美時(1795)年報法說及財測看法

本日美時法說就去年整體營運狀況及未來展望說明，

主要方向如新聞所述，

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美時今年營收成長10%起跳，毛利率至少持穩

MoneyDJ新聞 2024-03-19 15:54:25 記者 蕭燕翔 報導

複合藥廠美時(1795)今日召開法說會，會中公布今年營收成長將是10%起跳，毛利率至少將持穩去年成績，營益率亦有同步看增機會。公司也認為，即便紅遍全球的瘦瘦針最快可能今年下半年進入韓國，但從美國經驗來看影響不大，目前已與美國公司合作開發GLP-1類產品，但優先瞄準糖尿病市場，市場會以東南亞為主。

美時去年營收、獲利皆創新高，毛利率55.34%、營益率28.91%，每股稅後盈餘15.72元。

展望今年，美時表示，今年營收在不考慮戒毒癮藥物將搶下對手市佔與其他併購挹注下，全年營收年增將有10%，毛利率至少能守穩去年水準，每季平均的營業費用約落在11-12億元，相比去年全年44.81億元提高，主要係來自資產攤提的影響。

美時也指出，抗血癌藥物今年會有顯著成長，除美國外，巴西為主的拉丁美洲與日本也看佳。而雖因少了去年第一季兩個新劑型上市的挹注，今年第一季出貨將呈年減，但全年會有「顯著成長」，並在第二、三季達高峰， 第四季有很大機會仍有挹注，只是金額得看前三季的出貨彈性調整。

對於戒毒癮藥物，美時則表示，今年雖競爭不會減少，但希望透過拿下更多市占份額，彌補價格的下滑。不過公司也強調，戒毒癮藥物的市占份額成長，還未放到今年營收成長的目標中。

法人也關注，瘦瘦針若在韓國上市，對美時韓國子公司減肥產品的影響，公司指出，今年韓國子公司Qsymia的銷售，預估仍會成長二成，即便最快今年下半年瘦瘦針可能進入韓國，但以美國經驗來看，兩者的價格帶不同，Qsymia一個月療程價格僅瘦瘦針500-600美元的一半，不致會有太大影響。

先前美時也曾透露，評估進入GLP-1市場，公司也表示，已與美國一家公司合作，但優先適應症為糖尿病，尚沒計畫進行減重適應症的開發，市場則會以東南亞為主。

美時也指出，先前也與NRX達成協議，會先預付不超過一半的里程碑金，以換取NRX的認股權 ，預計用於難治型躁鬱症的NRX-01二期臨床試驗結果，會在第二季初出爐，整體結果達標並完成整理後，才會支付剩下的里程碑金。

美時也強調，公司目前併購的目光聚焦在東南亞的泰國、越南、菲律賓、馬來西亞，若有機會會考慮印尼的發展，期望併購能盡快完成交易，可以對投資人報告。

就今日法說的結論而言，根據今天的法說會內容，由於跟我去年11月分析的預估數值並無太大差異，我依舊維持去年分析的結果與看法。

以下就本日法說的內容深入探討分析...