BTS 2026 世界巡迴、SuperJunior、蔡依林⋯⋯新的一年，有你想看的演唱會嗎？音樂產業大轉型，台股具代表性的演唱會概念股，就看必應與寬宏藝術。屬於追星族的生活選股，有沒有機會從股票賺門票呢？
曾經有一段很長的時間，唱片銷量是一個歌手成功的標準。但隨著數位音樂與串流平台崛起，音樂商品便經歷顛覆性的轉型：以前只有少數人能擁有的高單價音樂商品，現在能無限重播下載，免費都不一定有人聽，那誰會掏錢買音樂？但實體專輯銷量雪崩同時，也代表消費門檻降低，還因為串流平台，能接觸到接觸到更廣大的消費者。
歌迷消費習慣改變，也讓音樂公司與藝人不得不尋求新的收入來源。而音樂被複製而貶值的同時，則襯托出演唱會不可複製的稀缺性。根據高盛最新發佈 2025 年《Music In The Air》 報告，全球音樂市場（包括錄製音樂、出版和現場直播）將從 2024 年的 1049 億美元增加到 2035 年的 1968 億美元 ，幾乎翻倍。報告並提到兩個關鍵的增長動力分別是為「超級粉絲變現」（superfan monetization）與「現場演出」（Live Music）。
超級粉絲
這些分析基於資料公司 Luminate 調查，顯示美國約有 20% 的音樂聽眾屬於「超級粉絲」：他們對藝人高度投入，願意花更多錢支持偶像。他們不只在線上支持藝人，在現場音樂的花費比一般人多 66%，實體商品的消費更是兩倍以上。預估到 2026 年，這部分可為整體產業每年帶來約 43 億美元的新增收入。高盛認為，若串流平台與音樂產業能更有效整合這群忠誠用戶，將有機會顯著提高整體營收與粉絲價值。這不僅是一種新型的營運策略，也為投資者揭示了下一波成長動能的關鍵來源。
現場演出
高盛報告並提到現場 Live 演出逐漸成為音樂產業成長動力的原因：首先，Live 演出成為藝人收入主要來源之一，因此更願意投入巡迴演出；其次，千禧世代與 Z 世代音樂粉絲越來越重視現場體驗，其收入與消費力能支持音樂產業擴張。Live 演出也具有強大的議價能力，2019 到 2024 年間，體育場館平均票價上漲了 40%，小型表演場也上漲了 37%。
這不僅反映粉絲對演唱會的熱情，也顯示出現場音樂相較於其他娛樂形式更具景氣抗跌性。高盛整體看好這個產業的需求與供給雙雙強勁，未來仍有成長潛力與驚喜空間。
至於台灣呢？根據 2025 年發佈的《2023年臺灣文化內容產業調查報告-流行音樂、廣播、播客》調查，音樂產業在「展業活動策劃與製作業」的總營業額也已超越疫情前的 49.97 億，而在受到疫情影響最嚴重的 2021 年，規模則約在 20.6 億左右。
隨著追星經濟逐漸成熟到成為產業，對比以外銷為主的台股製造業，則有著不同的優勢：
內需導向：相對電子與製造業正面臨關稅戰，又需參與 AI 賽道，演唱會營收來自於在地觀眾與企業活動，受外部環境干擾相對較小，具備防禦性。
匯率影響有限：除非是頻繁跨國製作與巡迴演出，演唱會不因台幣升貶出現重大損益波動。
產業有季節性高峰：寒暑假為學生族群的觀演旺季，年底尾牙、大型典禮、跨年活動等大型企業與公部門的活動也穩定舉行，形成全年兩大重要營收波段，是投資人可預期的操作節奏。
台灣的演唱會概念股都在櫃買市場的文創類，市值達 50 億以上的分別有寬宏國際（6596）與必應（6625），都在 2018 年掛牌上市。由於這是比較新的商業模式，還無法有長達 10 年以上的追蹤觀察。可暫時先比較 2019、疫情低點與 2024 年的表現，來觀察在市場寒冬最糟的狀況會如何，以及是否超越疫情前的成長。
必應：台灣少數能統包演唱會及頒獎典禮等活動製作的專業團隊
以技術線圖來看，必應股價在第一波成長落在 2023 上半年，回檔修正後，長期落在 80-100 區間，以月的 20MA 震盪整理。
包括專場音樂會、音樂祭、頒獎典禮、主題展覽論壇等「演出」，都是必應業務範圍。2024 年必應參與海內外展演場次超越 900 場，除了國內歌手演唱會，也承接海外藝人來台演出硬體統籌，而原有巡演的海外場次也增加。由營收變化可發現，外銷的海外演出成長才是營收獲利大增的關鍵。
來源：必應 2025 年法說會簡報
