【ACY證券】歐央緊跟美聯儲，烏克蘭加入北約，下一波商品通膨來襲

昨日繼美聯儲之後，歐洲央行也發佈了最新的利率決議。和美聯儲不同的是，歐洲央行這次再度加息25基點，將存款便利利率上調至4%。 不過市場對此早有預期，關鍵還是央行對後續政策的態度。不得不說，最近各國央行的態度都和美聯儲像一個模子裡刻出來的一樣，均表示通膨受控，但核心通膨頑固，勞動力緊俏、7月份很可能繼續加息、今年不會降息、具體加息多少要看資料等等。受此影響，歐元躥升，美元回落，金價與油價大幅反彈，全球指數集體上漲。

這裡有一個有意思的話題。明明各國的經濟結構各不相同，為何會同時出現通膨下滑，而核心通膨頑固的現象？有兩方面的原因。首先，核心通膨剔除的是食品和能源等商品，而多數發達經濟體都依賴這兩類商品的進口，也就是所謂了輸入性通膨。就拿俄烏戰爭來說，俄羅斯一直都是歐洲重要的石油與天然氣供應商，而烏克蘭也是關鍵的小麥提供商。因此戰爭一開打，歐元區的PPI通膨便一路飆升至40%。 其次，由於市場價格具有粘滯性，因此通膨會在經濟活動當中逐漸流動。流動規則往往是從上游流向下游，也就是先影響原材料、然後是半成品與成品，最後則是服務業。在房地產方面同樣如此，從建築材料、到房產價格，最後再到房租。因此要確定一個經濟體的通膨已經受控，關鍵看的便是處在下游的核心通膨。 目前最大的問題在於，核心通膨依舊頑固，而下一波商品通膨衝擊可能隨時降臨。就在昨晚歐洲央行發佈決議之後，歐洲議會以高票數通過另一項決議，將正式邀請烏克蘭加入北約。去年俄外長曾說過，如果烏克蘭加入北約，就觸到了俄羅斯的“紅線”，可能引發核戰爭。雖然真的發生核危機的可能性不大，但是俄羅斯是否會做出相應的反制措施便值得關注。最可能發生的是俄羅斯會再次切斷烏克蘭的小麥出口路線，這將導致歐洲市場的糧食類通膨再度反彈。 與此同時，荷蘭今年將關閉歐洲最大的天然氣田的消息令歐洲天然氣價格飆升30%，能源通膨正在死灰復燃。不過好消息是，俄羅斯近期下調了石油出口的關稅，說明俄羅斯短期內更加傾向於維持或提高出口的水準，對油價將有持續的利空作用。

從WTI原油四小時圖來看，雖然OPEC連續減產意圖控制油價，然而俄羅斯的不配合以及OPEC以外國家的原油供應上升，令油價的走勢持續低迷。繼高盛之後，摩根大通也大幅下調了原油年底的價格預期。6月再度減產下，油價在觸及前高點74.5關口，價格便開始下滑，頭部壓力明顯。即便有中國降息的利好，整體多頭動能也無法一直持續下去。因此交易策略應該以高拋低吸為主。配合隨機指標的超買區死叉與超賣區金叉，判斷入場的方向與時機。

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