筆記-股癌 24.02.24

股癌 24.02.24

*輝達財報很好，但與先前市場預估的差不多，這次營收22B，原先公司的業績指引是20B，之前市場猜22-23B，

下一季的公司業績指引是24B，之前市場猜24-25B。目前市場的消息很全面，有很多用CoWoS投片量推算的數字。

--輝達股價大漲，讓很多空單軋空。

--輝達財報之後帶動ODM股價大漲，例如SMCI、Celestica(CLS)，

*輝達下一季可能會低於預期，因為B100即將推出，後續GH、GB也要推出，有些CSP或中東客戶可能會有原先沒拿到H100的訂單、會改等B100，原本要等B100的、會改等GB200，

加上新產品良率可能較低，有可能看到輝達業績與供應鏈端會出現營收遞延的狀況發生，如果輝達股價因此而下跌，有可能跌一波之後會再回升，目前還是樂觀看待輝達未來表現。

--在中國L40S與H20可能會放量。

--所以有部分減少、有部分增加，輝達的判斷會變得比較困難，下一季跟下下季的業績會變得比較難猜。

*之前有說過輝達的訂單lead time有改善，公司在法說會也有默認。

--lead time有改善，是供給變順，不是需求轉差。

*輝達過往是景氣循環股，雖然這次AI需求讓這次循環看起來不一樣，但還是要注意可能有往下循環的風險。

*B100是H100的下一代，B100為全氣冷散熱，沒有用水冷、因為水冷出問題，

3D VC氣冷的伺服器規格為4U。

*GB GH會改用水冷，因為熱處理的瓦數太高，GB200是Grace CPU搭配的組合，目前有很多客戶採用，之後可能會是輝達主推的組合(會搭NVIDIA AI Enterprise去推)。

--相關的台廠是奇鋐、台達電，其他的廠商在驗證中，或是在MGX架構裡。

*輝達的軟體營收做到1B，針對CSP會持續推薦訂閱NV AI Enterprise，當作作業平台使用，

客戶要推演算法、LLM推論、加速運算，都可以請輝達的工程師去幫忙。

*輝達的硬體毛利率，高點大概到了，因為有競爭對手持續加入。

*後續關鍵看是否有供需失衡的狀況，目前都還沒有看到Overbooking，目前需求都還是很好。

--B100的交期可能又變得很長，因為初期良率不構，且訂單很多。

*沒有意外的話，輝達全年營收有100B，且可以連續再旺幾年。

*資安股，目前下跌會是好機會，

會看PANW、Zscaler(ZS)、CRWD。

--CRWD在端點的表現很好。

--ZS在雲服務表現好。

--FTNT比較難定位。

--PANW為完整解方，屬於後追者，慢慢往前開，要追上領先者大概要1年以上的時間。

*PANW近期公司的需求有受到一些影響，業績指引稍微下修、但股價接大跌，公司老闆在節目上講得很樂觀、在做組合調整，但為了追上同業競爭而推出的免費服務，可能會讓公司的支出增加。但公司還是資安的大咖，目前股價下跌可以觀察。

*IPC公司做到資安設備的部分，主要在組電腦，沒有原先預期的有特殊利基。

本來以為有特別的板子、會放量，但目前看起來沒有。

*之後資安公司不會拼量、拚硬體防火牆，而是用高階伺服器來當資安電腦、要靠軟體來拚，資安公司的主要投入都在軟體部分，之後的硬體會越用越好，AI時代裡，很多攻擊木馬、釣魚都是用AI做的，資安公司要持續做防護。

*資安軟體股，在未來沒有太大問題，長期的成長性OK，如果有可怕的資安事件發生，資安股就會受到關注，有點像買PUT。