焦點提要，家具關稅衝擊
特朗普宣布對進口家具展開關稅調查，50天內完成並決定稅率。倚賴進口的RH(RH)、Wayfair(W)、Williams‑Sonoma(WSM)早盤下跌；美國本土產能較高的Ethan Allen Interiors(ETD)、La‑Z‑Boy(LZB)上漲。另方面，Temu母公司PDD Holdings(PDD)在美國de minimis豁免取消後仍繳出優於預期的第二季成績，股價早盤漲約3%，年初至今近+40%。
關稅與股市脈絡白宮對多項進口品加徵關稅成市場主軸，零售與製造鏈承受成本壓力。此次聚焦家具，特朗普稱此舉為「把家具製造帶回北卡、南卡、密西根等州」。同日，跨境電商PDD在失去低於800美元的de minimis關稅豁免後仍超預期，顯示補貼與成本控制的影響力。關稅議題持續牽動消費、通膨與股價波動。
投資重點速覽，四大關鍵提問
家具關稅進度，誰受影響最大
特朗普在社群平台表示已啟動家具「關稅調查」，50天內完成，之後才會定稅率。短線上，進口依賴度高的RH(RH)、Wayfair(W)、Williams‑Sonoma(WSM)在開盤即下跌，反映成本轉嫁與毛利壓力風險；而美國製造占比高的Ethan Allen Interiors(ETD)、La‑Z‑Boy(LZB)股價上揚。盤前市場亦傳出Bassett Furniture Industries(BSET)走強、Arhaus(ARHS)回落的分化走勢。若關稅正式上路，進口權重高者短期承壓、本土產能者相對受惠。
關稅如何侵蝕毛利，通路怎調價
家具商品體積大、單價高，一旦關稅上路，成本難以完全消化，勢必部分轉嫁給消費者，壓抑需求。零售端可能採取分區調價、促銷與換料策略降低衝擊，但過去經驗顯示關稅常壓縮毛利並增加庫存風險；例如其他零售品牌已因關稅上升下修利潤。美國房市轉弱本就影響家具需求，若再加上關稅，通路更易出現「降價去庫存、毛利受壓」的雙重夾擊。具美國產能與彈性供應鏈的品牌，抗壓性普遍較佳。
PDD為何能成長，豁免取消之後
de minimis豁免（單件低於800美元免關稅）5月初失效，理論上不利Temu等跨境平價電商。但PDD Holdings(PDD)第二季仍優於預期，早盤漲約3%，年初至今近+40%。依彭博訊息，北京對手機、家電等消費品的補貼刺激，為營收提供動能；不過管理層亦坦言競爭激烈，成長較第一季的10%增幅放緩，且持續投入恐壓抑短期獲利。這代表PDD透過補貼與效率維持成交，但在更高關稅與補貼退潮風險下，中長期利潤曲線仍需觀察。 投資人怎佈局，時間軸與指標 時間軸上，50天調查期為第一個觀察點；之後才公布關稅稅率與範圍。指標面請留意：1) 進口占比高的家具股是否下修毛利與庫存指引；2) 本土產能股是否釋出擴產或接單訊號；3) 零售端定價/促銷強度與同店銷售變化；4) 家具相關CPI分項走勢是否反映通膨回溫。跨境電商部分，關注PDD(PDD)的補貼強度、物流成本與美國政策進一步變化，及競爭對手（如Shein）策略，判斷成長品質與可持續性。
Josh評論，市場與個股
整體市場看，家具關稅強化商品通膨尾巴風險，投資人或再度偏好防禦與高現金流標的，並提高對獲利指引的敏感度。先前資金因關稅不確定性轉往貨幣市場基金的情況可能再現。儘管Citi指出關稅對基本面拖累溫和、仍上調S&P 500年末目標，但短期波動難免；若通膨數據因關稅上揚，市場對政策路徑的解讀也將更反覆。
就個股分組看：本土產能比高者如Ethan Allen Interiors(ETD)、La‑Z‑Boy(LZB)、Bassett(BSET)短線受惠估值重評；高度依賴進口與裝修景氣的RH(RH)、Wayfair(W)、Williams‑Sonoma(WSM)承壓，需觀察提價能力與庫存周轉。跨境電商PDD(PDD)展現韌性，但在去豁免後靠補貼與效率撐成長，毛利與行銷費用的平衡是關鍵。若消費降級延續，折扣零售商如TJX Cos.(TJX)可能持續受惠於市占轉移；大型通路如Walmart(WMT)雖具採購優勢，但仍要面對關稅下的品類結構調整。
結論重點，投資需觀察點
家具關稅若落地，將加劇美國家具產業分化：進口商壓力上升、本土製造受惠。PDD在去豁免後仍成長，但成本與補貼依賴提高不確定性。投資人應盯緊關稅落地時點、企業提價/庫存策略與需求韌性。
