近期市場上充斥著「這波行情該買什麼」的討論今天想來逆風一下，大家都在講明年要注意什麼？買什麼？看什麼？
我想講一下，2026要避開什麼？現階段個人覺得值得關注的風險在於網通族群，特別是與AI無涉的啟碁和中磊等網通設備廠商，因為關鍵零組件DDR4記憶體價格飆漲，正對它們的毛利率造成壓力。
DDR4記憶體漲價侵蝕網通毛利率
今年下半年以來，DDR4記憶體價格出現失控式上漲。由於AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）的需求強勁，記憶體大廠將產能優先供應HBM，擠壓了傳統DDR4的供給，導致DDR4嚴重缺貨、價格甚至一度比DDR5還貴 。對網路通訊設備廠而言，這無異於一場逆風 —— 原本不起眼的記憶體成本大幅提高，直接壓縮了產品毛利。據研調及業界消息，DDR4價格飆升已經讓上游工業電腦大廠研華第三季毛利率被侵蝕約1個百分點；更令人擔憂的是，網通廠合勤控（Zyxel）預估如果記憶體報價漲勢持續，毛利率恐再下降4～5個百分點 。換言之，記憶體上游廠商笑呵呵賺飽飽之際，下游的網通廠商卻成了苦主，成本壓力全面浮現。
記憶體在BOM佔比小，漲價幅度大卻傷毛利
也許有人會問：記憶體只是產品材料(BOM)中一小部分，為何漲價會造成那麼大的影響？ 這裡涉及毛利率的計算原理。毛利率 = （營收 − 成本）/ 營收，當成本上升，即使幅度不大，也會直接壓低毛利率，而且即使客戶同意漲價，你的毛利率也會下降，為什麼呢？這是一個簡單的數學問題！!
假設一個產品目前是40塊的BOM，記憶體佔了5塊，網通公司賣給品牌廠50塊。
則毛利率是多少？（50-40）/50=20%
現在記憶體漲價到10塊錢（這時候BOM是45塊了）。而經過一番討論，品牌廠也同意了，讓你漲到55塊，你的毛利率是多少呢？
（55-45）/55=18.18%
毛利率侵蝕了多少？20%-18.18%=1.92%。
由此可見，即便記憶體在BOM中比重不高，但漲幅夠大時，對毛利率的侵蝕非常明顯。
事實上，各家公司近期財報數字已開始反映這股壓力。研華財務長就直言，第4季成本仍然吃緊，調漲售價的效果要一兩季後才會顯現 。換句話說，記憶體漲價對硬體廠商毛利的衝擊是立竿見影的，而價格轉嫁給客戶卻有時滯。在此背景下，不少網通廠商也被迫考慮調漲產品價格，如啟碁等業者已和客戶協商分攤成本，甚至醞釀同步漲價 。然而在價格調整真正奏效前，這段空窗期的毛利率壓力仍需由廠商自行承擔。
啟碁與中磊：財報與法人數據揭露隱憂
為了說明上述風險，我請AI幫忙整理了資料，我們來看看兩家代表性網通公司的最新表現：啟碁（WNC）與中磊（Sercomm ）。
啟碁科技 (6285)
• 新聞與法人評論指出：經濟日報報導，啟碁董事長謝宏波不諱言「記憶體缺貨及漲價是目前最大困擾之一，恐將影響年底及明年訂單出貨」，且已與客戶協商分擔成本 。市場分析認為，DDR4 記憶體供給緊張、價格飆漲已成顯學，上游廠商先前減產致庫存快速去化，需求回溫下供給跟不上，造成價格急升且供貨吃緊 。這對主要使用大量記憶體的網通代工廠成本壓力很大，法人預估此波記憶體漲價潮將「直接衝擊啟碁毛利率，預計將從今年約12%下滑至明年的11.5%」 。優分析（理財網轉載鉅亨網報導）也指出，啟碁面臨 DDR4 記憶體缺料與漲價挑戰，預計此狀況至少持續到明年上半年，並可能影響第四季出貨節奏 。
