台積電2022、2023年的股價高低範圍

台積電2022、2023的EPS

先來複習一下本益比公式：本益比=股價/EPS、股價=本益比*EPS

因此想預估未來股價就得先預估未來EPS：未來股價=未來EPS*本益比

而要預估台積電未來的EPS則要從未來的營收及稅後淨利率著手，這些數據台積電法說都找的到，下面是新聞媒體整理今年七月台積電法說的重點：

雖然重點很多，但在預估EPS方面，我們關注的只有兩點

• 上修今年營收成長至 34-36%，重申未來幾年營收年複合成長率15-20%
• Q3營收估達5880-6118億元，毛利率估 57.5-59.5%，營益率 47-49%

知道了營益率之後可從財務比率去推估稅後淨利率，下圖是台積電近幾季的財務比率：

從上圖可看到台積電最近的營益率跟稅後淨利率大約差4%，法說公布Q3的營益率大約是47-49%，我們抓保守47%，因此稅後淨利率大約是43%。

營收部分目前7、8月營收合計為4048億，看起來Q3抓6000億是有可能達到的，所以Q3稅後淨利為6000億*43%=2580億。台積電總股數為259.3(億)股，可算出Q3 EPS=2580/259.3=9.95

Q3算完再算Q4。法說預估今年總營收成長34-36%，目前看起來高標36%是非常有可能達到的，因此2022年總營收=15874億*1.36=21588億，Q4營收=21588億-10252億(Q1+Q2)-6000億(Q3)=5336億，套用稅後淨利率43%及股數259.3(億)股，Q4 EPS=5336*0.43/259.3=8.85

台積電Q1、Q2的EPS為7.82、9.14，因此預估台積電2022年EPS為7.82+9.14+9.95+8.85=35.76

至於2023的EPS，法說公布未來幾年營收年複合成長率15-20%，保守起見成長率抓15%，因此2023年預估營收為2022年預估營收21588億*1.15=24826億，稅後淨利保守的抓40%，套用股數259.3(億)股，可概估出2023年的EPS為24826*0.4/259.3=38.3

本益比區間及股價高低範圍

上圖為近五年台積電的股價範圍及本益比區間，可以看到當2020、2021年股市大多頭時市場給予台積電的本益比最高可以估到29，但當股市空頭或殺盤時，本益比最低可以低到約12，因此可以設定台積電的高低本益比空頭時為12-18，多頭時22-29。

2022年無庸置疑的是個空頭年，空頭本益比區間為12-18，用預估EPS 35.76來計算，台積電今年合理的股價區間應該是在429-644之間。台積電今年最高價為688，到9月中為止最低價為433，目前看來還算在估算範圍附近，2022年剩下的三個月內股價我認為應該也是在這個範圍內上下波動。

至於2023年台積電的價格範圍，2023年台積電的EPS預估為38.3，如果2023仍然是空頭年，則本益比區間為12-18，合理股價範圍為460-689；如果2023是多頭年，則本益比區間為22-29，合理股價範圍為849-1110。當然以上的價格範圍是基於台積電目前的營收獲利及財測去概算的，未來如果營收獲利或財測有較大幅度的變動，預估EPS及價格範圍也必須隨著再做動態調整。

最後回到現在的情況來看，雖然目前半導體景氣非常低迷，台積電也依然跌跌不休，但是以台積電目前的營收獲利及市場願意給予的本益比來看，既便2023年股市還是持續走空，430-460元應該就是台積電這兩年的低點了，如果股價觸到這個價位我認為是可以投入較大筆的資金的，未來股市撐過這波空頭邁入多頭後(不負責任預測少則半年後、多則一年後)，市場給予台積電的本益比也會隨之提高，股價轉為持續的上漲應該是可預見的，大膽一點的說甚至四位數也是可以期待的。