通膨下降及失業率上升，當壞消息真的成為壞消息...

上次發文時是約在半年前台股約在18000點左右，當時我認為如果景氣能夠持續穩健，那麼一兩年內台股漲到24000點應該是可以期待的，結果沒想到不用等到一兩年，才半年的時間台股就強勢突破了24000大關。

總計台股從一月的17900點漲到7/11的24400點，七個月就漲了6500點，漲幅約36%，而追蹤大盤的0050漲幅也達到了50%，可以說2024上半年就算只買指數就贏了大部分的投資人，由此可見台股的漲幅真的非常驚人。

除了大盤之外，拜NVDIA超預期的獲利所賜，台股伺服器、半導體等AI相關產業也都有很好的表現，即便是過往波動較小的大型股如台積電等，今年以來的漲幅都不小，譬如台積電漲幅64%、鴻海漲幅104%、聯發科漲幅41%、廣達漲幅43%。可以說台股上半年就是台積電、大型電子股及AI概念股的天下。

通膨數據公布，當壞消息開始成為壞消息

雖然上半年台灣及美國的股市表現都很優異，但如果從幾個最新的總體經濟數據來看，景氣其實已經開始出現隱憂。

首先是通膨，2022年高漲的通膨造成經濟衰退，讓全世界政府都致力於打擊通膨，因此過去一年多只要新公布的通膨數據低於預期，股市基本上就會上漲，這就是所謂的"壞消息就是好消息"。

但7/11美國公布最新通膨數據時，美股的反應卻不同以往。下面可以看到7/11最新通膨數據公布後，納斯達克跟S&P500卻都出現了不小的跌幅，這顯示出通膨壞消息開始真的成為壞消息了。

納斯達克指數

S&P500

失業率及耐久財顯著惡化

再來是美國失業率及耐久財訂單。

下圖是最新公布的美國長期失業人數及耐久財新接訂單年增率，可以看到美國的長期失業人口開始顯著增加，這表示企業雇聘意願降低，由此可推測企業獲利成長開始趨緩，且由於失業人數增加，民眾消費數據也會開始下降。

美國長期失業人口

下圖可看到美國耐久財新增訂單年增率持續下降，且已經連續兩個月負成長。這個數據的走勢也證明了企業獲利成長開始趨緩的推測。

美國耐久財新增訂單年增率

降息開始，經濟衰退機率大增

通膨下降及失業率上升基本上就是降息的前兆，雖然預期降息帶來的資金效應可能會讓股市先迎來一波漲幅，但一旦真正降息了，就代表了經濟成長開始趨緩甚至邁入衰退，這其實是對股市帶來負面影響的。

下圖是美國基準利率對應S&P500指數走勢，可以很明確地看開始降息後S&P500便邁入空頭，且經濟也開始步入衰退期(灰色區塊時期)。

2000年、2007年、2019年降息與S&P500

考量風險，降低持股比重

雖然看起來像是馬後炮，但其實這篇文章我在7/12就開始動筆，只是因為懶惰的緣故一直拖拖拉拉沒有完成，走筆至此已經是7/22收盤後了。總計這段期間台股從7/12的24000點下殺到今天收盤的22200點，短短六個交易日就殺了1800點，尤其是近三個交易日分別跌了371、529、612點，下殺幅度非常恐怖，而且目前看起來沒有止跌的跡象。

由於看到前述的總經數據狀況，我自己是在7/12大跌473點那天就賣出大部分電子股並將持股比例降至五成左右，後面視情況可能會再次降低持股比重。投資人應該好好檢視現在的資產配置及持股比重，如果持股比重過高，我建議要儘快降低比重，現在應該先減少獲利回吐或虧損幅度，以風險考量為優先。

另外大跌了就開始聽到有人在喊低檔買入0050及台積電，我認為如果是有閒置資金的投資者，且已妥善規劃分批買進的時間及價位，那的確可以趁大跌時依照規劃投入資金，陸續買入；但如果單純只是因為大跌覺得可以抄底或資金不足想all in的投資者，那我覺得一樣還是優先考量風險，等降息結束後再進場可能是比較好的時間點。