巴菲特方法論：投資是一門不那麼嚴謹的估值藝術

技術派認為，投資的最終目的是開發出一套既符合市場規律，又符合自身性格的交易策略。基本面派認為，投資的最終目的是觀察經濟數據的變化，確定經濟周期的運行階段，進而從大方向上判斷標的的漲跌方向。哲學和心理派認為，投資並不是關於價格的學問，而是關於宇宙和人心的學問，只要能夠通達宇宙根本規律（比如特殊數字）並充分了解和掌控人性，就能夠實現豐碩的投資成果。

上述交易學派的說法都自成一體，不能說錯誤，但總歸是流於片面。直到巴菲特橫空出世後，投資界才迎來方法論層面的大統一：投資，既要符合市場規律和自身性格，還要觀察經濟數據變化判斷經濟周期運行，更要對萬物規律和人性有充分了解，但是，這些都只是手段，投資的最終目的是——準確估值。

巴菲特的估值方法，以學術性的語言來表述，就是——現金流折現估值模型，英文簡稱DCF。對於一家上市公司來說，我們可以“合理預期”出其未來5至10的自由現金流，將每年的現金流總額折現到本年度，累加之後的結果就是該上市公司的內在價值。

其中存在兩個難點，其一，如何預估自由現金流；其二，如何預估每年的折現利率。很多人認為，預估這兩個數據只適合機構投資者，不適合個人交易者，因為專業性太強。不可否認，想要精確計算出DCF的數值，沒有本碩博的學歷很難完成。巴菲特是哥倫比亞大學碩士，這確實有利於他對上市公司進行估值。但是，將估值僅僅理解為DCF公式計算，太過狹隘。

投資是一門不那麼嚴謹的估值藝術。譬如百米之外的靶子，專業人士可以使用精密且昂貴的狙擊槍，一擊即中；普通人也可以使用粗糙且廉價的彈弓，數次之後才命中；甚至於，我們可以徒手扔石子，運氣好的話，一樣可以命中靶心。 “不那麼嚴謹的估值”就是“預期值”。預期值是指：一定時期內，交易員認為交易標的能夠達到的某一價格水平。

為了便於實操，給出預期值後，即默認市場價格不會出現大幅度的逆向波動。比如，EURUSD市價1.0282，某交易員預期該價格將會在本週內達到1.0382，如果週五之前EURUSD確實達到這一價格水平，且期間價格沒有大幅回調，則預期成功。

有人會問：憑什麼交易員能夠得出準確的“預期值”？ 答案是——直覺。如果你交易的年限夠長，就一定有過這樣一種經歷：某一天，打開盤面走勢圖後，出現一種非常強烈的判斷，認為某個交易標的必定會達到某一價格。一段時間之後，價格果然達到了你的預期值，這就是直覺，也叫作盤感。實際上，任何一項運動，都需要用到肌肉記憶。比如美式桌球，選手用母球將目標球撞擊進袋口，靠的並不是精密的數學運算，而是長年累月形成的肌肉記憶，只要俯下身子，擊打點便自然而然的被鎖定。投資也是這樣，你需要熟悉技術派、基本面派和哲學心理派，隨著研究的深入，分析工具的不斷豐富，加以成年累月的交易，就能夠獲得“準確判斷預期值”的能力。

需要提醒的是，無論是“估值”，還是“預期值”，或是“直覺”，都需要一定的專業知識才能達到。對於新手交易者來說，知識儲備不足，情緒化交易特徵顯著，對市場的了解也不夠透徹，並不適合依靠“估值”“預期值”“直覺”進行交易，反而用比較簡單明確的技術指標更有幫助。

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