週報 2022.8.22 – 2022.8.26

地緣政治

中俄元首計畫在上合會上會面。有普丁大腦之稱的著名民族主義學者杜金之女被暗殺身亡。普丁下令再增兵13.7萬人。俄羅斯宣布北溪停運3天，法、德電力價格再創新高。沙國石油部長表示，油價過低，下次OPEC+會議上會考慮減產。伊核協議持續往正面方向發展，美方稱更接近達成協議。美國繼續將7個中國實體列入出口管制清單。日本軍費支出預計在5年內大幅增加1倍。

全球經濟

美國製造業活動衰退持續，製造業PMI不如預期，但服務業持續復甦，數值回升至榮枯線以上，顯示在後新冠期間，經濟動能持續從製造移向服務。初領失業救濟人數連2周下滑。美國GDP終值修正為下降0.60%，此前初值為下滑0.90%。美國耐久財訂單持平，不如市場預期成長1.00%。美國總統拜登宣佈減免學生貸款的新措施，被號稱史上最大規模的單人可獲得學生貸款減免，批評者認為此舉會助燃通膨。美國7月PCE物價指數同比6.3%，剔除食品與能源價格的7月核心PCE物價指數年增4.6%，雙雙低於預期，通膨稍有降溫。

多位聯儲官員支持快速升息抑制通膨，Barkin強調快速升息對控制通膨的重要性。Bullard重申快速升息至3.75% - 4.00%水位。George表示目前經濟狀況可以承受更高的利率，或許需要暫時將利率拉高到4.00%以上。Kashkari表示，目前就業市場過熱，需要加速收縮來抑制通膨。至於Harker、Bostic發言較溫和，Bostic認為9月上會議2或3碼的幅度，目前機率50/50。Harker則目前仍無法判斷下次會議升息的幅度，但以歷史經驗來看50bps是發生次數最多的。Powell如預期維持鷹派，其表示儘管7月份CPI數據改善，但單月的數據並不夠明確說明通膨降溫，下月的會議將再次非常態地升息，目前通膨率遠高於2%，勞動市場極度緊張，目前利率水平，並不是仍夠維持長遠的中性利率。

歐元，俄羅斯宣布北溪停運3天，法、德電力價格再創新高。歐元區綜合PMI同樣下滑，但稍高於估計值，德國製造業PMI意外回升，但法、德、歐元區製造業PMI持續維持榮枯線以下，服務業表現稍強。德國GDP及IFO指數優於預期。ECB會議紀要，大多數委員同意Lane對於50bps Hike的建議，關注升息所導致的割裂風險，歐元貶值所提升的價格競爭力，大程度被供應鏈瓶頸所抵銷，但歐元貶值將使通膨壓力更沉重。

本周在Powell演說前，市場Choppy，對於FOMC下次會議上的升息幅度預期在2-3碼上下游走，聯儲官員基調仍然認為，經濟狀況強勁足以抵禦快速升息，尤其是勞動市場，Powell一如預期鷹派，75bps基調不變，其發言後令整體市況重新回到Risk off mode，美元向上，美股回吐前日全部漲幅，周線轉跌，預料下周美元指數挑戰前高109附近位置，非美再向底部靠攏。但在9月FOMC前還有1次CPI及1次非農，變數仍多，預料下周關注非農數據。

大中華經濟

跟隨MLF腳步，LPR下調1年、5年下調5、15bps，長天期下降幅度較大，一般認為此舉為支持房地產市場。缺電風暴蔓延，繼四川宣布部分工業用電停至8/25，上海外灘罕見熄燈。據路透報導，中國外匯局致電銀行，希望能降低拋售人民幣部位。台灣外銷訂單，市場終端需求走弱，客戶進行庫存調整，外銷訂單金額環比下滑7.8%，同比下滑1.9%，表現遜於預期。台央公布數據，M2、M1B年增率雙雙下滑，主要受外資匯出、放款及投資年增率下滑影響。

中國負面消息不斷，清零、爛尾樓、缺電等問題讓台幣、人民幣壓力沉重，中國下調MLF、LPR利率，台灣倚賴的外銷訂單數據轉弱，也令本周台幣、人民幣表現雪上加霜，台幣、人民幣仍顯弱，Powell再次令鴿派預期失望，美元強勢尚未逆轉，加上中國經濟逆風，台灣、中國唇亡齒寒，預料台幣、人民幣維持貶值態勢，只能寄望兩岸央行維穩匯率，保持緩貶格局，台幣向上挑戰30.300，人民幣或許直上6.9500 – 7.0000區間也並非沒有可能。