個股分析 榮剛

受到疫情影響公司航空與能源訂單，其中航太營收佔比降至6%，能源也降至9%，因應疫情衝擊，公司提升機械與模具產品的規模，營收佔比由原本46%，增至65%，彌補航太與能源流失訂單。目前接單已看至1H22。隨著其生產規模提升與先前低價採購的原料挹注下，改善毛利率水準，由2020年的14.3%，來到1Q21的20.9%，3Q21的27%。

4Q21除了機械與模具需求持續，波音與空巴營運也開始復甦，供應鏈已開始備料與詢單。此外高油價也推動油井重新運作，目前油氣訂單也有回溫。目前接單噸數由第一季的2.18萬噸增至3Q21的2.55萬噸，推估明年可回到每季3萬噸。預期2021年營收87.65億元，YoY 14.7%，EPS 1.65元，較2020年EPS 0.47元明顯轉好。

公司將原本35噸電爐的升級改造至42噸，並提升熔煉效率，月產能由1萬噸增至1.25萬噸。因應未來航太、石化與電動車需求，新增的50噸電爐，原本預期2020年試生產，受到疫情影響將遞延至2H22投產，未來將可擴充產品廣度著墨大型鍛件市場。

展望2022年，各國基礎建設大量開出，將有助於機械與模具需求持續，而在疫情趨緩下航太訂單明顯回溫將有助於營運成長。預期2022年營收102.6億元，YoY 17.1%，EPS 2.13元。

維持買進：目前功能型不銹鋼接單穩定，航太與能源訂單明顯回升，3Q21接單量2.55萬噸較上季增加16%，預期2022年每季接單可回到3萬噸。航太營收佔比增加，有助產品結構提升，將有利毛利率回升。預期2021年1.65元，2022年EPS 2.13元，維持買進評等，目標價28元。