【專欄】空空：旭隼(6409) 生活與企業都不可或缺的不斷電系統(UPS)

旭隼已成為全世界最專業的DMS的公司，在2008年經濟動盪不安的狀況下，全球企業倒的倒、失業的失業，但董事長謝卓明毅然決然離開原本的公司，另創一家與他的理念相同的公司，這種勇氣實屬不容易，換成一般人，應該會在經濟動盪的環境下有工作做就要偷笑了，更別說為了理念而創業了，所以來為大家介紹在金融風暴下成立的公司!

旭隼成立於2008年金融海嘯的時候，主要產品以不斷電系統為主，經營方式採用DMS模式，目前旭隼業務遍及160國，客戶超過300家，印度前10大本土UPS品牌。

1、不斷電系統 (簡稱 UPS)

2、電源轉換器 (或稱變流器、逆變器、Inverter)

3、穩壓器 (AVR)

4、太陽能逆變器 (PV Inverter) 專業 ODM 設計生產製造

但是主要的產品還是不斷電系統 (簡稱 UPS)，占了營收快80%，

不斷電系統 (簡稱 UPS)分為3種:

1、離線式 Off-line UPS

2、在線式 On-line UPS

3、在線互動式 (也屬於離線式的一環)

因為利用太陽能產生的是直流電，而直流電必須轉換成交流電後才能轉換成一般市電，進而供應一般家庭電器、商業及工業設備使用，而 PV Inverter 的功用即是在太陽能系統中負責將直流電轉換成交流電的裝置，故 PV Inverter 性能優劣即為影響太陽能系統發電效率之重要關鍵。

以下介紹PV Inverter的特色及應用

旭隼這家公司很特別，他們堅持不做自己的品牌，避免與有品牌的客戶競爭，所以旭隼他們都提供客製化的服務，與客戶持續保持良好的合作關係。 為什麼要用UPS?

UPS 為發生停電或電壓不穩等電源問題時，可自動將電源切換為內建電池，在短時間內繼續供應 PC 或周邊設備電力之裝置。

電源發生問題時，PC 或周邊設備可利用 UPS 供電期間進行關閉系統作業，以便使系統安全停止運作。對於重度依賴著電子產 品的現今生活，UPS 的價值顯現在當供電情形異常(如停電、電流不穩)時仍可持續供應 電子產品所需的穩定電流，故通常用於維持商用電腦系統、通訊設備、精密儀器等電子產品的穩定運行，以避免操作中斷所帶來的損失。

UPS主要分為3種，剛剛上面有介紹過了。

雖然經濟肆意繁榮，能源短缺和電力緊張現象出現，電力故障日漸頻繁，每次故障或事故輕則造成設備當機、資料流失、工作無法接續，重則可能損毀整個用電設備和精密儀器， 造成難以估量的經濟損失。

例如:

最近一次的全台大停電是2017年8月15日，發生的大規模無預警的停電事件，造成許多行業重要的影響有:

交通方面

全臺大部分道路上交通號誌斷電，嚴重影響上下班通勤的時間，導致交通阻塞。

商家方面

便利超商冰櫃冷度不足而使商品融化；新光三越、101大樓、京站、微風、京華城、

環球、國賓、大遠百等等，都因為停電而無法正常營業。

養殖業

養殖業最需要的就是依賴水車增加水中溶氧，但是會因為停電導致無法運轉，

造成魚蝦暴斃。

醫療業

因為斷電造成呼吸器無法運作。

小結:

我覺得UPS已經變成各大企業的必需品了，想想看一次的斷電，損失的成本遠遠大於用UPS的成品，所以使得UPS 需求保持快速增長的態勢。

雖然UPS已成為企業界不可或缺的產品，但市場仍然非常的競爭，全球卻有超過 100 家的廠商在市場上競爭，

全球前3大廠商:

1、APC

2、Emerson

3、Eaton

這3家廠商產值約占全球的50%，其他廠商市占率不到5%………。

旭隼主要業務為替世界各國品牌客戶進行設計製造，產品銷售以外銷為主，近三年度之外銷金額佔營收比重均超過九成以上。106年合併DMS 的 UPS 出貨數量約 579 萬台，市場規模約為 2,859 萬台，旭隼約占20%。

旭隼屬於中游，依客戶的需求幫他們研發，再賣給他們。

(目前旭隼銷售業務超過 300 個客戶，銷貨非常分散，也許供應商配合良好。)

