投資心態 (3): 安全邊際?

在維基百科上，安全邊際指的是「股票價格」和「企業內在價值」之間的差距。簡單來舉例，假設特斯拉（TSLA） 的內在價值（Intrinsic Value）為每股 50 美元， 抓安全邊際 20 % 進場，算出來進場價位為每股 40 美金。

50 * (1-20%) = 40

一開始學到這觀念時，會覺得很有道理也很實用，但後來想想，覺得安全邊際其實不太好應用．．．

很依靠預測。就如下圖，每個分析師算出來的特斯拉目標價都不一樣，目標價從每股最高 760 美金到最低 73 美金都有（2022/11/12，特斯拉收盤每股為195.97 美金），為何差距這麼大？因為算出一個企業的價值需要預測未來，但每個人算法都不一樣，導致目標價差距很大，譬如你已經樂觀預測特斯拉十年後獲利成長十倍，但隔壁老王更樂觀說應該是二十倍！

資料來源: TIPRANKS

抓邊際很憑感覺（Arbitrariness）。好不容易算出內在價值後，那安全邊際該怎麼抓？假設估得很樂觀，覺得內在價值應該是每股 200 美金，那安全邊際怎麼抓？ 20％、30％、50%？那假設估得很保守，內在價值應為每股 100 美金，那安全邊際要抓多少？ 5%、10％、15%？安全邊際倒底要抓多少？似乎完全依靠感覺的樣子？說不出一個標準出來。

那出場價是多少？好不容易算出特斯拉內在價值 200 美金，抓安全邊際 20 %，進場價為每股 160 美金，而且運氣很好，一買到就漲回內在價值 200 美金，直接獲利 25 %！那要出場了嗎？算了老半天的進場價，但卻忘了算出場價？投資最難的不是買進，而是賣出不是嗎？

沒有其實．．．因為一樣米飼百樣人，每個人想法都不一樣也沒有獲利公式，未來也很難預測，那怎麼辦？投資人應該找到自己喜歡的方法，讓自己覺得有道理的方法然後去實現。我唯一可以確認的是：投資人要有能力自己判斷，如果都依靠別人，那一定會很痛苦，尤其是空頭的時候。

預測未來是沒有辦法避免跟解決的，但抓邊際跟出場價的問題可以依靠「預期獲利」來解決。怎麼說呢？假設想靠特斯拉十年翻五倍，預期特斯拉十年後會交易在每股 700 美金，那要實現翻五倍，進場價就是每股 140 美金。我知道，聽起來很簡單，反而覺得有點荒謬，但我『個人』覺得，用「預期獲利」的方法，算出出場價的同時也得到入場價跟預期持股的時間，簡單多了，但要多少年翻多少倍，也是很憑覺或是說有多貪心，假設用 20％、25％ 年化報酬率去計算未來十年的報酬分別為六倍跟九倍，這樣夠嗎？我也給不出標準答案，但至少要抓得比指數多是基本的。（2022/11/12 時，SP500 指數十年年化報酬率為 13.36。資料來源：MorningStar）

# 13.36% (SP500)

(1+0.1336)**10 ~= 3.50

# 20%

(1+0.20)**10 ~= 6.19

# 25%

(1+0.25)**10 ~= 9.31

沒有要說服你說我的方法就是對的，這篇文章是在解釋安全邊際的問題，並說明「找出讓自己覺得安心的投資基準」的重要性。其實說實話，投資就是賭博，在賭未來，除非可以 100% 確認未來，即使只有 0.1% 的不確定性，本質上就是賭博，你可以反問說，0.1% 很低欸？是啊，但都有人可以中樂透了，甚至有人可以被雷打到兩次，機率低不代表不會發生。

用投資心態當標題，越來越覺得奇怪了，啊不管了。