Defi 指標分析：如何透過數據評估區塊鏈項目

前言

上期我介紹了什麼是鏈上數據、鏈上數據有什麼用途以及有哪些鏈上數據平台可以做使用，緊接著要了解的必然是有什麼必看的鏈上數據與指標分析。類似股票的基本面分析，透過分析這些數據與指標，投資人可以更好的判斷幣種的優劣，找到合適的投資機會以及進場點位，但切記要了解指標只是僅供參考，仍須考量其他因素來評估一個項目。我將內容拆分為 交易 以及 Defi 兩大主題來做介紹，本篇為 Defi 篇。

TVL

TVL（Total Value Locked）總鎖定價值：這是指在 DeFi 協議中鎖定的資產總價值。它通常用來衡量一個 DeFi 協議的規模和吸引力。更高的 TVL 代表更多的資金被鎖定在該協議中，顯示出使用者對該協議的信任度和活躍度。

• 高（超過10億美元）：通常來說，TVL 越高代表著一個 DeFi 協議的吸引力和規模越大。然而，需要考慮其增長速度以及相對於其他指標的比例。
• 低（少於1億美元）：低 TVL 可能表示該協議的流動性和吸引力較低，存在著風險。

MarketCap(Mcap) & Mcap/TVL

Mcap/TVL：用來衡量一個 DeFi 項目的市值與其 TVL 之間的比例。Mcap 是指代幣的市值，將代幣的當前價格乘以流通代幣的數量即可計算出市值。這個比率可以幫助判斷一個項目的市值是否與其實際使用情況相符，高比率可能表示市場過度估值。

• 高：高於1的比率可能表示市場對該項目的估值過高，市場對該項目的信心度高，用戶對該項目的信任度也較高，但也有可能是市場高估了該項目。
• 低：低於1的比率可能表明該項目被低估，市場對該項目缺信心，用戶對該項目的信任度也較低，但也有可能是一個潛在的投資機會。

供應量(Supplied) & Supplied/TVL

Supplied/TVL：這是衡量供應量與總鎖定價值之間關係的指標。供應量通常指的是通過流動性提供或借貸等方式提供給 DeFi 協議的資產。較高的比率可能表明該協議的供應量較大，這可能意味著更多的流動性和更高的使用率。相反，如果 Supplied/TVL 比例較低，則表示已供應的資產相對較少，協議的流動性可能較低，使用率也可能較低。但這並不一定代表更好或是更差的資產利用率。

• 適中（10%~50%）：供應量與 TVL 之比應該在一個適當的範圍內，過高或過低都可能表明該協議存在著問題。
• 過高（大於50%）：供應量過高可能導致流動性不足或者資產未被充分利用。
• 過低（小於10%）：供應量過低可能意味著該協議的使用率較低。

交易量(VOL) & VOL/TVL

交易量（Volume）/TVL：這是用來衡量每日交易量與總鎖定價值之間關係的指標。這個比率可以幫助評估一個 DeFi 協議的活躍程度和流動性情況。一般來說，較高的 VOL/TVL 比例可能表示協議的交易活動較頻繁，流動性較高，參與度較大，而較低的比例則可能表示較低的交易活動和流動性，可能導致交易不便或價格波動加劇。

• 適中（5%-20%）：交易量與 TVL 之比應該在一個合理的範圍內，高比率可能表示協議的活躍程度，但也可能暴露於高風險。
• 過高（大於20%）：過高的比率可能表明協議的流動性高，但也可能意味著較大的波動性和風險。

市值與完全稀釋估值(FDV) & Mcap/FDV

Mcap/FDV：這是用來衡量一個 DeFi 項目的市值與其完全稀釋估值之間的比例。市值與完全稀釋估值（Fully Diluted Valuation）考慮了項目的所有代幣供應量，包括尚未釋放的代幣。可以用來衡量一個資產或協議的市值相對於其潛在最大價值的程度。較低的比例可能表示市場尚未充分認識到該資產的潛在價值，可能存在投資機會。相反，較高的比例可能表示市場已經對該資產的潛在價值進行了充分評估，可能代表著投資風險增加或潛在回報減少。

如果協議的市值與其 FDV 之間存在很大差異，則意味著還有大量代幣尚未進入流通。因此，投資者應該認識到，隨著這些新代幣進入市場，可能會出現相當大的抛售壓力，而這取決於新代幣的釋放方式以及市場當下的反應。

• 高（大於1）：高比率可能表示市場過度估值，表示市場已經對資產的潛在價值進行了充分評估，可能代表著投資風險增加或潛在回報減少，需要謹慎。
• 低（小於1）：低比率可能表示市場尚未充分認識到資產的潛在價值，被市場低估，可能是一個潛在的投資機會。

通貨膨脹率

通貨膨脹率：這是指一個代幣的供應量增長速度。在 DeFi 中，了解通貨膨脹率對於評估一個項目的價值和潛力至關重要。較低的通貨膨脹率通常被視為穩定且可持續的，但是，考慮個別代幣經濟和分發模型，過高的通貨膨脹率不見得會造成負面影響。

• 低（少於5%）：被視為有助於維持代幣價值的穩定性，對代幣價值造成正面影響。
• 高（高於5%）：可能會導致代幣價值的貶值，對代幣的價值造成負面影響。

CEX 儲備/供應

CEX 儲備/供應：這是指中心化交易所（Centralized Exchange）的儲備（通常是法幣）與其供應量之間的比例。這個指標可以用來衡量中心化交易所的流動性和穩定性，以 10%~50% 為佳。

通常情況下，儲備/供應比例越高，中心化交易所的準備金水平就越高，這意味著交易所可能更能夠滿足用戶的提款需求，並保持良好的流動性。相反，如果儲備/供應比例較低，則可能意味著交易所的準備金水平不足，可能會出現提款延遲或流動性不足的情況，尤其是在市場劇烈波動或大量提款的情況下。這可能導致交易所的流動性危機，對用戶造成損失。免費仔可用：Defillama CEX Transparency 來計算

協議收益

協議收益：這是指使用者通過參與 DeFi 協議而獲得的收益。這可能包括利息、手續費或治理獎勵等。了解協議收益可以幫助評估一個 DeFi 項目的吸引力和可持續性。超過 10% 年化收益率 (APY) 的 DeFi 協議就會被認為是高協議收益，可能吸引更多的使用者和投資者，但需要確保這種收益的持續性和可靠性。相反地，並非每個協議都將現金流分配給代幣，就譬如說 Uniswap 雖是 DeFi 領域的領導者，但 $UNI 僅作為治理代幣，跟 Uniswap 的表現完全脫鉤，意即無論 Uniswap 創造了多少交易量跟賺了多少交易手續費，這些錢都只會分配給流動性提供者。