中航 2612 配息創十年來新高 看好散裝獲利表現｜第二季法說會｜2022年
中航(2612)表示:「市場預期大陸解封後鋼鐵業與製造業回溫，俄烏戰爭與極端氣候所造成的長水路煤炭運輸需求持續，因此中航仍相對樂觀看待下半年換約情况。」
【中航 2612 法說會】
- 法說會日期：2022年06月23日
- 公司報告人：唐邦正(協理)
Max整理 中航 2612 法說會3大內容:
內容一:「中航(2612) 第二季營運表現如何呢？」
中航(2612-TW)2022年第一季營收為10.07億元，較去年同期+26.97%(YoY)；稅後淨利1.84億元，較去年同期-14.86%(YoY)；每股盈餘(EPS)0.94元，較去年同期-16.07%(YoY)。
- 營業毛利率: 28.10%
- 營業利益率: 16.54%
- 稅後淨利率: 18.31%
中航股利政策方面
股東會決議通過發放現金股利2.68元，中航除息日為7月13日，配息率50.85%，【現金殖利率來到近十年新高6.18%】
中航營收比重方面
- 中航海運: 56%
- 中航物流貨櫃場: 42%
- 中航代理空運及其他: 2%
內容二:「 中航對散裝市場的宏觀看法如何？」
【預計全球乾散貨海運量在2022年將還會微幅成長】
BDI波羅的海乾散貨運價指數（BalticDryIndex）
- 2021年度BDI平均2,943點，年度高點落在10月7日BDI:5,650點
- 2022年1~6月指數平均2,278點，目前高點落在5月23日BDI:3,369點
好望角型散裝船運平均運價（Capesize5TCaverage）
- 2021年度5TC平均US$33,333
- 2022年1~6月5TC平均US$17,978
市場需求面
〔鐵礦砂需求〕Clarksons公司預估2022年中國大陸進口量減少2%。巴西出口量增加3%，澳洲出口量成長1%；全球鐵礦砂需求全年成長預估持平。
〔煤炭需求〕Clarksons公司預估2022年中國大陸進口量減少9%。澳洲出口量成長2%，印尼出口量成長1%；全球海運量預估減少1%。
市場供給面
〔新造船〕根據IHSMarkit統計資料，2021年10-40萬噸級新船共交付88艘，噸位淨成長率4%；2022年新船預計交付65艘。
〔舊船拆解〕老舊船舶陸續淘汰，2021年10-40萬噸級散裝輪拆船數量達14艘；2022年預計拆解25艘。
市場現況
- 海岬型散裝輪運價在第二季明顯反彈，現貨日租金在五月份創今年以來最高US$38,169；2022年上半年現貨日租金平均達US$17,978並且鐵礦砂價格仍維持相對高點，上半年平均價格達US$141/噸。
- 已持續四個月的俄烏戰爭，仍影響大宗商品價格與運輸，已實質性的改變煤炭、穀物海上運輸路線，因為俄羅斯減供天然氣造成天然氣飆漲，歐洲多國宣布重啟燃煤發電,再加上各國對俄羅斯的經濟制裁，2022年下半年將推升煤炭長程運輸需求，加大海岬型船運輸。
- 全球船隊噸位淨成長率預期今年下降，數據顯示2022年一至六月加入營運10-40萬載重噸級新船為25艘，拆船數量為10艘;船舶噸位淨成長率約0.1%。
內容三:「 中航對第三季及未來市場展望如何？」
- 〔俄烏戰情變化〕短期內該地區戰事未見停歇，下半年仍將造成大宗物資供給失衡與價格波動。
- 〔煤炭需求仍強〕印度煤炭庫存告急，加上氣候炎熱造成進口需求大增、浪熱襲擊歐美各國，造成發電需求大增、俄羅斯煤炭出口受阻，歐洲各國為分散採購來源轉向南非、澳洲、印尼等國進口煤炭，提升散裝輪各船型運力需求。
- 〔大陸清零政策〕受各地Omicron疫情爆發影響，中國大陸執行動態清零因此造成鋼鐵業、製造業停擺，鋼鐵庫存大幅上升。市場預期上海等地區下半年開始回歸正軌
