投資老手的經驗！絕對不要借錢投資？

槓桿可以讓你上天堂！一樣可以讓你下地獄！

前言：

我們要談的是大多數老投資者告誡新手最忌諱的事情，就是”債務”！ 這宛如佛地魔的名詞深深的印入了每個認真的學習投資的投資者，似乎談到到債務！就是如同宣判得到癌症一樣的嚴重，玩自己錢沒有關係，借錢投資就罪該萬死，但是真的是這樣嗎？

我們可以找到許多幾個例子來反駁”借錢投資”是一種禁忌的謬論！但是與其浪費時間證明自己是對的，到不如花同樣的時間來跟這些成功的人士以及企業學習如何掌握債務！，我們就來請教巴菲特跟台積電這兩間成功的企業對債務看法以及讓如何面對吧

巴菲特的波克夏：

號稱股神，在投資界地位的已經到了神人的水準，是所有投資人的精神領袖，縱使很多人用的方法跟巴菲特完全不相同甚至不認同它投資的方式，但是只要在他面前每個人都會乖的像隻小貓，只要有機會可以吃一起吃飯，花在多錢都沒問題，其象徵地位已經難以動搖。

在股東會常常告誡大家，絕對不要借錢投資讓自己冒風險，但是…..他本人的投資就是一直在借錢阿，它利用波克夏這間公司併購了許多間的保險公司，然後再利用這些公司的資金（也就是人們購買保險的資金），在去投資其他公司，這種無息低風險的資金，真的非常的強大，並不是每個人能利用的。

因此我想巴菲特本人要表達的應該是，不要因為借錢投資就讓自己輕易的陷入危險！因此如何適當的槓桿，而不要因為產生虧損就馬上讓自己陷入困境！是非常重要的一件事！

台積電

個人的理財就好比企業的經營管理，就只是從個人擴展到企業而已，什麼是好的理財典範，可以從許多好的企業中學習，例如製作財務報表這方式我就非常的推崇，而財報是最能表現出一間公司的財務行為甚至是細微到可以了解個人的財務行為一樣是沒有問題的！

讓我們一起來看看台積電的資產負債和現金流，這間全台灣最好最大而且擁有30年歷史的企業（目前市值超過五兆台幣！全世界排定23大！！），是怎麼處理他的負債的？

資產負債的運用

表格內有個”總負債百分比”我定義為：負債 / 股東權益

上面的圖表，有幾個有趣的現象。

股東權益 負債 負債比例只有在初期前三年資產較少的時候高於50%，之後便開始逐漸降低 在2007–2009年景氣由好轉壞的時候負債比最低 在2010年之後景氣逐漸回升負債又漸漸拉開，拉高至一定程度後又逐漸降低，但是絕對不過50% 股東權益成長的速度大於負債

由觀察到的特點我們可以結論，負債在初期為了得到最高效益，由於資本較少相對風險低，所以拉高負債比提高槓桿是不錯的選擇，但是在怎麼拉高，一樣不能超過自己的本金，但是到後期由於本金過大，負債比太高，只會增加風險而已，所以將負債比例維持在某個水位，相對替企業帶來彈性，而不是風險，算是進可攻退可守。因為在低負債比例的時候，就算市況差，並不會吞蝕到太多企業資金，待景氣落底之後，反而有更多的子彈可以使用，但是就算負債拉在高，也不過自有資金的50%。

因此利用上面的結論做個總結：

~當資金少的時候，”本金：負債 = 1 : 1” 是可以接受的~ ~狀況或是投資不好的時候！負債不應超過15% — 20%~ ~景氣或投資狀況較為明瞭時，可以逐漸加大負債比例~ ~自有資金較多時，負債比例最多不應超過40%，這樣較能對景氣的變化保持彈性~

以上是利用台積電如何運用資產以及負債的方式得到的結論，然後延伸到個人理財上，但是只單看資產跟負債比例其實有點太薄弱了，接下來就是來看台積電如何在賺錢與還款還有投資之間的風險承受度作取捨，也就是現金流的運用

