一、我不是一開始就想當選擇權賣方
如果你曾經接觸過選擇權，你一定知道，多數人進場時看到的是：
- 勝率很高
- 每個月可以收權利金
- 看起來比買股票穩定
那時候很容易以為：
選擇權賣方，是一種比較聰明、比較安全的交易方式。
但真正走進來之後，我才慢慢發現一件事：
賣方不是比較聰明，
而是比較早面對「不確定性」的人。
二、買方在猜方向，賣方在管理風險
買方的世界很單純：
- 看對方向，賺
- 看錯方向，輸
而賣方的世界，一開始就不一樣。
賣方每天真正關心的不是：
- 今天漲不漲
- 帳面賺多少
而是三個更殘酷的問題：
- 如果市場走錯，我會不會死？
- 如果黑天鵝來，我還活不活得下去？
- 我能不能走到結算，而不是中途被趕出場？
這三個問題，
跟技術指標幾乎沒有關係，卻決定你能不能在市場待十年。
三、權利金不是租金，而是風險保費
這是我後來才真正想通的一件事。
如果你把權利金當成「收租」，
你會很自然地開始：
- 追高權利金
- 忽略尾端風險
- 覺得「不太可能發生吧」
但事實是：
權利金，是市場付錢請你承擔
它自己不想承擔的不確定性。
市場不是傻子。
它願意付多少錢，一定有原因。
✍️【私房思惟獨白】
後來我才發現，用「保險」來理解選擇權賣方，反而比任何交易比喻都準確。
保險公司並不是追求永遠不出險，而是假設一定會出險；
差別只在於：出險頻率是否可控、單一賠付是否致命。同樣地，成熟的選擇權賣方也不追求 100% 勝率。
接股、被叫走、甚至單筆虧損，本來就被納入事前的風險假設之中。真正重要的不是「會不會賠」，而是「賠得起、撐得住、能不能走到結算」。
從這個角度看，權利金更像是市場支付的「浮動保險費」：
市場恐慌時，願意付更高價格轉嫁風險； 市場平靜時，保費自然下降。而這些保費，不一定只代表當期收入，
也可以被重新配置，用來降低整體風險、累積低波動資產， 前提永遠只有一個——不影響生存。
四、對賣方來說，中途損益其實沒那麼重要
這一點非常反直覺，但非常重要。
買方很自然會盯著：
- 今天賺不賺
- 帳面紅不紅
但對賣方來說，中途的帳面損益，
多半只是情緒噪音。
賣方真正該關心的是：
- 我的保證金夠不夠？
- 我會不會被追繳？
- 我能不能自然走到結算？
因為只要你還在場，
時間就是站在你這邊。
對賣方而言，
帳面損益是情緒測試，
保證金才是生存測試。
五、賣 Put 與賣 Call，其實只有「結局選擇」
當我真的站穩賣方的位置後，
我對選擇權的理解變得非常簡單。
賣 Put：
- 接股，我也喜歡
- 不接股，我就賺權利金
賣 Call（有現股）：
- 被叫走，我賺價差與資本利得
- 合約失效，我就賺權利金
只要沒有被追繳、沒有被強制平倉，
這些都是自然履約的好結局。
賣方不是在賭結果，
而是在事前就選擇
自己願意承擔的結局。
六、為什麼「被叫走」反而是完美結局？
很多人心理上最過不去的，其實是被叫走。
因為會覺得：
明明還會漲，我少賺了。
但這句話，本身就站在買方世界。
你在賣出 Call 的那一刻，
其實已經做了三個選擇：
- 我接受上方報酬被封頂
- 我換取現在就確定的現金
- 我把不確定性賣給市場
只要你事前就接受被叫走，
那它就不是失敗，而是：
一次完整、乾淨、可重複的賣方循環。
資金回到現金池，
你可以再選一次。
七、真正會殺賣方的，不是漲跌
賣方真正的敵人，從來不是：
- 小跌
- 小漲
而是三件事同時發生：
- 價格劇烈移動
- 波動率暴衝
- 流動性消失
也就是我們常說的「黑天鵝」。
黑天鵝來時，
成熟賣方想的不是怎麼賺，而是怎麼活。
八、黑天鵝時，成熟賣方只做四件事
- 停止新增風險
- 保證金安全優先
- 砍最可能失控的部位
- 接受「難看但活著」
這四件事，
沒有一件好看，但每一件都能救命。
活下來，本身就是 Alpha。
九、真正成熟的賣方，反而最常懷疑自己
真正危險的賣方，
不是不懂策略的人，而是開始出現這些念頭的人：
- 「我已經很保守了吧？」
- 「這次應該不會那麼倒楣吧？」
成熟賣方反而會不斷問：
- 如果我錯了呢？
- 如果市場再壞一點呢？
這不是悲觀，
而是對市場的尊重。
十、為什麼這是一條可以走一輩子的路
因為這條路：
- 不需要每天盯盤
- 不需要證明自己最聰明
- 不需要一次賺到最大
它要求的不是天分，
而是：
紀律、謙卑、與自知之明。
能走一輩子的投資方式，
一定也是你一輩子願意承受的生活節奏。
結語｜我不是在交易，我是在管理人生的風險
最後，我想留下一句話：
我選擇站在選擇權賣方，
不是因為它最賺，而是因為它讓我在市場裡，越走越安靜。
如果有一天我不再想證明自己，
只想穩穩地走、穩穩地活，那我仍然會選擇站在這一邊。
