你是投資或投機？從3個角度判斷自己的操作

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為什麼要給投資下定義？

深入分析

分析是指全面性的質化及量化分析，是根據安全和價值標準來進行。如果只根據質化分析認為一家公司有極佳的未來展望而買進，卻忽略目前的普通股價格是歷史最高盈餘的40倍，及市值營收比為4倍的量化分析結果的話，這也不能算是深入分析。

確保本金安全

這裡所指的安全並不是絕對或完全的意思，而是機率上的問題。在一般情況下，並不會有機會遭受到龐大的損失。例如：安全的債券（如：美國國債或信評在A級以上的公司債），只會在特殊或可能性極小的情況下發生違約。安全的股票在大多數情況下是物有所值，除非非常意外的情況發生，否則發生永久性大幅下跌的可能性並不大（如：中華電信)。

根據研究結果和歷史經驗，如果認為發生損失的機率不低，卻仍然考慮買入，那也稱不上是投資。

獲得適當的報酬

適當的報酬除了定期的紅利收入之外，還包括預期的本金增值。

值得注意的是，這三個條件都涉及相當主觀的部分。如本金的安全，每個人對損失的容忍度都非常不一樣，有些人認為本金發生10%減損都還是安全的，有些人則可能認為是20%。適當的報酬也一樣，有些人認為年化報酬率6%就可以了，也些人的目標卻是9%。但是不論高低，只要是經過投資者合理分析後願意接受，就能成立。

接著以一般人對投資的印象來說就是：購買債券、穩健的普通股、現金買進、長期持有以及穩定收息。反之就是投機。

以債券來說，不安全的債券是標準的投機工具，雖然財經媒體稱為高收益債券，但投資人卻稱為垃圾債券。以葛拉漢的投資定義來說，對於透徹分析跟獲取適當報酬是可以達成的，但是對於本金安全這一部分，垃圾債券整體的違約機率實在太高了，確保本金安全這一條件實在不容易滿足。

即使是最安全的十年期美國公債，以目前1.75%的利率（見圖一）來投資，也注定是一場失敗。這比例不但低於通貨膨脹率，也承擔了利率上漲所造成的風險（就這利率來說，10年內上漲的可能性應該是大於下跌的可能性）。以目前的情況購買國庫券或許符合透徹分析以及確保本金安全，但很難稱得上可以獲取適當的報酬。

我想惠普8424財報分析跟FRASERS COMMERCIAL TRUST (SGX:ND8U)分析，應該可以做很好的說明，如何藉由深入分析來確保本金安全並獲取適當的報酬。

不過也不用視投機操作為什麼不好的事，因為它並不違法，也與道德規範無關。只是這種作法（對大多數人而言）通常也無法使你致富。