阿福投資週報（2021/08/06）

❶ 投資洞察：

① 美國股市本週再創歷史新高

• 美國道瓊指數8/5收盤35,064.25，S&P500指數收盤4429.10，創收盤歷史新高
• 國際股市再創新高，有助於台股上漲力道。
• 阿福美股投資組合，今年至今8/5的績效分別為，波克夏 BRK.B +20.85%，S&P 500 ETF VOO +18.93%，雖然今年都沒有交易，被動投資目的就是期望與大盤績效同步。

❷ 投資組合分析

① 第二季財報公司的最新價值評估

關於價值評估方法與合理價計算，請參閱新手訓練村的本篇文章。

⑴崑鼎：

• 財報重點：2Q EPS 3.39 較全年同期 EPS 3.03 成長11.88%，令人驚豔的是毛利率與營業利益率恢復成長，一掃自2018/4Q以來的下滑。母公司業主淨利年成長15.41%，因為去年將信鼎納入100%子公司，導致股本膨脹，EPS成長率幅度略為縮小。
• 近四季EPS計算：崑鼎股本由去年第二季的671,051千元，膨脹至今的691,117千元，需要重新計算近四季EPS，重新計算實際EPS如下表

• 價值評估法：使用近三年本益比進行評估。
• 價估評估結果：看好循環經濟產業成長及桃園生質能中心下半年即將試營運，股價高於合理價時持股續抱。

⑵敦陽科：

• 財報重點：2Q EPS 1.27 較全年同期 EPS 1.07 成長18.69%，令人驚豔的是本季是自2017/1Q以來連續18季的成長。
• 價值評估法：使用近三年本益比進行評估。
• 價估評估結果：敦陽科兼具獲利成長與高殖利率的好公司，視為股息現金流來源，目前已除息完畢，如果有回檔，會考慮加碼。

⑶統一超：

• 財報重點：2Q 受到本土疫情三級警戒影響，EPS 1.7為2015/4Q以來22季新低，由於7/27開始調降至第二級，雙北市自8/3開放餐飲內用，營運可望回穩。
• 價值評估法：將今年第二季受疫情影響忽略不計，改用2020/2Q獲利取代，來計算近四季EPS，加上考慮上海星巴克出售案影響2019年本益比，因此使用近兩年本益比進行價值評估。
• 價估評估結果：每天都進去消費的便利商店，價格越跌風險越小越勇敢加碼，今年七月中旬在疫情警戒降級利多下，短短數日連續上漲，股價如低於合理價時再考慮加碼，持續當便利商店業主型投資人。

⑷中華食：

• 財報重點：2Q 營收成長，正如最新年報說明，原料黃豆因為產量收成的減少及人力成本的增加，且船運等相關費用的上漲等因素，自109年底以來黃豆價格上漲的幅度已高於20% ，將會面臨未來2年產品成本上漲的壓力。毛利率與營業利益率已經連續兩季較去年同期減少，獲利連續兩季衰退。
• 價值評估法：使用近三年本益比進行評估。2020/3Q EPS 為1.24，認列處分不動產、廠房及設備利益的一次性獲利（10,146千元），約佔EPS 0.12元，預期2021/3Q要獲利成長困難度高。
• 價估評估結果：以股價137元，近四季EPS 4.03計算，本益比在中華食的歷史最高點，高達34倍，為昂貴價，符合巴菲特所說的賣出時機之一，「多頭市場陷入瘋狂時，當那些超棒的企業本益比在40或更高水準時，可能表示賣出的時機已到。」，決定向上分批減碼。

② 價值評估燈號和財報數字的彙整表格（統計至8/6 14：00）

• 股價低於合理價股票，2Q營收或第二季淨利年增率雙位數正成長的股票，列入買進候選名單，符合這個條件的是：大地、日友、敦陽科。
• 股價低於合理價股票，有安全邊際（股價低於合理價5%）的股票，列入買進候選名單，符合這個條件的是：大地、日友、敦陽科。
• 股價「接近昂貴價」、「高於昂貴價」個股，未來展望衰退。列入賣出候選名單。符合這個條件是：中華食。

❸ 買賣策略與對帳單

① 減碼中華食

• 個股價值評估：詳見本篇第二季財報公司的最新價值評估。
• 技術面評估：季線向上，年線向上。
• 投資策略：本益比在歷史最高點，高達34倍，為昂貴價，面臨未來2年產品成本上漲的壓力，毛利率與營業利益率已經連續兩季較去年同期減少，獲利連續兩季衰退，預期第三季獲利也將較去年同期衰退，採取向上分批減碼策略。

❹ 投資計畫與觀盤重點

① 投資計劃：

• 被動投資：台股8/6大盤指數日K值80.83，元大高股息K值66.55，位於相對高檔區，不進行單筆投資。定期定額執行四檔（0050，006208，0056，2330）不停扣。
• 主動投資：依據投資組合分析，計畫向下買進大地、日友、敦陽科，向上賣出中華食。

② 觀盤重點：

觀察重點：第二季財報的價值評估＋七月營收數字

• 大地：股價低於7/30買進價171時，向下分批買進。計畫價格間距設定為1元，分批買進零股。
• 日友：股價低於7/28買進價202.5時，向下分批買進。計畫價格間距設定為1元，分批買進零股。
• 敦陽科：股價低於合理價72.7，保留5%安全邊際，即價格69元，向下分批買進。計畫價格間距設定為0.3元，分批買進零股。
• 中華食：股價高於8/5賣出價138時，向上分批賣出。計畫價格間距設定為0.5元，分批賣出零股。