烏克蘭、俄羅斯衝突下的經濟影響

1. 俄烏戰爭下的四大影響
2. 俄烏兩國石油、礦藏、糧食供給現況
3. 烏克蘭、俄羅斯二國 原物料供給影響狀況 以及是否會加劇通膨現象
4. 台灣各個產業影響分析

　　烏克蘭、俄羅斯 戰爭下的四大影響

俄烏兩國能源、金屬、化學氣體、農產品供給現況

俄羅斯天然氣對歐盟之重要性

烏克蘭、俄羅斯二國原物料供給影響狀況以及是否會加劇通膨現象

1.石油狀況 - 石油持續高漲

• 俄烏緊張刺激布蘭特油價大漲4%，進逼100美元大關。
• 歐洲市場22日開盤後，布蘭特原油4月期貨大漲4%，報每桶99.23美元，西德州3月期貨更強漲5%至每桶96.00美元。
• 原油價格續漲：布蘭特油價突破每桶100美元價位。

金屬狀況 - 鎳、鋁金屬價格走高

• 俄羅斯鈀金、鉑金產量全球市佔率高，鎳價上漲推升鋁價

• 俄羅斯生產「鈀」的市佔為42%
• 鈀主要生產儲存型快閃記憶體，主要影響的產品為 DRAM、NAND FLASH、感測器。
• 俄羅斯生產「鎳」的市佔49% ，主要影響 合金、半導體製程。

• 國際鎳、鋁價格不斷走高。
• 倫敦鋁價2022年2月24日盤中漲2.9%，報每噸3,388美元，超越2008年高點。
• 化學氣體：
• 烏克蘭為重要化學氣體重要生產國。
• 烏克蘭生產大量的氖、氪、氙、六氟丁二烯 等化學氣體。
• 氖以及六氟丁二烯分別是製造雷射 、 侵刻晶片的重要原料。
• 主要影響的產品為DRAM、FLASH。
• 小麥：
• 俄羅斯是世界上最大的小麥出口國。
• 占全球產量的10%和國際出口的20%，將無可避免造成小麥價格飆升。

CRB 商品指數解釋

待觀察各國通膨現象是否加劇

觀察美元指數

台灣各個產業影響分析

塑化

• 油價在戰爭前，本來就在上漲，從供需面來看，Q1是原油的淡季，那現在因為烏俄戰爭的單一事件，把油價拱上去，並非需求所致，心理因素影響大於實際因素。
• 原油ETF產品都已經爆衝上去，目前是原油淡季，不建議投資人追高，可能會被套在短時間的高點，還是要回歸供需基本面，但即使沒有戰爭，油價在Q2、Q3也有相當機率來到120至130美元的區間。
• 如果要投資能源相關，台灣可參考塑化類股，像是台塑四寶。塑化廠中，預期台塑化(6505)受惠最為直接，且有在途庫存利益；其次為生產PX、苯的台化(1326)及中碳(1723)。

記憶體

• NAND Flash第二季漲價格局確立，如今烏克蘭情勢又陷緊張，一旦阻礙氖、氪、氙供給將有利Flash價格。
• 相關記憶體廠如南亞科(2408-TW)、華邦電、(2344-TW)、旺宏、(2337-TW)、模組廠威剛(3260-TW)、群聯(8299-TW)、十銓(4967-TW)、宇瞻 (8271-TW)等，營收跟營運都會因此受惠。
• 國外廠商像是美光表示，有一小部分惰性氣體 (如氖) 來自烏克蘭，目前看來惰性氣體供應鏈處於合理狀態，現階段有大量庫存及多元供應來源，但正緊盯局勢發展。
• 3/1 外資情報預估 2022 年第一季 NAND Flash 價格較前一季減少 1% 改為成長 5%，2022 年第二季 NAND Flash 價格預估較第一季減少 4% 改為成長 6%。這些數據顯示市場 NAND Flash 價漲趨勢 預期在2022 年第二季發酵。

半導體設備廠

• 氖：
• 氖對製造晶片使用的雷射相當重要，深紫外光（DUV）及極紫外光（EUV）曝光機台都會用到這項原料，而有高達9成的氖來自烏克蘭，一旦烏克蘭供應受阻，可能造成短期價格飆漲。
• 但是氖占整體生產成本低，且有非洲仍可出口，半導體廠仍可透過替代料源，或採取替代的曝光方案因應，降低對生產的影響。

• 六氟丁二烯：
• 六氟丁二烯則是半導體蝕刻製程關鍵原料，全球前2大供應集團液空（Air Liquide）及林德（Linde）皆在台灣設有合資子公司，進行純化後，再銷往全球各地，預期台廠具在地優勢，所受衝擊應相對有限。
• 鈀:
• 美國35%的鈀由俄羅斯供應，鈀原為MLCC內電極主要材料，然目前大部分已被較廉價金屬替代。

半導體、電子產業

• 晶片短缺延續對上游有利(台積電、聯電、世界)
• 像上述的化學氣體或金屬等關鍵原物料供應，推論不至於斷鏈，但無法避免會影響到產出減少，造成產業震盪，某些製程、晶片產品交貨延遲。
• 但是台積電、聯電等半導體大廠因具相對採購優勢，可獲供應商較大支持，影響相對輕微，但在供給排擠下，對中型半導體廠會相對不利。
• 觀察2014俄羅斯入侵克里米亞經驗，相關材料價格雖飆漲，但對科技業實質影響有限，可以當作一個歷史參考指標。　　

• 從電子產業的終端需求面觀察，電動車、資料中心、5G需求很好。車用MCU、類比IC等供需仍不平衡，仍處吃緊的階段，但消費性電子產品仍持續調整庫存水位，供應鏈預期，大多產品調整已經進入尾聲，像是手機有機會在第2季就會開始回補拉貨。
• 戰爭之時，原物料成本有短線墊高的狀況，包含油價、金屬等，可持續觀察成消費性產品的市場是否依舊強勁，像是售價因通膨而持續增加的狀況，可能會造成消費力道趨緩等因素。
• 歐美國家對俄羅斯的經濟制裁具體的政策，是否會讓供應鏈出現重組，都需要密切的關注情勢變化。
• 如果市場的需求面依舊強勁，則不需擔心台灣電子產業的基本面。