【肆玖】原油的天花板價格在哪裡？

油價格高漲問題似乎已經不再是投資人關注的重點，然而我們最注重的部分在於可支配所得(personal income)。

只要終端燃油價格、汽油價格回落，變相成為民間百姓消費＂減稅＂！

經濟學不像一般人想像中的這麼複雜，從概念式的導向就可以找到投資邏輯。雖然在價格波動的過程當中，短線的因果關係不是這麼明確(尤其是原油價格)，但最終價格還是會回歸到供需進行定價。

承日前文章＂【肆叁】景氣循環六階段：現在在階段幾？＂，我們的前提在階段二，在階段二會發生的現象為：股市上漲、債券價格上漲、原油價格下跌。

如果接受上述定義，對於原油價的價格評判就會簡單許多，換言之，現在就是大宗商品末跌段進行式。

要了解原油的價格變動，首先要先知道全球原油供給與需求平衡狀況。

大宗商品研究者會從三個能源組織報告進行預測

1. 美國能源信息署(EIA)

2. 國際能源署(IEA)

3. 石油輸出國組織(OPEC)

通常OPEC的報告都是比較偏多油價、EIA則是比較偏空油價、IEA報高相對中性

EIA首頁進去之後點選SHORT-TERM ENERGY OUTLOOK，右側的地方紅框的部分會有今年與明年供需預測提供投資人參考。

IEA的原油供需數據在每個月Oil Market Report的Hightlight裡。

在OPEC月報裡的Table4-2，可以找到World oil Demand，下圖2022年整年預估為99.57千萬桶、2023年整年度為101.82千萬桶，以2.25%成長。

不過在OPEC+裡面要查供給，需要自己進行加減，相對麻煩一點，觀看的重點都是擺在減產或是終端需求。

這次11月份三個對於2023年的終端需求看法都是每日1.01億桶左右，而整體供需狀況都是吃緊的。換言之，原油下檔支撐大家都在看沙特的財政平衡($75布蘭特原油BRENT)，如果以布蘭特原油75元為基準，現在價格83-84元，下檔空間約10%左右。

西德州原油與布蘭特原油雖然同步，但價差在不同時期收斂程度不同，全球供需會影響到美油價格，美油供需對布蘭特原油影響的效力有限。

單純從美國供需來看，一般會追蹤EIA每周的供需報告，目前來看是供給需求量(終端汽油使用量)。

這也意味著冬季回補汽油庫存的速度會加快。

原油每下跌10美元，汽油價格按照等比關係要下跌0.25美元/加侖，下圖顯示終端汽油價格回落到戰爭前水準。

今年用油最高峰為6月，全美平均接近5美元/加侖，節制12/5日，為3.39美元加侖，汽油價格下跌了32%，對於可支配所得增加相當有感。

1. 根據三大能源機構指出，於2023年將會小幅供需吃緊，但美國現階段供需狀況為供過於求(OS：如果未來會吃緊，那OPEC為甚麼要維持減產呢?關於供需的預估個人評估與實際狀況落差不小)

2. 汽油價格下跌會延伸到需求不振，需求不振市場上又會聯想到經濟體疲軟，但卻忽略了可支配所得增加這件事情，這是在階段二一直以來都會產生的矛盾心態。

3. 個人評估為油價末跌斷進行式。