週報 2022.9.12 – 2022.9.19

地緣政治

烏克蘭猛攻烏東、烏南，據悉俄羅斯倉皇撤退，烏宣布收復6,000平方公里失土。中國無人機持續跨越海峽中線，美國國會開始審議台灣政策法，預料將引起新一波的台海緊張局勢。習近平出訪烏茲別克並和普丁在上合會見面，雙方同意在核心利益上相互支持。俄羅斯計畫國有化3家天然氣公司。德國託管俄羅斯天然氣德國子公司。烏克蘭、台灣問題將美中兩大集團推向更為極端的對立，烏克蘭反攻、歐洲能源危機、台灣政策法、中國二十大接踵而至，今秋注定多事。

全球經濟

美國CPI同比8.3%，環比0.1%，通膨數字回落，但超過市場預期，此次數據住房價格大幅上升，此項目被視為較具有剛性，通膨或比預期來的更持久，拜登隨即發表聲明，表示雖有取得進展，但還有許多工作要做，聯儲9月會議上升息75bps幾無懸念，100bps Hike成為可能的黑天鵝。隨後公布的美國PPI數據則連續第2個月下跌，主因為燃料成本回落。美國零售銷售數據增長0.30%，優於市場預期。美國初領失業救濟金數字續降，勞動力市場仍強勁。

歐元，德國總理稱已經替俄羅斯斷供做好準備。歐盟計畫出台強制減少用電，並對能源企業開徵利潤稅，限制俄羅斯石油出口價格上限。ECB委員們對於未來利率走向出現歧異，這兩次的大幅升息主要是為了傳遞ECB決心的訊息，但若後續經濟衰退發生、通膨轉弱，繼續大幅升息的立基將被動搖。英鎊，英國8月CPI數據意外回落，同時低於市場預期，回落至9.9%。澳幣，8月失業率小幅攀升，但就業人數反彈，RBA行長Lowe暗示升息步伐或需要放緩。

日圓，日本計畫允許自由行訪客。美國CPI公布後，日圓再度兵臨145.00關卡，日本主導外匯事務官員出面喊話，隨後傳出BOJ外匯匯率檢查，被視為更強烈的干預訊號，除了日幣匯率，日本國債市場同時受到挑戰，殖利率再度來到BOJ政策區間上限，是上次BOJ會議後首次觸及此一區間。日本貿易逆差續創歷史新高，能源價格、日幣貶值持續不利日圓。

歐元持續在Parity上下堅守，ECB略偏鷹派的發言仍令歐元有撐，日圓部分，超預期CPI未能成功繼續拉升USDJPY，BOJ口頭干預再升級，日圓堅守145.00關卡，預料在下周FOMC前，市場再推高FOMC升息預期機率不高，歐元，日圓貶值空間料有限，有機會再在FOMC前稍作反彈，美債利率倒掛加深、經濟衰退擔憂，美債殖10y壓力在3.50%關卡，下周FOMC前利率上行有限，美股下行也將相對受限，靜待FOMC會議出爐。

大中華經濟

PBoC MLF利率不變，資金淨回籠2,000億人民幣，顯示資金面仍維持寬鬆，習普會前後，即便PBoC已連續開出偏強的人民幣中間價，人民幣走勢仍疲軟，2年來首次貶破7.0000整數關卡，帶動台幣隨之大貶，一路直接來到31.300以上價位，基本面因素仍不利亞幣，外部經濟放緩，出口數字下滑，企業獲利展望下修，美國升息速度加快，本幣兌美元利差持續擴大，台灣、中國通膨溫和，並無大幅升息的理由，中國缺電、清零，導致內部需求難以有效提振，台海緊張情勢升級也令外資撤離趨勢始終難以逆轉，短期止跌只能靠國際美元走弱，觀注FOMC會後經濟情勢變化。