台灣現在的景氣循環位於哪個階段？台股還能繼續往上漲嗎？

現在的投資人不論是走技術分析派或是基本面投資，我相信或多或少都會關注總體經濟及相關的指標，當然目的不外乎是想知道目前的經濟景氣如何、未來會成長還是衰退，並且能夠儘量地在景氣谷底復甦之前買進股票，或是在景氣高峰衰退之前賣出股票。

現在網路發達，資料搜尋變得非常容易，想取得任何經濟數據基本上都不是問題，但即便是如此，景氣循環的位階還是非常不容易判讀，有時候即使判斷正確，股市卻早已反應景氣的變化，因此如何正確的判讀目前景氣階段並進行資產布局就非常考驗投資人的功力。

台灣景氣燈號

在各國的景氣概況指標方面，我覺得我們台灣的相關資訊公布算是非常即時、準確且易讀的。

國發會每個月都會公布上個月的景氣概況，使用的方式就是簡單明確的信號分數及燈號，分數過高呈現紅燈就是景氣熱絡，分數過低呈現藍燈就是景氣低迷，這樣的呈現方式讓投資人對現在台灣的景氣狀況可以一目暸然。

台灣景氣燈號

景氣分數是由許多經濟活動項目所構成的，有時候其中某些項目的上漲或下跌會影響到景氣分數的增減，而這並不一定表示整體的景氣循環方向就開始轉變，有可能景氣還在擴張期，但景氣分數卻因為某幾個項目下滑而下降，換言之，並不是每一波景氣分數的起伏都能當成一次景氣的循環。

台灣長期景氣分數

台灣景氣循環高峰谷底認定

國發會其實對景氣循環有一定的定義，下面是國發會網站對景氣循環的簡介：

景氣循環是一種國家總體性經濟活動的波動，一個循環是指許多經濟活動大約同時發生擴張，隨後發生收縮、衰退，然後又開始復甦的情形。這一連串的波動會週而復始但不定期的發生，其持續期間由一年以上到十年不等。一個景氣循環週期包含一個擴張期(expansion，即介於景氣谷底(trough)至景氣高峰(peak)之期間)及一個收縮期(contraction，即介於景氣高峰至景氣谷底之期間)。實務上，擴張期及收縮期個別應持續至少5個月，全循環至少需15個月。

台灣景氣循環週期

每次的景氣循環，國發會都會以就業、生產、所得及銷售四大部門代表性指標進行分析，再輔以GDP資料做綜合性研判，事後做循環谷底及高峰的認定。

下圖是台灣過去每一次的景氣循環谷底高峰的月份，還有擴張期及收縮期平均經歷的時間，目前認定到了第15循環的高峰。

台灣景氣循環高峰谷底

台股月線對照景氣循環峰谷

下面是近年台股月線及景氣循環高峰谷底時的景氣分數對照圖，藍線是每個月的景氣分數，橘色線則是過去幾次景氣循環峰谷當月的景氣分數連線。

台股月線及台灣景氣循環

可以看到每次台灣景氣谷底時，台股剛好都是在最低點附近；而景氣高峰時，台股也剛好是在最高點，但是國發會都是景氣峰谷之後一到兩年左右才會公布認定峰谷出現的月份，因此不可能等國發會發新聞稿之後才做買賣決策，不過我們還是可以從過去的數據去推測現在的景氣狀況及峰谷位置。

國發局最近一次認定是第15次循環的景氣高峰，因此我們需要推論第15次循環終點的谷底時間。近幾年收縮期的持續時間大多在11個月到15個月之間，且景氣谷底的景氣分數大都是在10-15分之間，因此可以推測第15次景氣循環收縮期終點(第16次景氣循環擴張期起點)應該是落在2023Q2左右，而現在(2024年1月底)算是處在第16次景氣擴張期的初升段左右。

台股擴張期漲幅

從前面的表格可以看到，台股擴張期平均持續約40個月左右，近幾次的擴張期大約都在24個月以上，最近一次循環的擴張期則是長達71個月。

下面我列出前幾次景氣循環擴張期谷底到高峰這段時間內台股大盤的漲幅：

• 第11次循環：2001/9~2004/3，4500點漲到6500點，漲幅44%
• 第12次循環：2005/2~2008/3，6000點漲到8500點，漲幅42%
• 第13次循環：2009/2~2011/2，4200點漲到8600點，漲幅105%
• 第14次循環：2012/1~2014/10，7000點漲到9000點，漲幅29%
• 第15次循環：2016/2~2022/1，8100點漲到17600點，漲幅117%

前面我們推測第15次的景氣循環谷底應該是落在2023Q2，那麼現在第16次景氣循環擴張期才經過差不多半年左右，如果以近幾次擴張期至少維持24個月以上來算，起碼還有一年半的時間才會到景氣高峰。而這幾次擴張期大盤漲幅最低都在29%以上，前一次循環漲幅甚至高達117%，如果將漲幅套在這次第16次循環的話，2023Q2谷底時台股大約在16000點，用漲幅29%來算，這次到景氣高峰前大盤至少會漲到20600以上，以目前18000點來看，至少還有2000點以上的漲幅，如果經濟景氣比市場想像的更穩定一些，那台股在這一兩年內漲到24000、25000我認為都不無可能。

當然未來的事情沒人能預測，經濟也有可能碰到意料之外的黑天鵝或灰犀牛而開始轉變，但既然推測目前處在景氣擴張期初期，且台股還有一大段漲幅，那現在要做的其實就是儘量提高股票的資產配置了。