2022/5/8 2022波克夏股東會 紀要

撰寫日期2022/5/8 三丁目

波克夏公司公布第1季財報，營業利益70.4億美元（合約2060億台幣）、股票帳面損失15.8億美元，第1季淨利為54.6億美元（合約1600億台幣），年減53%。不過，儘管最近美股表現欠佳，波克夏股價反而相對亮眼，波克夏A股今年來上漲逾7%，同期標普500指數則是大跌了13.3%。表現良好，且目前手中有大量現金部位持續加碼價值投資。

首先，根據記錄在近期美股持續走低，投資人哀鴻遍野之際，巴菲特反而接連大手筆加碼投資，危機入市。首先投入約 70 億美元，買進西方石油公司 (OXY-US) 股權。巴菲特加碼持有約 590 萬股西方石油公司，將持股比重推升至 15.2% ，持股數來到 1.423 億股。此外，波克夏還持有 100 億美元的西方石油優先股，以及可用每股 59.62 美元買進 8390 萬股西方石油的認股憑證。

接下來巴菲特投入40 億美元，買下 1.21 億股惠普 (HPQ-US) 股票，佔惠普股權的11.4%。惠普較像科技股中的價值股，去年惠普配息1美元，殖利率2.6％，算是殖利率較高的科技股。惠普已連續13年配高股息，另一方面的重點是惠普每年可創造逾45億美元的自由現金流。因為PC或印表機已是成熟產業，不會有新競爭者。這一切似乎非常符合巴菲特的現金流投資哲學。

此外，巴菲特更以 116 億美元(溢價16%)收購保險公司 Alleghany(Y-US) ，為巴菲特六年來最大手筆併購案。巴菲特表示：「波克夏將成為Alleghany的永久家園，這家公司我密切觀察了60年！」這是波克夏重要的併購拼圖。我想這與波克夏公司的定位與產業有重大的關連。

此外，自 2016 年波克夏首度買入蘋果 (AAPL-US) 股票以來，今年已是巴菲特「牽手」蘋果第七個年頭。巴菲特在科技巨頭蘋果公司 (AAPL-US) 第 1 季遭拋售時，繼續買進這支他的首要持股。巴菲特表示，蘋果是波克夏集團最大持股，截至 3 月底價值 1591 億美元，約占其股票投資組合的 40%。這七年蘋果也為巴菲特帶來豐厚收益。

美股回檔大舉加碼，這4檔比重佔66%

　　美國第一季大幅崩跌20%左右，但是波克夏在第1季美股大舉回檔之際勇敢加碼，買進總值511億美元股票，因此造成波克夏現金水位明顯下降，從去年底近1470億美元降至1063億美元。今年第1季波克夏的持股，有66%集中在這4家公司：蘋果、美國銀行、美國運通以及雪佛龍，這4檔個股期末市值分別為1591億美元、426億美元、284億美元和259億美元。感覺銀行股依然是巴菲特的最愛。

　　雪佛龍(CVX-US)是全球最大跨國能源公司之一，波克夏對雪佛龍持股大增，以2022年3月31日雪佛龍收盤價來計算，相當於第1季波克夏持有約1.59億股，遠高於該集團在2021年第4季底持有約3800萬股。在國際能源上漲的同時，這筆投資為巴菲特帶來極為豐厚的投資收入。第1季西方石油股價飆漲96%，雪佛龍漲幅直逼40%。

如何面對今年複雜投資環境？

　　在新冠肺炎疫情衝擊仍未消散之際，今年全球又面臨通貨膨脹、央行緊縮貨幣政策、俄烏戰爭等重重風險。當美國10年期公債殖利率衝過2.857％時，巴菲特說波克夏有1440億美元現金，他砸了1200億美元投入美國公債。巴菲特在每次大熊市中的表現都堪稱完美。搞不好今年的市場環境和過去幾輪大熊市有著驚人相似之處。期待可以了解股神如何對看待未來的投資方向與投資決策。

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