【小樂講股】國內眼鏡連鎖龍頭：寶島科（5312）

產業地位概述： 公司以專營眼鏡事業為主，包括鏡架及鏡片驗光配鏡服務、隱形眼鏡及藥水之買賣業務。為台灣最大的眼鏡通路商。

護城河優勢評估： 寶島眼鏡為國內眼鏡連鎖龍頭，以直營及加盟方式經營，除了販售鏡片、鏡架、隱形眼鏡及藥水，也代理國際知名廠商之眼鏡。公司為台灣最大的眼鏡通路商。排名第二的「上光眼鏡」約有175家，排名第三為「小林眼鏡」則約有145家，排名四、五名的是「得恩堂」約有90家、「仁愛眼鏡」約有86家，五大連鎖商是市場的領導者，其他連鎖為中小型連鎖，家數多在50家以下。公司的策略是藉由不斷擴展銷售據點，提高銷售金額及市場佔有率，拉大與競爭同業之距離，維持市場龍頭地位，使獲利能力增加，並以年輕族群品牌為主要拓點方向。

股權籌碼評估： 董監持股22.47%，最大股東為捷富投資(董事長與寶島科董事長都是蔡國洲先生)持股17.95%，董事長蔡國洲本人持股2.22%。

經營績效評估： 2018年前三季本期淨利1億7428萬元，EPS 2.93元（2017年同期獲利為4.12元，衰退滿多的！）

財務結構評估：2017年流動比率15%；速動比率48%；負債比率45.17%，長期負債577(百萬)，連續兩年自由現金流量為正數。

轉投資評估： 金可國際:寶島科持有逾21%(透過New Path International)；海昌眼鏡及海倫隱形眼鏡:金可100%持股；寶利徠(全球第三大PC鏡片專業製造商):寶島科持股14.25%

股利政策評估： 公司2018年配發現金股利3.8元。

股價走勢：

＊股價自2013年高點123.5元下滑，呈現空頭局勢，股價來到近年新低！ 新聞摘要： 寶島科攻快時尚 全年營收衝30億 018年09月04日 04:10 工商時報 杜蕙蓉／台北報導 快時尚眼鏡店成流行趨勢，寶島科（5312）加速布局，發言人張立徽表示，已成立新品牌SOLOMAX搶攻商機，目標是5年內瓜分台灣20％市占率；目前也積極進行既有店型轉型，力拚全年直營店達到300家。

法人預期，寶島科在全方位搶攻眼鏡市場下，全年營收有機會上攻30億元，改寫新高。寶島科是國內最大眼鏡通路商，旗下有寶島眼鏡、文雄眼鏡、鏡匠工廠、樺碩眼鏡、米蘭眼鏡、La Mode等6大品牌店，截至7月底共459家門市，其中直營店有296家；有鑑於日本以快速配鏡聞名的OWNDAYS、JINS崛起，寶島科也創立SOLOMAX據點，搶攻年輕族群，目前有3家店，預計下半年新增1店。

前7月營收17.51億元、年成長率6.28％的寶島科，因營所稅從17％調漲到20％，加上轉投資獲利大幅下滑，導致上半年稅後淨利為1.03億元、年衰退達31.33％，EPS下滑至1.72元，是2012年以來的同期新低。

張立徽表示，為拓展營運版圖，不排除併購互補性較強的同業，目前鎖定方向是有年輕客群的業者為主。初步統計，國內從2014年底第一家快時尚眼鏡店由日系品牌引進後，至今年1月全台百貨商場開了逾60家各種品牌快時尚眼鏡店，寶島科將力拚5年內瓜分台灣200億快時尚眼鏡市場的20％。

另外，寶島科今年著重既有店型轉型，規劃5～8年內陸續將現有163家策略合作夥伴轉成直營店，預估今年直營來到300家。 p.s寶島科的新聞較難搜尋，這一則新聞雖然是去年九月的內容，不過內文有提到因為公司的轉投資獲利減少（主要應該是認列金可的收益）以及營所稅的調高（從17%上調至20%）導致前七個月的獲利衰退，也因此股價跌了一段。