2022-07-25|閱讀時間 ‧ 約 4 分鐘

戰爭紅利消退，原物料行情攻防｜原物料觀察日記

大家好，我是諸葛呆，烏俄戰爭沒有盡頭，黑海的和平感覺很近卻是那樣的遙不可及。

上週五烏克蘭與俄羅斯在土耳其伊斯坦堡簽署《黑海倡議》，俄羅斯同意對烏克蘭黑海港口解除封鎖、暫停攻擊行動，恢復烏克蘭的糧食出口海運，嘉惠許多面臨糧食危機的開發中國家。一度以為和平曙光乍現，俄羅斯軍隊卻以飛彈攻擊烏克蘭黑海最大港口奧德薩，讓各方擔心這項難能可貴的協議將胎死腹中。

戰爭紅利遞減

之前筆者一直和大家提到的「戰爭紅利」，黃小玉中影響依序為小麥與玉米，又以小麥衝擊最大，這個和平協議，讓小麥期貨重重地挨了一拳，上週五期貨單日大跌超過5%。

俄羅斯不講武德發射飛彈，絕對會刺激黃小玉價格反彈，況且上週五出現多殺多的恐慌賣壓，也會有short covering空頭回補力道，只是先不要指望會馬上超級大反彈，即使俄羅斯繼續發射飛彈或斷然毀約，都不要過度期待。

不過，回到交易市場，單日的重挫也吸引低價進場的交易員，平心而論，戰爭的因素已不是交易聚焦之處，而是重新評估烏克蘭穀物重回市場的供需衝擊，冬小麥種植狀況也是一大因素。

黃豆並非烏俄主要產出穀物，相對小麥玉米，受惠戰爭紅利少很多，不過這個時候反而可遠離黑海消息面的波瀾，才能有上週五眾物皆跌我獨漲。

中國將繼續提撥儲備黃豆到每週的拍賣市場，以確保國內供給穩定，這動作顯示中國自身需求是穩定的，可對下半年的黃豆進口量可以期待一番。
儘管市場普遍預期新年度的巴西黃豆產量與出口量將續寫紀錄，然而坦白說這都只是根據農民耕種意願所做的臆測，畢竟距離下土播種還有段時間，而巴西肥料短缺問題當前沒有太多進展。
對美國農民來說，馬上就要邁入八月的生長關鍵期，單產上升下降、產量多寡，未來兩週至關重要。

玉米則處在比較尷尬位置，美國產區最重要的生長期在各種擔憂中度過，戰爭紅利甜蜜點已過，現在仰賴的是南美洲農民惜售穀物的做法，阿根廷物價一日三價、國內政治鬥爭，貨幣披索peso貶至歷史新低，政府印的鈔票不值錢，手握實體資產更值錢、更有保障！

根據華爾街日報消息指出，當前美國物流情形惡化，各地都有貨櫃囤積、火車於集散地等待時間拉長，供應鏈瓶頸加劇。

諸葛呆依舊維持原先看法，短期內黃小玉上攻幅度有限，第一季的供給面憂慮消失，第二季的通膨燃料用得差不多，下半年仰賴需求力道的恢復，觀察這兩個商品的漲跌作為領先指標，「棕櫚油與原油」。

本文所提之標的內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負責任。

「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測，無論長短趨勢，市場都是市場，我們必須謙遜，除了認錯和敬畏，什麼也做不了，因此在市場走勢和原先判斷有出入時，就要即時修反思，才能及時修正。」

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