亞太地區已經是製造業的重心，憑藉這些區域相對低廉的 勞動力和豐富的技術人才，大部分 UPS 品牌公司採取2種方式降低其運營成本：

1、在這些區域投資設廠

2、通過 OEM 或 ODM 方式外包設計製造。

由於產業鏈分工的不斷細化，外包設計製造的方式已逐步成為主流。

多數 UPS 公司都兼營貼牌與自有品牌，代工產品和自有品牌產品的市場衝突無法調和，而旭隼不發展自有品牌，專注於提供品牌客戶研發設計和生產的服務。

1、持續改善並墊高競爭者進入門檻。

2、加強成本管控與供應鏈深化合作，以自動化提高生產效率，

以期充分體現規模化的 成本效應。

3、透過提升自我研發能力來阻絕低價競爭者。

4、不涉足不熟悉產業領域的投資。

有利因素

1、旭隼已成為全球最大 DMS的 UPS 領導廠商，故相對於同業，公司在採購成本上享有明顯的規模經濟優勢。

2、混營的品牌代工廠商與客戶潛在之利益衝突，係雙方合作之主要障礙，

所以旭隼即堅持不經營自有品牌，以堅定客戶信心並避免與客戶發生利益衝突。

3、由於客製化的生產，旭隼已發展出一套優於同業的產能調配與客製化產品量產制度，司擁有產品高良率、高效率與具成本競爭力之生產模式。

1、近年來製造成本升高 ，旭隼主要生産基地所在地區的基本工資及廠房土地成本上升，對於公司之營運造成一定之衝擊。

2、旭隼有95%以上都屬於外銷，外銷超過100個國家，交易幣以美元、人民幣為主，匯率的波動對旭隼是有一定程度的影響。

(但是也有可能因為匯率而賺錢，所以不一定是不利的)

可以看到旭隼這幾年營收不斷往上提升，但是稅後盈餘居然一年比一年少，尤其是106年下降的更多，原因來自於匯兌損失，匯兌損失屬於一次性的，所以不會對旭隼往後有重大影響。

另外，旭隼非常有旭的運用股東的錢，使的ROE近幾年都有維持在3~4成以上，這是相當不容易的。

旭隼的負債最幾年高達4成左右，而負債大都來自於應付帳款，

應付帳款分為應付帳款與其他應付帳款，但都屬於營業需要而付出去的錢，所以屬於良好的負債，不用太過於擔心。

(旭隼與花仙子、數字的負債模式差不多，而且都3~4成的負債，負債的模式都來自於應付帳款)

小結:

旭隼不但有良好的負債，也有相當強大的現金流，旭隼的現金高達4~5成，而且這些現金都是靠營運所賺來的，所以倒閉的可能性真的很低。

另外旭隼也有許多子公司，目前只有華隼一家子公司是虧損的，由於華隼的主要業務是不斷電系統之買賣，並不是主要的設計、製造等等，

加上虧損幅度不大，所以不用太擔心。

旭隼也是一家非常大方的公司，且公司並非資本導向，無須每年投入大量的設備支出，因此可以有大比率的現金股利發放。

這幾年平均下來，也把公司賺來的90%的盈餘都與股東分享。

董事長謝卓明入行25年，曾在飛瑞擔任代工部門經理。2007年飛瑞被當時全球第二大UPS業者伊頓(Eaton)收購，因理念不同，與6名同樣有超過20年經驗的同事自行出走創業。董事長更是明白的說，UPS賣的不是產品是信任，我也深深相信這點，和誠品 (2926)的董事長吳清友一樣，董事長謝卓明堅持信任；董事長吳清友（樂編註：原誠品董事長吳清友因病過世，目前董事長為其女吳旻潔）堅持誠與品。

原文出處：https://freekongkong.com/stock9/

以下樂編補充：

旭隼(6409)公佈民國108年前三季經會計師核閱後財報，累計營收96億1917萬2000元，營業毛利28億2324萬3000元，毛利率29.35%，營業淨利19億5784萬1000元，營益率20.35%，稅前盈餘20億2219萬9000元，本期淨利16億1083萬4000元，合併稅後盈餘16億1083萬4000元，年增率19.33%，EPS 19.58元。

旭隼(6409)自結108年10月營收10億5937萬6000元，和上個月的11億2670萬6000元相較，減少金額為6733萬元，較上月減少5.97%，和107年同月的10億4571萬9000元相較，增加金額為1365萬7000元，較107年同月增加1.31%。累計108年1-10月營收106億7854萬8000元，和107年同期的94億8102萬6000元相較，增加金額為11億9752萬2000元，較107年同期增加12.63%。

2019-11-13 23:41經濟日報 記者張義宮／台北報導 UPS股王旭隼 （6409）第3季稅後純益6.34億元，季增6.2%，連兩季創新高，每股純益7.7元。累計今年前三三季稅後純益16.1億元，年增19.3%，每股純益（EPS）19.58元，獲利提升主要受惠國際大廠委外訂單增加、分散市場的策略發揮效益。

法人預估，旭隼全年EPS可望超過去年的22.83元，締造新猷。旭隼昨 （13）日股價重新站上700元大關，上漲13元，收708元。

旭隼第3季營收32.23億元，年增8.7%、季減3.4%，稅後純益6.34億元，年增11.9%、季增6.2%；前三季營收96.19億元，年增14%，稅後純益16.1億元，年增19.3%，每股純益19.58元。旭準累計今年前十個月營收106.78億元，年增12.63%。