信邦(3023)—下半年將重返成長的連接器大廠？

信邦法說會

公司簡介

信邦成立於西元1989年，為提供電子零件整合設計與製造服務的領導廠商，產品應用範圍涵蓋資料擷取、電腦週邊和其他電子產品。

順應科技產業的快速發展和日益激增的市場需求，信邦致力於產品研發和強化員工專業知識，以求達到客戶的技術要求，並提供客戶滿意且完整的解決方案。經過這幾年的努力，信邦成功轉型為提供完整解決方案的製造商，並且跨入了汽車電子、航太、工業控制、醫療器材和消費性電子產品領域，為客戶提供更廣泛的高附加價值產品服務。

信邦於台灣、中國、日本、英國、德國、匈牙利和美國等地廣佈據點，並開始於墨西哥建置新工廠，架起市場和商業資訊可相互整合及交換的資源網路。透過此一網路，信邦可以快速回應客戶的需求、加速訂單的處理、縮短生產與交貨時程、降低設計與開發成本，提供客戶無國界和無時差的服務與支援。此外，從全球原物料搜尋採購服務、產品接單、打樣與製造到售後服務，信邦提供了客戶最愉悅的合作環境，並且可將客戶對產品的初步構想轉化為高品質、高效能的產品。

本公司主要產品為連接器及連接線組，應用範疇包括電子週邊零組件、光電電子零組件、無線通訊電子零組件、能源產品、汽車工業及醫療電子零組件。目前上市、櫃中與本公司主要業務經營較為相似之公司包括正崴、佳必琪及F-貿聯等，茲就其同業產品領域列表如下

市場及產銷概況

業務內容

1. 綠色能源：該部門負責太陽能光電、風力發電及離岸風電等綠色能源產業之電纜連接線組及控制模組之開發、製造與銷售。
2. 工業應用：該部門負責機器手臂控制纜線組件、控制櫃電纜組件 及面板連接電纜等工業應用產品之開發、製造與銷售。
3. 醫療保健：該部門負責心電圖儀、血氧飽和儀及X射線線束等醫療設備纜線之開發、製造與銷售。
4. 汽車與航太：該部門負責電動車充電槍及充電樁、汽車氧傳感器及停車相關設備纜線等產品之開發、製造與銷售。
5. 通訊相關：該部門負責智慧型手機、智慧穿戴裝置及VR / AR HMD 裝置等通訊相關連接線之開發、製造與銷售。

1. 醫療產業

全球醫療設備市場

根據Statista數據報告，全球醫療器材市場預計在2024年將達到5,112億美金，預估到了2028年將成長到6,379億美金，年均複合成長率(CAGR)為6.6%；以國家層面，預計美國將為最大的醫療器 材應用市場。以項目層面，心血管相關設備將為最大的醫療器材市場，預計在 2024年達到747億美金。

全球手術機器人市場

根據Market.US的報告，預計全球手術機器人的市場將從2022年62億美金成長到2032年257億美金， 複合年成長率將達15.70%。其中，北美地區在2022年佔了51%的收入，而另外值得關注的市場為亞太地區，由於醫療科技的進步，以及對機器人手術接受度提高等原因，市場預計將持續成長。

2. 汽車航空

全球電動汽車市場

根據IEK研究，2023年全球電動車銷量在各國設定淨零減碳目標搭配車款價格逐漸親民帶動下，全球電動車市場相較於2022年成長28.3%，突破2,000萬輛銷量。

以類別區分，2023年純電動車(BEV)約占總銷量的46.0%、混合動力車(HEV)約占 36.4%、插電式混合動力汽車(PHEV)約占17.5%、燃料電池電動車(FCEV)則占總銷 量的0.1%──可以觀察到純電動車(BEV) 自2022年已經成為市場主力。

以品牌而言，2023年豐田(TOYOTA)位居電動車單一集團銷量首位，約占市場 14.0%、接續為比亞迪(BYD)占比13.9%、特斯拉(Tesla)占比10.9%、現代-起亞(Kia) 占比6.6%及大眾(VW)占比6.0%。中國為全球電動車銷售首位，美國於2022年超 越日本居次，日本退居第三。

2023年電動車銷售佔比前五名為中國42.5%、美國 13.1%、日本10.5%，德國及英國分別為6.6%及5.5%。銷售前15大國家中成長前 五名為美國、義大利、比利時、加拿大與日本。

