信驊
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六個關鍵字 雲端資本支出、毛利率新高、AST2700量產、1Q26雙位數成長、訂單動能延續、AI伺服器BMC
摘要信驊3Q25營收年增17.6%、毛利率創69.3%歷史新高，EPS大幅超越預期。儘管4Q營收指引保守，法人一致認為短期基板供貨限制將於1Q26顯著緩解，營收可望重回雙位數季增。Goog
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利潤率持續擴張；重申「增持」評級
重點摘要 2025年第三季的毛利率為69%，優於上一季的68%，並比摩根史坦利證券（MSe）和市場共識的預期高出2個百分點。 我們預期2026年第四季營收將與前一季持平，並隨著取得更多基板產能支援，在2026年上半年加速成長。
2025年第三季每股盈餘（EP
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融資維持率反彈到165%，還是在正常區間，注意不同產業個股慣性和本益比範圍就可以
目前都還是在經理人正在調節現金的節奏
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關鍵字：雲端半導體、Meta資本支出、Google雲端需求、Microsoft AI資料中心、BT基板採購、1Q26營收成長
摘要： 法人1維持信驊Overweight評等，認為Google、Meta、Microsoft 3Q25財報顯示雲端與AI資本支出持續強勁。Meta上修2025資本支出至7
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每月營收公布是觀察企業基本面變化的重要時刻。
透過888產業分析模組分析，可以快速辨識哪些公司營收突然轉強，顯示訂單回溫或新產品放量，同時追蹤那些營收持續成長的企業，代表營運動能穩定且具長期競爭力。
這樣的數據化篩選能減少主觀判斷偏誤，讓投資決策更客觀有效。
當營收曲線出現連續上升或突破型態，
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信驊公布其九月份營收為新台幣 8.14 億元，月增 9.4%，年增 15%，高於我們預期的 7.95 億元。第三季初步營收為新台幣 23.3 億元，季增 3.7%，年增 17%，符合我們的預估，且比市場共識高出 4%。
我們持續看到人工智慧（AI）伺服器與通用型伺服器的需求都十分強勁。我們認為 B
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信驊科技 (5274.TWO)
更強勁、更持久的增長；重申「買入」評級，目標價上調至新台幣 6,000 元
一個更強勁且更持久的伺服器週期
在 AI 需求的額外帶動下，我們現在預期伺服器週期將比歷史模式持續更長時間。通常情況下，伺服器上升週期會持續 1 至 1.5 年（4-6 季），然後進入約
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我們預期雲端半導體市場將持續走強，通用型伺服器和二線雲端服務供應商 (CSP) 存在上行潛力。台灣每月的出口數據和美國資料中心的支出持續印證此一強勁態勢。
二線雲端服務供應商 (CSP) 資本支出在 2026 下半年將更為強勁
Oracle 公布其第一財季資本支出達 85 億美元，季減 6%
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2025 台灣 AI 論壇回饋
信驊科技 (Aspeed) 今日參加了我們的 2025 台灣 AI 論壇。重點摘要如下：
2025 年下半年展望： 公司看到強勁的訂單出貨比 (B/B ratio)，預計第三季和第四季的營收將與前一季持平。一般伺服器和 AI 伺服器的需求依然強勁，美國雲端服務供應
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需求依然強勁，惟受載板短缺所限
重點摘要
強勁的第三季財測與我們的觀點一致，即 AI 伺服器需求依然穩健，特別是對於 2/4/6 PCIe GPU 伺服器和 RTX 6000 PRO 等新型號。
儘管我們預期在第三季展望和延續至 2026 年的增長動能下，該股表現將優於大盤，但其目前的估值已達