- 〔大陸刺激經濟方案〕市場預期大陸下半年為保GDP增長，觀察各式政策是否能落地見效，是否進而提升散裝運輸需求。
- 中國大陸2022年第二季鋼鐵產量、鐵礦砂進口量回升，官方已多次重申確保經濟發展的決心，各項穩市利多政策對原物料運輸後市為正面的訊號。
中航對市場前景預測
- 2022年度全球出口量預測：鐵礦砂出口量微幅成長，煤炭出口量減少1%。
- 2022年度全球鋼鐵產量預測持平。
- 2022年度中國大陸原物料進口量: 鐵礦砂減少約-2%(總進口量約10億9千萬噸)、煤炭進口減少約-9%(總進口量約2億6千萬噸)。
- 市場預期大陸解封後鋼鐵業與製造業回溫，俄烏戰爭與極端氣候所造成的長水路煤炭運輸需求持續，因此中航仍相對樂觀看待下半年換約情况。
- 市場短期內雖仍受大陸疫情影響波動加大，現貨與期貨的運價、鐵礦砂的價格波動仍舊相當大，中長線市況仍相對看好！
中航 2612 法人機構Ｑ&Ａ內容：
- Q1：中航股價持續下跌，原因是什麼？
中航(2612)回覆：「受累全球經濟以及金融市場都相當不穩定，目前中航承受系統性風險，相信這是一個短期的現象；可以看到中航今年１～５月的營收較去年同期增加40%，會持續努力增加營利。」
- Q2：中航未來的船隊目標是?是否考慮跟進裕民、慧洋規模呢？
中航(2612)回覆：「預計未來兩年(2023~2024年)陸續交付4艘210,000DWT的新船,未來也持續找最佳機會，來提升船隊規模以及營利表現。」
- Q3：全球股市大跌下半年景氣悲觀Capesize運價下半年還有機會創高?
中航(2612)回覆：「目前受到總體經濟疑慮、極端氣候以及大陸疫情導致的短期風險，但中航對於中長期是相對看好的，畢竟今年煤炭需求讓整體的運輸需求提升蠻多；大陸方面則由於華南的洪災影響，待解除市場疑慮洪災後，大陸的進口量應該還會持續增加。」
- Q4：中航最近換的約一天租金多少?還有幾條船今年要換約?
中航(2612)回覆：「各船的換約與價格是特別的，每一季至少２～３艘船換約，雖然期約市場波動大，但中航的換約價格相較市場是有競爭力的，可以從營收成長明顯看出。」
關鍵字:
中航、2612、散裝航運、BDI、法說會
延伸閱讀:
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哈囉，大家好，2024年的第一季即將結束，代理日本三菱重工空調的上洋2023年一整年的營業收入年增率達11%，然而EPS卻下滑了約24%(13.6 -> 10.28)，主要原因就是匯率與空調原物料成本的上升。
本文提供股票分析相關資訊，重點在於股權、營收成長、可轉債轉換等方面的訊息提醒。另外，也提供了投資朋友索取相關資料的方式。 文章分類包括傳統產業和金融產業。
營運概況：今年累計前 2 月營收更出現 +31.3% 年增率。
產品組合：公司 63% 船舶來自於指數連結長約，貢獻七成營收。
船舶換約：2024 年船舶換約較少，有 25 艘皆為固定約換新；1 艘固定換指數。
產業需求：中國原物料補貨潮，紅海危機，聯準會降息。
產業供給：目前新船訂單占比上升。
顯然散裝航運股價走勢短中期都強於貨櫃航運，和國內焦點全在貨櫃航運相較，就表示國內行情與國際行情，產生嚴重脫序倒置問題。
散戶沒有辦法與潮流對抗，也不要去「蛙臂當貓」，勸你不要加碼、不要回補，就是等反轉時機，你可以停損等，也可以持股等，記得緯創的教訓，「輕信謠言」才是造成你虧損的真正原因。
前文參考：
投機總是要先有投機失敗的後路思考，以散裝航運為例。12月26日
個人上週沒有全部停利完散裝航運的部位，留了一些持股想看12月實際營收。
暫時發展結果來看，這顯然是留了事尾的錯誤決定。
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