核心業務與近期重大利多
Rocket Lab的核心產品線包括：
- Electron：小型火箭，專攻小衛星精準入軌。2025年完成21次發射，成功率100%，創下公司史上最佳表現。這讓Rocket Lab在小型發射市場站穩腳跟，也累積了極高的客戶信任。
- Neutron：中型可重複使用火箭，載重能力達13噸（LEO），目標發射價格約5500萬美元，定位挑戰SpaceX Falcon 9的部分市場。Neutron原計劃2025年底首飛，但為了確保成功，已延後至2026年（預計Q1火箭抵達Wallops發射場，之後進行首飛）。如果Neutron順利進入商業階段，Rocket Lab的營收天花板將大幅提升。
2025年底到2026年初的最大催化劑，無疑是**美國太空發展局（SDA）**的巨額合約：
- 2025年12月拿下價值8.16億美元的導彈追蹤衛星合約（建造18顆衛星），這是公司史上最大單一合約。
- 整體國防相關訂單 backlog 已超過10億美元，預計從2026年起逐步轉換為營收。
這些合約不僅帶來巨額收入，更強化了Rocket Lab在美國國防與太空安全的地位，讓它從純商業發射公司，轉向「國防級太空供應商」。
財務現況與2026展望
- 2026年營收預估：華爾街共識約8.8億美元左右（部分分析師預測接近9億美元），年增幅可能達40-50%以上，主要來自Space Systems（衛星與子系統）業務爆發，以及Neutron逐步貢獻。
- 獲利路徑：公司仍處虧損階段，2026年GAAP EPS預估約-0.24美元，但虧損幅度持續收斂。現金部位強勁（2025年底接近10億美元流動性），支撐Neutron開發與擴張。
- 訂單積壓（backlog）：超過11億美元，且持續成長，為未來幾年營收提供高度可視性。
分析師平均目標價落在50-60美元區間，但部分樂觀機構（如Needham、Baird）已將目標價拉高至90-100美元，反映近期合約與股價動能。
估值與風險評估
目前RKLB的EV/Sales倍數高達70-80倍（以2025或2026預估營收計算），屬於極度昂貴的成長股估值。這意味市場已把Neutron成功、國防訂單持續拿下、發射頻率大幅提升等「完美劇本」幾乎全部定價進去。
主要利多情境：
- Neutron首飛成功且快速進入商業發射（2026下半年開始貢獻）。
- 更多SDA或其他國防合約落地，甚至接近10億美元級別。
- 整體太空產業熱度持續（SpaceX可能IPO、川普政府太空政策支持等）。
主要風險：
- Neutron若再延遲或首飛失敗，股價可能大幅回檔（類似其他新火箭開發常見的「首飛魔咒」）。
- SpaceX降價競爭或Starship進展超預期，壓縮Neutron的市場空間。
- 高估值下，任何執行失誤（延遲、毛利率不如預期）都可能引發劇烈修正。
- 內部人士近期有賣股動作（包括高管與董事），雖屬正常，但也提醒投資人注意。
總結：2026年的RKLB是「高風險高回報」的典型代表
如果你相信太空經濟即將爆發、美國國防太空預算持續擴張、Rocket Lab能順利從Electron小而美轉向Neutron大而強，那麼目前的高估值或許仍是「相對合理」的成長溢價。反之，如果對Neutron首飛抱持懷疑，或認為SpaceX的壟斷地位難以撼動，那麼現在的股價很可能已過熱。
對多數投資者來說，RKLB在2026年最關鍵的觀察點就是Neutron的進度與首飛結果，這將決定它是成為下一個太空股王，還是重回高成長但高波動的小型火箭公司軌道。短期動能仍強，但長期回報高度依賴執行力。
