當你覺得股價太貴的時候，永遠要記得貴有貴的道理，只要道理沒變，現在的天花板，可能只是未來的地板。就像股王信驊股價年初突破 8,000 元時，很多人第一反應是：「一張 800 萬合理嗎？」兩個月後，信驊繼續漲到挑戰 10275。
一張要價千萬的股票，真正該問的是：這家公司到底掌握了什麼關鍵價值？可以支持股價挑戰萬元大關。
信驊近 12 個月技術線圖
信驊成立於 2004 年，是一家無晶圓 IC 設計公司，目前員工僅 144 人，但卻是全球 BMC 市占第一。BMC 晶片是伺服器主機板上的遠端管理晶片，如果 CPU 是大腦，那 BMC 就像神經系統與保全系統。它讓工程師可以遠端監測溫度、電壓、風扇，在當機時遠端重開機進行系統修復與管理。
而在 AI 時代，一台 AI 伺服器動輒上百萬元，而且 24 小時運算、溫度極高。停機幾分鐘就可能造成重大損失。這讓 BMC 的重要性從加分零件成為必要零件，總不能幾百萬的機器當機，結果維修工程師還卡在路上吧？
隨著 AI 伺服器所使用的 BMC 比例快速提升，根據公司上修 BMC 總市場規模預測，2030 年全球出貨量將達 4,650 萬顆。
信驊法說會簡報
BMC 晶片是個跟著 AI 股高速成長的題材，但接下來的問題是除了 AI 紅利，信驊是否還有從一萬繼續成長的動力。
對照去年一年的線圖與財報三率，可以發現股價與三率的快速成長主要反應在下半年，不只股價從關稅戰低點 2330 翻倍，毛利率維持近 7 成、營益率 5 成是穩定表現，但在 Q2 到 Q3 之間，稅前淨利率從 35% 到 64%，稅後淨利率也從 28% 到 51%。看起來像奇蹟。但其實答案在法說會的備註裡。
信驊三率變化
由於台幣升值，影響信驊在第二季出現一次性匯兌損失，隨著台幣回穩，第三季轉為匯兌收益。換句話說 Q2 淨利率偏低純粹是匯率影響。但市場還是看到了連續兩季五成以上的營利率、接近 70% 的毛利率，產品組合因為 AI 繼續升級。
信驊法說會
不過，再好的產業趨勢或商業模式，也不代表股價永遠只漲不跌。BMC 與 AI 伺服器的需求短期內確實看不到退潮跡象，但隨著信驊股價不斷創高，能參與的投資人自然越來越少，近三個月成交量也逐漸下滑。
雖然沒有人知道現在是不是高點，但可以確定的是，信驊流動性風險正在提高。因此，在這個位置思考的重點不應只是「會不會再漲」，而是你參與的理由是什麼？是願意承擔波動、長期押注 AI 結構成長？還是希望抓住短線動能？當價格愈來愈高，「如何參與」的選擇就會比題材要重要多了。、
信驊月線圖
原文來自：信驊叩關萬元天花板，是做什麼生意？
