槓鈴策略(Barbell Strategy)-低風險但是保有無限大獲利想像空間的資產配置法

傳統台灣人個性非常保守，不想承擔任何風險，投資任何商品，只要掛上保本，就會趨之若鶩，甚至把全部的錢都存在銀行，因為它「保本」。

但是殊不知，雖然存銀行保本，它保的是帳面上的本，但是當通膨大於銀行定存利率的時候，實質購買力卻不能保本。

因此在這個大通膨時代，傻傻把錢都存銀行，只會讓你資產的實質購買力慢慢縮水，所以適時的承擔一點風險，才能讓你資產的成長可以打敗通膨。

不過雖然要承擔風險，不過假如我個性還是很保守，有沒有策略讓我可以有比較低的風險，但是卻保有風險資產可能帶來翻倍以上的報酬率呢？答案就是所謂的「槓鈴策略」

槓鈴策略是什麼？

槓鈴策略可以算是一種資產配置的方式，它最早是由「黑天鵝效應」的作者Nassim Taleb所提出來的觀念。

這種資產配置方法就跟它的名字「槓鈴」一樣，它強調的資產配置上，只要配置在兩個極端的資產類型即可，其他特性介於中間的資產可以忽略不配置。

而這兩個極端的case，一種是報酬很低，但是風險一樣極低，也就是幾乎可以保本，像是銀行儲蓄或是美國公債之類的商品。而另一種case，則是報酬可能可以很高，但是風險極高，最差可能價值通通歸零，像是加密貨幣或是選擇權買權之類的商品。

這樣的配置方式，在遭逢黑天鵝事件的時候，低風險的部位可以保全你的資產，不會讓你的資產一次全部歸零。所以它提供一個可預期的最大虧損數值，我們要做的就是根據不同年紀的風險承擔能力跟預期報酬來做調整。

槓鈴策略可以用來抵禦黑天鵝

我們來看看幾個槓鈴策略的配置範例，會更有感覺

例如：

我配置90%的資產放在銀行定存，年利率是2%。剩下10%我去投資加密貨幣，這部分屬於高風險高報酬的部位，假定最差狀況我這10%資產全部歸零，最佳情況我這部位的報酬成長了三倍，投資報酬率是300%。

試算一下：

最差狀況的期望值=0.9×1.02 + 0.1×0 =0.918，虧損了8.2%的資產。

而最好的情況=0.9×1.02 + 0.1 x (1+3）=1.318，賺了31.8%的資產。

所以這樣的配置，最大風險已知，就是頂多把10%的風險部位虧光，而90%保本的部位是很安全的。不過承擔風險的部位，高風險帶來高報酬，用300%報酬率來算已經可以貢獻31.8%的獲利，而這類型投機商品有時候翻個5倍都有可能，所以花了少少的錢，但是保有很大的獲利想像空間。

忽略中間商品是槓鈴策略精髓

槓鈴策略的精髓是資產配置的組合，直接選擇兩種極端商品來做配置，完全捨棄特性於介於中間的資產。

以剛剛的例子來看，如果我們把90%的保本資產，在多承擔一點風險，改成60%在保本資產，但是30%投入股市。

這時候假設不幸踩到黑天鵝，股市崩跌，虧損了30%，然後加密貨幣又很衰的踩到交易所爆雷直接虧光，這時候最大虧損變成

0.6 x 1.02 + 0.3 x 0.7+ 0.1×0 = 82.2%

虧損了17.8%。

所以一旦加入特性介於中間的資產之後，最大虧損變成更難控制，尤其當黑天鵝事件發生的時候，這些中間特性的產品也往往會跌得很深，不能啟到完全保護資產的作用，而當市況好的時候，這些商品漲幅可能也不像加密貨幣有著這麼高的想像空間，這也是作者之所以放棄納入配置的原因。

槓鈴策略其實已經應用在金融商品上

其實槓鈴策略的配置已經被應用在不同的金融商品上，像有一些銀行推出的保本型結構型商品，這種商品的主體可能就是零息債券加上一部分的選擇權買權部位。

例如：用90元買進到期日可以拿回100元的債券來建立保本部位，然後另外的10元拿去買選擇權的買權，如果選擇權連結的標的價格朝反方向走，最多就是把這十元虧光，而如果方向判斷正確，這個10元的選擇權部位可能可以創造倍數的收益。

所以槓鈴策略其實不算新興的策略，它就是一種資產配置的方式，說穿了是一種希望能夠在已知的最大曝險下，但是又保有無限獲利想像空間的一種作法。

要達到這樣的目的，資產配置的組成捨棄中間特性的商品，而採用風險最高以及風險最低的兩種商品來組成，因此整體的風報比在於高風險配置的比例有多少。

如果認可勳仔之前介紹過的生命週期投資法的概念（延伸閱讀：生命週期投資法），不妨在年輕的時候把槓鈴一側的高風險資產部位比例拉高，而隨著年紀漸長，在慢慢把槓鈴另一側的最低風險資產部位比例拉高，藉此來控制最大風險。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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