而從必應近五年的財報三率來看，2021 年受疫情影響而營運落入谷底。由於防疫政策，大型演唱會幾乎全面停擺，成本卻還在，公司面臨賣一個專案賠半個專案的窘境。當年 Q3 毛利率為 -10.24%，營業利益率更是慘跌至 -56.86%，三率嚴重變形。
但 2023 年隨著全球展演全面解封，必應的營運則逐漸回溫。而隨著演唱會紅利發酵，直到 2025 年，除了連續三季，必應由Q1的 毛利 8.55% / 淨利 2.32%，Q3: 毛利 23.28% / 淨利 15.2%，表現還比 2023 年剛解封要更好，顯示公司在處理大型巡迴演唱會時，規模經濟效應正逐漸顯現。
必應近五年三率變化
不過，像必應這類專案型導向的公司，在營收表現上具備高度的季節性與入帳時間落差，在觀察時容易出現極端成長與急劇修正的現象，因此絕不適合以單月營收的起伏來定論其好壞。以單季或年度累計的時間週期來觀察，比單月營收更能反映公司是否有在賺錢。
必應2025月營收表現
最後則看到必應近五年 EPS 表現，扣掉前三年疫情衝擊，在回復正常營運後的 2023-2024 年繳出了 6.68 元與 5.84 元的成績，但 2025 年在前三季則已有 6.5 元。如果以前兩年 Q4 低標 2.1 來假設，股利發放率也算低標五成，殖利率大約也有 4.8%（此為推算預估，詳細仍以公司為主。）
必應EPS
寬宏藝術：利潤高度集中，但經營成績單有賴大型IP 衝表現。
雖然同樣是演唱會概念股，但比起必應是勞力密集的活動製作方，屬於勞力與設備密集的服務業，成本負擔較重。相比寬宏的定位比較接近進入獲利收割期的內容與製作公司。除了主辦國內外藝人演唱會、展覽、音樂劇、舞蹈、戲劇等藝文活動，藝文周邊商品販售。並自建售票系統，就算不是自家活動，也能以賺取佣金收入，大約在營收占比約 10%。
必應 2025 年的毛利率在 8%-23% 之間震盪，寬宏藝術的毛利率在 2025 年穩定維持在 35%-50% 之間。
必應的營業利益率變動也相當劇烈，2025Q1 甚至出現過 -0.53% 的負值，直到 Q3 才衝上 16.5%。但寬宏在前三季營業利益率都在 26% 以上，表現極為穩定。
最後則是看到寬宏 2025 年的淨利率始終保持在 22% 以上，演唱會利潤高度集中在公司本身。相較之下，必應在最好的季度淨利也才 15.2%。
以股價來說，寬宏藝術現在也在相對必應的高檔。但若觀察寬宏高毛利、高營益率季度，通常集中在幾檔大型演出，若某年主打 IP 或演出減少，數字會回落很快，也無法複製高毛利的經營成績單，關鍵仍是能不能持續創造內容。相對必應雖然賺的是穩定服務費，至少做多少也就賺多少。
最後則是看到寬宏藝術近五年的EPS成績單，在疫情後維持 6 元左右的表現，但 2025 年已經衝到 17.41 元，全年營收也比去年成長 78%。以前幾年現金股利發放率甚至有超過 100% 的紀錄，再加上可以先抽江蕙演唱會門票的 bonus，明年法說會時說不定會有驚喜呢。
寬宏藝術EPS
結論
以前的歌迷買專輯，現在歌迷當然也買，還更展現出對偶像的熱情：搶票、買周邊、應援活動，甚至跟著飛海外朝聖，這種不理性卻極具黏著度的投入，讓演唱會產業具備穩定而獨立於傳統唱片市場的商業模式，也為投資提供了不同的切入角度。
所謂「生活選股」，就是從日常生活中觀察潛在的商機，而每個人的生活重心不同，觀察到的機會也就不一樣。對粉絲而言，追星的同時其實也能轉化為具有眼光的投資行為。
2011 年，一位韓國少女時代的大叔粉絲就因為看好偶像的人氣，買進 SM 娛樂的股票，三年間獲得高達 2700% 的報酬，賺進 6.5 億韓元（約台幣 1771 萬元）。與其單純花錢支持偶像，不如也讓資產一起貢獻營收，參與演唱會經濟的成長。
台灣的演唱會概念股上市還不到 10 年，雖然還未必能成為長期存股的穩定標的，但經歷過疫情的考驗，加上產業長期趨勢明確可見。若能在回檔或市場低點時介入，作為中長期投資的一部分，這種來自生活觀察的選股策略，或許能為粉絲帶來更多回報與參與感。
畢竟，把對偶像的熱情轉化為投資機會，就是一種獨特且貼近人心的生活財務策略。
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內文資料更新至 2025/1/14