現金流的取捨 在公司財報中，股東權益跟負債可以想成肌肉跟脂肪，而現金流可以當做是人體中的血液！肌肉跟脂肪失去平衡還有機會彌補，但是萬一發生貧血或是失血過多，這樣危險就會立即發生！因此現金流的重要性，遠比資產與負債重要許多，我在看公司財報的時候，一定會最先看現進金流，而在做理財規劃的時候，也絕對是以”現金流的增加”作為第一優先處理，所以接下來我們就來看看台積電是怎麼處理他們的現金流 上圖可以很明顯的發現，投資流出的金額一定比融資活動（也就是還款）還要多，而營運現金流則是一直處於大於投資跟融資兩者現金流的總和！這張現金流量圖，可說是非常棒的教科書，他呈現的正式完美的現金流圖型 現金流能力 接下來上面的圖表展現的現金流運用能力，可以發現幾個有趣的現象 剛開始前幾年從1996年 ~ 2001年，幾乎沒有在還錢，就算有還，還是會借更多，導致融資現金流幾乎都是淨收入，因為借進來的錢比還的還多： 還款能力 借款能力 投資能力 營業能力~ 投資現金流在前幾年都是呈現瘋狂投資的狀態，也就是拿回來一元，他會在加碼兩元去投資： 投資現金流 營業現金流100% 在2001年之後，營業現金流是6年前的四倍，但是投資現金流的增幅已經大幅度的低於營業現金流，其比例僅佔營業現金流的60%而已，因此有多餘的現金流，在2002年，還款能力大增，所以開始還款。此時 還款能力 借款能力 除了剛開始幾年，往後投資現金流都維持在50% ~ 100% 之間遊走 還款能力不會因為營業現金流能力大增，就會還更多的比例，除了在景氣不好的時候，會加大還款金額，降低債務比例！ 還款能力最多只佔營業現金流的30%， 綜合上面的資產負債狀況以及現金流的運用，我們可以得到幾個結論： 當資產少的時候，運用資金要大膽 當資金有一定程度的時候，債務不必加大擴張，甚至增加的比例要減少 當狀況感覺不妙的時候，必須將債務調降至安全位置約30%以下 還款能力不能超過收入能力的30% 由這幾點結論可以發現，台積電在資金管理中是在穩定中求成長，等待機會，當機會發生時，同時擁有足夠的資金衝鋒陷陣！所以我認為相當適合將這樣的方法應用在個人理財上，我的理財方式也是受到一些公司財報的啟蒙，台積電就是其中一間公司。 債務的好壞！因人而異 債務具有兩種特性，未來性以及可轉變或重新認定 未來性 借錢來花，就是等於在消費你的未來！但是也可以想成是用未來的錢投資現在！ 假如你的車貸150萬七年才還清，而且你的資金收入遠大於還款能力，那這七年的車貸對你而言，只是提前拿來爽而已，無傷大雅，但萬一你的收入能力並沒有比還款能力多很多，那真的是拿七年的青春來換一台車囉。 可轉變或重新認定 債務的還款方式及金額，可以經由協商以及談判後，重新定義 例如破產，清償或是展延，都是由原本的債務再重新定義，也就是只要肯跟債權人談判，債務就會以新的樣貌重新出現！！ 當我們想要使用債務的時候，必須注意到三個重點 可承受度 不可消滅 利差 可承受度 絕不能讓債務成為我們的負擔以及風險 所以還款能力必須考量，就如上一段台積電展示的還款能力最多只佔收入的30%，因為重點是讓債務減少降低負擔就好而，而不是把錢還光！自己也順便變成窮光蛋。 不可消滅 借來的錢不能花掉 台積電跟我們說借來的錢要在進去投資！投資後才會有多更多的現金流進來，用多的現金流來還錢，這樣借錢投資才有意義，如果是直接花掉！這樣負債就只會增加自己的負擔而已。 利差 借錢出來投資的投資報酬或是利息都要高於債務的利息 所以車貸是一件很蠢的事情！因為他是花掉 ，並不是投資，連討論利差的資格都沒有。 我們只要在使用債務前有助益三點原則，就像台積電以及波克夏一樣，有辦法嚴格控管好債務的發生以及使用！那其實債務對我們而言就是非常棒的槓桿，並不會因為一次失敗就把我們打入深淵，也不會因為環境的變化，造成嚴重的損失，反而會成為你得力的左右手。 總結 最後重新整理這整篇的重點： 投資就是要用槓桿，而無息無時間限制的借貸是最棒的 （巴菲特利用自己波克夏保險公司跟其併購公司的錢投資股票或其他公司） 資金少投資積極，資金多時，債務比例要降低 還款能力絕對不要超過收入的30% 環境不好時，優先降低債務 景氣落底時，投資要大膽 投資現金流不能超過收入 債務隨著資本以及本金增加而增加是好事，但是債務增加太快絕對是壞事