個股分享：山林水-8473 (二次分享)

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山林水真是個在這個粉專出現度算相當高的一檔，之前寫過的相關文章如下：

個股分享的如下：

歸零分享的如下：

過去會提到山林水，一般來說就是缺水的訊號一出現，相關的個股就會被提上台面，一般以這三檔都跑不掉的，就是千附、國統、山林水，原因是這三檔都有海水淡化工程的實力。而這三檔在缺水新聞出現時都會被大家追捧，不過，大家可以看一下下面的連結，最近不缺水啊？為什麼國統、山林水好像正在跑？這個等一下我們可以試著討論一下。

https://fhy.wra.gov.tw/fhyv2/monitor/reservoir

今天我們要談的是山林水，這一檔是有可轉債的，發行的轉換價目前是36.3，股價在最近突破轉換價了，因為之前山林水一並沒有撐住，想要穩一點的，買可轉債似乎也不差，而過去這檔據說沒什麼CBAS額度，最近隨著交易熱烈，用電話詢問一下，聽說有少少的CBAS額度，不過，要介入CBAS的人，善意的提醒：這檔的CBAS是三年期的，在2024的8月底左右到期喔。

接下來我們來看看山林水的基本面吧，山林水本身就是一家“水”相關的公司，主要營運項目就是承攬各項水處理工程、污染土壤處理及水處理案，這個到2023年為止基本上沒什麼變化，可以参考下圖：

不過在2022年的時候，山林水在2022Q3意外的交出了一張很差的成績單，--1.92的EPS，導致了其股價一蹶不振，而似乎是為了說明這個EPS為負的原因，其召開了法說會，給了如下的兩段說明：

“吳人傑表示，工程執行部分雖然營收量大但變數較大、執行面較不穩定，受物價波動/缺工缺料影響，水務機器很多是進口也受匯率影響非常大，因此在策略上配合政府政策逐漸做調整，工程營收佔比經過這幾年努力有慢慢往下修的趨勢，希望在風險較高的部分能慢慢減少，但在服務特許跟操作營運及廢棄物處理部分，執行面及獲利都較穩定，會持續配合公司經營方向做調整。

吳人傑指出，不管國內或島外，在執行工程案時面臨到缺工缺料、物價上漲、國際局勢等影響，進口設備受到匯率衝擊，有用到比較稀有金屬的物件也面臨物價上漲非常嚴重，諸多因素影響下，山林水在今年第三季面臨非常大衝擊，也把過往的虧損在第三季一次認進來，因此第三季呈現虧損狀況，衝擊到公司今年的獲利表現。”

資料來源：

從吳總的發言，可以看出公司第一故意在最壞的時期，一次性認列虧損，不知道是不是要“致之死地而後生”。另一個就是工程的承攬要變少，那我們來看看如下2024年了，是不是真的工程承攬變少了，去年的在建工程有十項，今年剩三項，公司確實說到做到了。

那山林水最近有什麼亮點或改善呢？

一、 是跟高雄市政府的訴訟取得勝訴，自去年開始每年可以認列1億多的款向收入，這個部份高雄市政府的水利局有編列到112年中，山林水自身也列入收入。

二、 山林水最近取得台積電相關的標案，而且是綠能循環水相關的，這是很好的一個未來規劃：

三、 財報上可以看到有所改善，這個大家可以自行查找或者訂閱看老爹的分享。

而從山林水的財報跟獲利而言，2023年應該算是體質正在改善的一年，可以發現毛利率是連四季改善，EPS也從22/Q3的大賠到23/Q3的小賺，加上第四季高雄市政府的撥款，理論上應該不錯，不過，不確定公司是否會把高雄市政府的撥款認列在第四季，這個我想可以打電話去問一下發言人，我下禮拜如果有時間會試著打去問看看喔。