善用選擇權rolling轉倉技巧來提升資金利用效率

選擇權的新手玩家，等到慢慢上手之後，會常常聽到前輩常提到所謂的rolling，也就是所謂的選擇權轉倉。究竟所謂轉倉rolling是什麼，又有什麼好處呢，讓我們繼續看下去！

什麼是選擇權rolling？

選擇權的rolling，其實概念很簡單，就是把你手上的選擇權部位在到期日前，提前close掉平倉之後，再根據你想做的策略，往那個方向建立對應的新倉。

選擇權的轉倉一般可以分成兩種rolling方式，一個是垂直方向的rolling，而另一種則是水平方向的rolling。

垂直方向的rolling轉倉

顧名思義，平掉原來倉位再建倉的部位，它的到期日跟原來的倉位是一樣的，只有履約價格的變動。

如果新倉的履約價格變高，就是rolling up向上轉倉，反之如果新建倉的合約它的履約價是比較低的，則稱為rolling down向下轉倉。

垂直方向的rolling，顧名思義，平倉後新建的倉位，跟平倉掉的選擇權部位相比，僅有履約價的不同，到期日時間是一樣的。

這種垂直方向的rolling ，很常應用的場景是當我們做賣方的時候，例如sell一口put，結果股價一去噴發不復返，則這口put變成深價外而且價格幾乎已經抽光，這時候我們可以適時把這個倉位往上rolling ，去賺更多權利金。而sell call也是類似的觀念，如果股價暴跌，call的價值也快抽光，這時候可以考慮這個部位往下rolling，賺更多權利金。

水平方向的rollling轉倉

而對比垂直rolling ，水平rolling則是剛好反過來，平掉原來倉位後再建的新倉，它的履約價沒有變動，但是履約日往後延後。

這個常見的應用場景，是當我sell了一口選擇權，眼看在快到履約日的時候，履約價被灌破了，這口選擇權部位變成價內，而我認為再過不久，標的價格會再走回價外的位置，這時候可以平掉原本快到期的倉位，改成sell距離履約日比較遠遠但是同個履約價的部位，用時間來換取獲利空間，這就是應用了水平轉倉的技巧。

善用rolling 提升「指數節稅多元收益」投資法的資金運用效率

勳仔之前有介紹過勳仔獨創的「指數節稅多元收益投資法」（文章連結），這套投資法有一個很重要的步驟就是要透過賣cash-secured put 跟covered call的方式來提高收益跟賺取現金流。

而我們為了控制最大風險，所以多少保證金可以賣一口put是固定的，假設現在週三新周選合約開出來，我在價外300點位置sell 一口put收30點權利金。

而假設隔天週四大盤就大漲300點，這時候我本來sell的put可能價格從30變成10點，這時候我們卡住的保證金就只為了多賺到10點，資金效率就變差了，而且因為變成遠價外了，所以這口選擇權的delta變很小，這時候我們變得不容易從現貨的波動來獲利。

這時候的小技巧就是rolling 轉倉，我先把這口只剩10點的put平倉，把30-10=20點先收到口袋，然後一樣在現貨價外300點的位置繼續sell put，這時候還有機會繼續收30點左右的權利金（因為週四時間價值減損還沒有很多）如果到了下週三結算，現貨價格都沒有回檔，我有機會賺到20+30=50的權利金。

對比沒有做rolling的原始版本，權利金的收入會變多，不過當然rolling上去，會增加最後走回價內的機率，不過因為「指數節稅多元收益投資法」的中心思想，本來就是認為我接到小台也不不錯，而透過持續rolling ，有機會讓持有成本降低不少，因為多了很多權利金的收入。

而如果週三周選新合約建倉之後，大盤呈現盤整，那麼我們sell put的價值可能沒什麼變動，這時候不做任何垂直rolling，等過了一個週末，這時候就算大盤盤整沒什麼變動，不過因為快要到到期日了，時間價值會減損的很快，我們的部位可能已經開始獲利。

這時候可以考慮水平rolling到下一週的部位，因為再下一週的選擇權，縱使履約價一樣，因為多了一個多禮拜的時間價值，選擇權合約的價格會比較高，這時候透過水平rolling，可以賺更多權利金，

而實務上，勳仔有時候週一或是週二做的rolling，是水平rolling在加上垂直rolling down，也就是我把這週到期的先平倉，然後往下一週去sell，而且有時候我賣的履約價可以更低，但還是可以拿到差不多30點的點數，這樣我就可以用更低的目標價來低接，也能夠賺到權利金．

總而言之，rolling的轉倉技巧是一個可以提升資金效率的做法，勳仔在實際操作「指數節稅多元收益投資法」的時候會非常用到，在這篇文章分享給大家這招的使用時機以及基本觀念，希望大家有所收穫囉！

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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