種兩眼直勾勾的盯著投機獲利，用運氣下注的方式，叫做『賭』，還是『期望值』極低的賭法！
請停止對獲利的想像
什麼多啊空的組合策略，又是怎麼回事？例如有的老師教 Call spreads 時會說
「【賣出】價差就是看空，【買入】就是看多」。
老師可以明明白白的告訴同學們，那些什麼看多看空的說法，根本就是看著損益圖，想像著賭贏的白日夢罷了！
那種沒有策略，想要靠選擇權價差單來獲利的交易行為，僅僅是對股價在【到期日】的博弈，不只賭方向、還要賭時機點！其獲利成就甚至可能還不如抓住幾個重點指標，有計畫、有目標，只買 Call 或是 Put 的人呢！
Call Spread 到期日當天的損益圖。左邊是眾所周知的所謂『看漲』組合，右邊則是『看跌』。
相信對很多同學來說，交易的目的就是獲利。只不過可惜的是，交易的當下所依託的僅是對當前市場動態的美好想像，交易本身並沒有絲毫預測未來的能力，憑什麼幾個合約組合就能肯定獲利？依託想像力與運氣的交易，絕對不可能一直成功的！
這裡老師還是要再一次不厭其煩的提醒同學：
『交易』只是完成策略的過程『選擇權』更只是工具而已。至於獲利，那只是某種【策略目標】的『附屬品』，絕對不能把投機的獲利視為交易的主要目的。
某種合約組合之所以有使用價值或存在意義，也僅是因為『策略』上需要它，無關多空，更是無關獲利！
請同學務必專注在策略的需求上，放下對獲利的渴望，從今天開始，停止將合約與多空、方向、時機等等產生聯想！
真正的決勝點
老師這裡補充一個沒提到的觀點 --
要能順利買入正股，【不必須】等到『到期日』，因為...
美式期權是可以隨時行權的喔！
只要情況合適，隨時可以行權得到正股，或者也可以選擇平倉以市場價買入正股。這也就解答某些同學關於買入股票的同時又被賣出，會導致買不到股票的疑惑。
這裡之所以提到『到期日』，是因為只有當股價低於賣方合約時，合約費用才能有效降低；而股價上漲時，也要在靠近到期日時，合約價差才會真正出現有利可圖的狀態。所以到期日的選擇在策略中才會有如此重要的地位。
關於這部分，因為這節講座的重點還是要放在『終極降落傘』策略，有興趣學習其它價差單相關策略的同學，記得下課來找老師喔。
接著，老師再測試一次同學...
獲利與否，是價差單的決勝點嗎？
從來不是！跟著老師上玩這麼多堂講座後的同學，應該都能正確回答！但倒底 Call 價差單策略的真正目的為何？策略的勝負決勝點又在哪裡？答案早就給了同學：
⭐這裡真正的勝負，在於能否買到『理想』的股價！次要的關鍵，則是合約費用。
用講座一開始的那張圖為例，當前股價 $572，假設理想價格(註)是在股價修正約 2% 的時候，用 $560 入股：至於理想價格怎麼算出來，可以參考當前市面上永遠也看不完的基本面分析，這裡就不參和了。
那麼，最上方圖中 ➊ 的『價內』合約組合，只要當股價低於 $565 時，行權就能輕易以『理想』的價格（約 $560）買入正股。而且這個策略手法幾乎【穩贏不賠】，這是因為：
- 👏股價下跌：成功買到理想股價（贏）！
- 🎉股價持平或上漲：賣出合約價差獲利（等同費用加倍退回，不賠）！
同學們想像一下，如果你是個理想派的『存股策略』擁護者，光靠這個手法就能保證低價買入，又或是能賺進合約金價差，只要出手就是 100% 的勝率，是不是非常美好！
策略中唯一的缺點是【合約交易成本】！但這點成本與『存股理論』的獲利成長相比，只是微不足道的小錢，畢竟在存股類策略中，能否一直用理想價入股才是更需要關注的話題。
另外比較需要注意的是，存股策略需要的本金是海量，使用這類策略的同學們需要額外注意資金配置，不過那就與這裡的合約手法關係不大囉。
那上圖 ➋ 價平的狀況呢：
- 👏股價下跌：買到合理股價（贏）！
- 🎉股價持平或上漲：只要小漲就賠不多，還能賣出合約價差獲利（小賠或不賠）！
從 1 或 2 的結果來看，似乎也不算差。
不過 ➌ 或 ➍ 的價外狀況則有點糟糕：
- 💔股價下跌：買入正股市價就很好，現在反而多花了額外合約費用（必輸）！
- ⛈️股價持平或上漲：需要漲很多且到期日近才能大量獲利（大部分時間都賠）！
既然已經認定當前股價便宜還不買，反而花額外的錢去買合約，這就是妥妥的浪費，把一個穩贏不賠的生意，變成『必輸且大部分時間都賠』的投機交易，同學們都要好好思考，這真的是學習使用選擇權的目的嗎！
現在同學們應該理解了該怎麼從『合約本質』來解析，再配以『買入正股』為策略目標，這些設定的差異應該就能一目瞭然。
那有同學又問了，用賣出價差來做會不會不一樣？用『看跌期權』 Put 來入股可不可以呢？
這些問題加實戰可以用上無數堂講座，有興趣的同學下課後隨時都可以找老師討論。
至於賣出價差沒有太大差別，而用看跌期權入股當然也可以！
⭐在實際的應用上，Put 更適用在低價換股，降低股價成本；而 Call 則相對上在低價買入在操作上更直覺一些。
以上手法在策略中的思路會有點不同，但絕對有可行的方案，而手法不同，就是不同的策略唷。
至於買入正股後，股價會不會漲？那就不是這篇講座關心的問題了！老師衷心的建議，買入正股後請立刻穿上『終極降落傘』，從此遠離虧損！
這節講座算是一點題外的觀念補充，希望同學們喜歡。
下一節我們就回歸主題，討論 Covered call spread 該如何設定與後續操作的原則。
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