2022-12-15|閱讀時間 ‧ 約 5 分鐘

Coinbase（COIN）2022 Q3 季報，加密市場是否已見底

從上篇 Coinbase（COIN）公布 2021 Q3 季報，揭秘加密貨幣的趨勢走向

到現在過了一年，Coinbase 的股價已隨著加密貨幣市場的低迷，每天都在挑戰歷史新低

今年以來，股價從 $251 → $40，跌幅達到 84%

在遭逢 FTX 交易所破產，而再次重挫的加密貨幣產業，身為最早上市的交易所 Coinbase 對於加密貨幣的前景又是如何看待的呢？讓我們從 Coinbase Q3 的財報來一探究竟

Coinbase 2022 Q3 財務指標

資料來源

Source from: https://ycjhuo.gitlab.io/blogs/COIN-Earnings-2022-Q3.html

總營收：在 2021 Q2 達到高點的 22.3 億後，隨後開始急劇下滑，本季營收僅為當時的 26.5%
毛利率：經過前二季的短暫下滑後，本季毛利率回升到 83%，2021 時皆在 85% 左右
營業利潤：本季虧損了 5.6 億，比上季虧損的 10.4 億減少了約一半，但離實現獲利仍有段距離，目前已連續三個季度虧損
營業利潤率：本季營業利潤率為 -94%，上季好了很多，除了研發之外，其它方面的支出，都有顯著的降低
EPS：受限於營業利潤的虧損，本季的 EPS 為 -2.43，2022 至今 EPS 為 -9.39

Coinbase 的營收從 2021 Q2 後就開始一路萎縮，而比特幣價格則是在 2021 Q3 到達高點 $64,400，隨後就開始一路下跌，這點跟 Coinbase 的股價如出一徹

下圖為 Coinbase 股價＆比特幣（BTC）近一年的走勢圖，可看到二者的連動性相當的高

Source from: https://ycjhuo.gitlab.io/blogs/COIN-Earnings-2022-Q3.html

跟 Q2 比較，本季 BTC 平均價格下降了 35%，而 ETH 則下跌 32%

Coinbase Q3 財報重點

Coinbase 在財報中不只一次提及對 Q4 以及明年的市場更保守的看法並認為加密貨幣市場在明年仍會繼續萎縮，且萎縮的市場將會讓 Coinbase 面臨更艱難的處境

下表取自 Coinbase Q3 財報：

Source from: https://ycjhuo.gitlab.io/blogs/COIN-Earnings-2022-Q3.html

可看出，不論是散戶或是機構，交易量衰退的幅度都相當的大散戶交易量占總交易的比重更是從 2021 Q1 的 56%，下降到現在的 19.5%，散戶大軍影響市場的情況經已不復見而這也驗證了 Coinbase 在財報中說的：散戶的行為已從上季的「交易導向」，在這季轉為「持有導向」

除了這些壞消息，好消息的部分是，Coinbase 持續強化與企業的合作，藉此擺脫對於交易手續費為主要營收來源的依賴

Coinbase 在十月與 Google 建立戰略合作，Google Cloud 的客戶將可選擇加密貨幣為付款方式
世界上最大的資產管理公司黑石集團（BlackRock）達成合作，導入 Coinbase 的企業方案，為黑石的客戶提供加密貨幣的各種服務
推出 Coinbase One 訂閱服務，期望為公司帶來穩定現金流

後記

Coinbase 預計 Q4 的各項營業費用也會比這季稍高，也交易量仍會持續下降，但「月交易用戶數」可維持當前水準因此可推算，在收入將減少的情況下，營業費用又無法降低的情況下，Coinbase 在下一季的虧損將會比這季更高也難怪目前 Coinbase 的股價已來到歷史新低，加上目前處於美聯儲加息的市場下，Coinbase 的股價仍會繼續走低

若仍看好加密貨幣市場的投資者，在前景仍未見曙光的情況下，建議選擇分批買入的方式進場，來攤平買入成本

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