• 公司回應與對策：啟碁管理層表示已積極與客戶協商，希望將部分成本轉嫁出去 ；同時也同步醞釀調漲產品價格 。產業大篇報導指出，啟碁已開始與客戶洽談調漲價格，以因應上游記憶體成本 。由於網通設備所用記憶體（多為DDR4）原本占BOM成本約8–10%，而DDR4漲幅驚人，短期內難以完全轉嫁，故需犧牲部分毛利應對 。
• 具體數據：根據法人預估與分析，啟碁今年毛利率約12%，因記憶體成本上揚，預估明年毛利率將下滑至約11.5% 。分析人士指出，即使啟碁營收明年成長近6%，稅後EPS仍可能微幅下滑，也是因記憶體成本侵蝕獲利而使投資人關注重點轉到「每筆訂單能賺多少錢」 。
中磊電子 (5388)
• 新聞與法人評論指出：中磊在第三季法說及財報中也明確提及記憶體成本壓力。法人快報指出，中磊第三季毛利率從去年同期18%降至14.2%，分析認為這除了新產品良率及組合因素外，「加上記憶體漲價亦侵蝕毛利表現，此影響預估將延續至第四季」 。富果法說會摘要紀要記錄，董事長表示關鍵零組件（如DRAM記憶體）缺貨且漲價，「預期將對 Q4 毛利率產生壓力」 。永豐金研究報告也指出，5388 下半年營運將受「記憶體缺貨漲價」衝擊，缺貨情況直到2026 Q2難解。
• 公司回應與對策：在2025年12月19日法說會Q&A中，中磊表示記憶體新價格自2025年第三季起已開始生效，「確實對毛利造成影響」，公司正積極與客戶協商，希望共同分擔上揚成本 。管理層也表示，目前確實出現記憶體缺貨，供需缺口持續擴大，但為維持出貨，多數客戶雖不情願，仍同意一起分擔成本；公司並積極與供應商洽簽中長期合約以確保供貨 。UDN技術產業報導也指出，中磊已展開與客戶談調漲價格 。
• 具體數據：財報顯示中磊2025Q3毛利率14.2%，較去年同期18%大幅下滑。法人分析認為記憶體漲價已侵蝕表現，預期毛利壓力將延續至Q4 。另有研究報告預估，即使新產品帶動營收增長，中磊2026年毛利率仍低於2025年水準，因記憶體與其他半導體零組件成本仍是主要變數。針對全年展望，中磊強調雖面臨記憶體等零組件漲價挑戰，但透過擴大經濟規模和嚴控費用，獲利能力仍維持穩健 。
上述數據與評論顯示，DDR4漲價對網通族群的財務表現產生明顯壓力。毛利率下滑意味著在營收成長的同時，利潤空間被壓縮。以中磊為例，第三季營收年增近10%，但因毛利率從18%降至14%，導致淨利反而大減將近一半 。這種營收成長、獲利下滑的背離正是警訊。
投資提醒：短線操作留意毛利風險
綜上所述，當市場熱烈討論哪些股票具備買進契機時，我們反而應該冷靜評估哪些股票存在短期風險。目前網通族群（如啟碁、中磊等）的毛利率壓力就是一個不容忽視的隱憂。DDR4記憶體漲價造成的成本擠壓，已經實實在在反映在近期財報數字上，也獲得多方證實 。雖然這些公司積極透過備貨、調漲售價等方式因應，但效果尚需時間發酵，短期內利潤恐怕依舊吃緊 。
我想說明的是這並非唱衰網通產業的長期前景，而是提醒短線操作務必要注意毛利率下滑可能帶來的股價風險。當大家都在問「現在該買什麼」時，不妨多留意這類逆風訊號，適度調整持股部位或避開風頭。等到記憶體供需緊張趨緩、相關成本壓力減輕，再來評估網通股的投資價值也不遲。投資市場風雲詭譎，懂得避開地雷，才能真正做到進可攻、退可守。
本文系老爹依據手中有的資料，再請AI幫忙拾遺補缺針對網通市場供需現況進行更完整的分析。文中提到的公司是其可能發生的現象推演，不具備任何投資建議。如果你的看法跟我不一樣，你一定是對的。
