當市場分析師告訴你該買價值股時，你應該捨棄成長股嗎？ （市場評析+持股下載）
本文拆解三種策略給讀者參考，衡量自己希望的是參與市場平均回報、偏重合理的投資，又或者是看好長期具獲利增長前景，並且股價更具推動的超額回報策略，而不用被短期市場或新聞的評論，輕易左右自己對投資的決策。
（※文末附上本篇文章的持股下載連結）
據WSJ.com報導指出：「高盛分析師觀察自4月以來，標普500指數漲幅一半以上是靠權重排前五大的成分股驅動，包含知名的微軟、輝達、蘋果、谷歌母公司Alphabet及特斯拉等五大科技股所貢獻，擔心重押科技股的後果，是標普指數明年可能難以站穩腳步。」（閱讀更多）
同時，大摩分析師Michael Wilson認為在美國聯準會調整政策下，建議投資者應自成長股轉向聚焦於防禦性的價值型股票。（閱讀更多）
當市場分析師告訴我們，市場表現其實集中在特定股票，暗示底層其他的股票都沒有表現，尤其是市值大的公司，因為這代表指數的漲幅是虛的。甚至告訴我們，這時候應該去找低估的價值股票，因為成長股的不確定性風險太大了。
當然，市場天天都有不同的聲音，究竟是否該聽取市場分析師的建議，首先我們應該在市場評估過後，確定自己適合的投資策略。
進入分析前我們先確定一下基本定義：
(1)價值股的定義
據Investopeida的定義，價值投資策略是挑選交易價格低於其內在價值或賬面價值的股票。價值投資者尋找他們認為股市在過度反應訊息下，導致股價變動並與公司的長期基本面不符，即在不偏離基本面下的合理報酬。（隨著時間的推移，公司的獲利狀況或許能夠逐步增長或保持穩定，但股價基本會沿著這個路徑上下波動，相信市場不完全效率，才有低估的價值浮現）
(2)成長股的定義
據Investopeida的定義，成長型投資策略主要是挑選預計未來公司的銷售額和收益增長速度高於市場平均水平的公司，因此通常願意給予較高的本益比，期待賺到超額報酬，最終如果公司保持快速增長，將進一步推動股價上漲，那麼當前也代表相對便宜，因此股價動能較強。相反的，若最終收益無法保持成長，股價將面臨大幅下跌。
市場普遍依據市值來看，認為高成長股票應該是小型股（甚至還沒有盈利的收入增長股票），然而大型股仍可能因為產品線擴展與創新、毛利效率持保持穩定、新的併購或合作等，使收入與獲利能力持續增長，仍符合成長型股票特徵，甚至相當於具有基本的獲利水準（品質），同時保有盈利成長的能力。
了解基本定義後，以下我們將觀察三個策略的表現——美國大盤指數（標普500）、價值股策略以及成長股策略的表現：
圖01中可以發現，價值股（橘色線）基本在2至6月跑贏市場大盤股（紫色線）與獲利成長股（藍色線），然而6月過後價值股維持盤整，追價意願相對弱勢。價值股跑贏市場的上半年，基本上是在疫情緩和後的經濟解封（低估股票價值浮現）推動；即使在面臨物價上漲與聯準會將縮減購債等升息表出盧，獲利成長股在10月過後仍領先市場與價值股表現。
那麼股票的表現真的集中在大型科技股票嗎？
圖02中排序美國大盤指數（標普500指數-市值）近6個月的前10大表現股票，仍然有非科技股票上榜，有趣的是，圖中包含AMD、TSLA股票基本上是在下半年才開始表現，而蘋果(AAPL)排到大約33名，近一年與近6個月表現相近，因此市場並沒有過度集中、只追漲某些股票的問題。
初步了解市場概況後，接下來我們分析一下市值、價值，與成長股票的概況。
由於是跟市場比較，我們以市值代表性的標普500指數為主要的比較基準：
由於是跟市場比較，我們以市值代表性的標普500指數為主要的比較基準：
圖03中顯示，三種策略在歷史至今的回報都不錯，代表獲利與股價動能的大型成長股票策略，整體表現相對優異，並且波動位居中間，價值股策略的波動最大，回報居三者最後。
接著來看三種策略的成份股獲利概況：
圖04顯示，成長股策略的股票的確在營運方面較具成長性：
接著觀察三種策略在板塊的差異：
圖05顯示，醫療與地產在三個策略中配重相近（投資人若以投資組合而非偏重單一策略，可以納入這兩個板塊），科技、消費、通信服務相對較具有獲利能力與股價增長表現。
三種策略成分股獲利表現：
圖06顯示，成長股策略正回報的比率更高：
我們進一步觀察三者策略的持股表現分佈：
圖07顯示，成長股策略績效表現集中在偏右的正回報，甚至10%以上的股票佔比更多，以市值或價值策略的回報較分散，兩者雙位數的負回報佔比更多：
我們可以看出獲利成長伴隨著市場願意給出更高的價格，而單純以市值大小不一定是股價成長的保證，找尋低估股票的策略並非對公司有成長期待，但穩健的表現同樣能給予合理回報。
以上沒有絕對好或壞的策略，本文拆解三種策略給讀者參考，衡量自己希望的是參與市場平均回報、偏重合理的投資，又或者是看好長期具獲利增長前景，並且股價更具推動的超額回報策略，而不用被短期市場或新聞的評論，輕易左右自己對投資的決策。
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