先甘後苦或先苦後甘，報酬順序風險
報酬順序風險
Sequence of Return Risk
定義
若以 “investopedia 的文章”定義報酬順序風險，則有如下敘述:
What Is Sequence Risk?
Sequence risk is the danger that the timing of withdrawals from a retirement account will have a negative impact on the overall rate of return available to the investor. This can have a significant impact on a retiree who depends on the income from a lifetime of investing and is no longer contributing new capital that could offset losses. Sequence risk is also called sequence-of-returns risk.
此觀點同樣見於 “J.P. Morgan 的文章”，在談論降低退休後的市場與提領風險的段落:
同樣都是準備退休金投資，在您退休前，長期的「平均」的報酬很重要；在您退休後，年度報酬的「順序」更關鍵。報酬順序的不同，會影響您退休後資產持續時間的長短以及財富傳承。因為，退休前您的主要任務是儲蓄，但在退休後，您卻是要從投資組合中提取現金來使用。
廣義說法
另一方面，存在更為廣義的定義方式，將年輕時投入資產納入考慮，而不僅僅考慮退休後提領資產。在綠角的文章《順序的重要性》中，便分項談論
- 不投入、不提領，則報酬順序沒有影響。
- 投入，則報酬順序有影響，偏好先負後正。
- 提領，則報酬順序有影響，偏好先正後負。
基於同樣廣義的定義，魯爸的文章《降低 報酬順序風險 (Sequence of Return Risk) 的三種方法》更進一步列出對策。
- 在累積退休金時，採用生命週期投資概念。
- 在退休前夕，把負債還光。
- 在提領退休金時，採用動態提領方式。
補充
🔥若我們只看退休後前 10 年的實質報酬，相關性會飆升至高達「0.79」。
💧前十年的實質報酬如果太低（像是低於 0%），會嚴重影響退休生活水平。
💧如果退休後的前十年市場表現不錯（像是超過 12%），最差的安全提款率「至少」為７％，很誇張的高啊！
⭐換句話說，前十年糟糕的市場表現加上後續不斷的提領，就算後期市場反彈也沒用，因為資金規模已經變得太小了，但如果第一個十年表現得很好，甚至連後續的熊市也不用太擔心！
不過貓貓在寫作當下，並沒有看到清流君論述的出處，這點等之後了解後再更新。
情境假設
貓貓試著將本專題先前文章《複利？不錯但還可以更精確》推廣一些，考慮每單位時間可能的報酬有著固定的機率分布，而非原先全然不計風險。
結果
不計順序的估計
考慮順序的觀察
討論
在本篇的情境假設中，報酬有著固定的機率分布，而月收入或月開銷 S0 給定且有穩定增長 d，並固定 b 以方便討論。此假設顯然過於簡化，只用作概念呈現。而基於此假設，可以探討較為廣義的報酬順序問題，包括投入與提領。
本篇的情境對應於綠角所提:(a+>0,a-<0)
- 不投入、不提領，則報酬順序沒有影響。(b=0)
- 投入，則報酬順序有影響，偏好先負後正。(b>0,S0>0)
- 提領，則報酬順序有影響，偏好先正後負。(b>0,S0<0)
至於其他相關資料所提觀點，在本篇並無特別討論。
延伸閱讀
若考慮分散風險，可進一步配合本專題另一篇文章:
若試著了解開頭所提的生命週期投資法，而想閱讀槓桿相關內容，可參考:
此外生命週期投資法中，先加大槓桿再逐步去槓桿的過程，或許可參考:
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報酬風險比是衡量投資報酬與風險之間的指標，大於1表示投資具有正期望值，小於1則表示負期望值。本文介紹了提升報酬風險比的方法，包括分散投資、運用交易提醒、以及選擇低標準差的投資標的。
在上篇中，作者提到「風險」在投資中的重要性，並且建議了避開非系統風險及緩解投入時間的心理壓力，以數據表明在基金中，選擇用較低的成本涵蓋越多市場的「選購心法」才能在長期投資下穩健成長。
接下來，作者針對選擇市場這個議題提出數個問題，第一個便提到了資產配置中大家面對的第一個問題「我該選擇什麼市場」，作
退休計劃對許多人來說是一個重要的議題，對於如何有效地準備退休金，從單純的退休現金到結合現金流的方式，都有其優點和風險。本文將探討這些不同的準備方式，以及為何需要考慮不同的方式。從多元化風險管理、抗通膨，到靈活應對突發支出，本文將提供您選擇適合您個人情況的退休金準備策略。
大家好，我是小畢，照著自己的退休計畫和目標一步步前進後，好不容易達到退休目標，想說總算可以開始享受自己的退休人生，但是現實可能並沒有想像中的美好，因為退休後的運氣決定你的退休生活，有可能變得更好也有可能變得更壞，你可能會想說我都存到目標的金額了，為什麼運氣會影響退休品質呢？原因就在於退休後報酬的順序
「後收型基金」，顧名思義，一般我們申購基金都是在交易的當下就付手續費，但是後收型基金則是依你賣出的時間點來決定手續費！四年以上不用收手續費。因此很多理專的話術都是用「基金公司鼓勵大眾長期投資，所以投資人有放長期的話，基金公司就會給予相對的優惠」等等，諸如此類的推銷詞，但是殊不知…
每個人的投資風險承受度與投資方式應隨著年齡及負擔的改變而調整。從這篇文章中，你可以學到不同年齡階段的投資建議，以及相應的理財策略。
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