品牌銷量占比前三位國家中，中國市場2023年上半年由特斯拉(Tesla)重回首位， 排名第二位熱銷品牌為比亞迪(BYD);美國市場暢銷品牌仍特斯拉穩居第一。日本2023年上半年熱銷品牌首位為鈴木(Suzuki)位居第一;排名第二則為豐田 (TOYOTA)。

以國家來看，國家政策方面，美國發布補助生產之充電樁，必須在美國製造，並要求車廠須在2032年達到電動小客車銷量佔品牌總銷量的三分之二，可見美國一方面加速本土電動車市場的崛起，另一方面積極掌握伴隨電動車保有量上升將出現之充電樁商機。

3. 綠色能源

全球儲能市場

根據InfoLink資料庫統計，2022年全球電化學儲能新增16.2GW/44GWh，其中 以中國新增約34%佔整體成長速度最快，其次為美國、歐洲、日本、韓國、澳 大利亞等，光是上述國家2022年儲能新增總和佔全球超過市場九成份額。估 計到2025年國際電芯廠紛紛擴產之後，儲能系統會因電池價格下降因而再加 速建置速度，預計2025年全球電化學儲能市場有望新增超過100 GWh，而2030 年全球樂觀有望新增250 GWh。複合年成長率將達58.5%。

全球風能市場

全球風電在這近十年來快速成長，根據GWEC預計， 2023年至2027年間，全球將增加680 GW的風電裝機容量，其中130 GW將來自海上風電。中國陸上風電裝機容量將繼續領先，達到300GW，其次是歐洲，接近 100GW。海上風電將發揮越來越大的作用，預計2023 年至2025年全球新增裝機容量將超過60 GW，2026年至2027年將達到68 GW。複合年成長率將達15%。

全球太陽能市場

近年來，在烏俄戰爭的催化下，各國加速能源獨立與能源多元化發展以擺脫對於單一國家的能源供應瓶頸，同時，在全球天然氣的短缺下以歐洲為首的電價持續飆高，使得能源轉型成為國際顯學，也因此促進了太陽能市場的蓬勃發展。

根據國際能源署(IEA)報告， 2023年全球太陽能各區域市場總體呈現逐年增長的趨勢而尚未出現疲態，中國大陸是全球最大的太陽能市場，其次為歐盟、美國、日本。預計在2024年全球太陽能新增裝機量將達到單年384 GW左右， 2027年新增裝機量將超過500 GW，年均復合成長率約13%。

4. 工業應用

全球工業機器人市場

根據國際機器人聯合會(IFR)，2022年全球工業機器人安裝量逾55萬台， 較2021 年增長 5%，創歷史新高;並預期2023年將再增長7%。市場主要動力來自亞洲，中國為全球最大市場，2022年新增機器人逾29萬台，較2020年數量高出57%，2017年至2022年期間，平均每年成長13%，遙遙領先全球排名第2的日本，同期年成長率為2%。而在全球15大市場排名中，南韓排名第4，台灣排名第7，去年新增7800台工業機器人。 隨著感測器、運動控制和軟體的發展，讓硬體性能提升且更易於操作，機器人在制造廠、倉庫和配送中心等地點的需求持續上升。

全球自動識別和資料擷取市場

以總量來說，預計到2028年全球自動識別和資料擷取市場將達 到819.6百萬單位，從2021年到2028的年複合成長率為12.2%。 自動識別和資料擷取技術能夠自動識別物品或圖像，擷取數據並直接存儲到電腦系統中，無需人為操作。 該技術用於多種行業的庫存和資產管理、安全、工作流程管理，包括零售、製造、 運輸和物流、政府機關、醫療保健和餐旅服務。

5. 通訊相關

全球AR/VR市場

擴增實境(Augmented Reality, AR)與虛擬實境(Virtual Reality, VR)這兩項關鍵技術在元宇宙話題影響下，持續於消費市場與企業營運等領域發展應用，帶動整體產業成長。根據Statista數據報告顯示，2022年全球AR/VR市場規模將達到252.1 億美元，預估2027年將來到520.5億美元，年均複合成長率(CAGR 2022-2027)為 15.6%。此外，全球AR/VR市場用戶數量預估將在2027年達到25.931億，用戶滲透率將從2022年的26.4%上升到2027年32.6%。

以國家來看，美國是全球規模最大的AR/VR市場。2022年美國的AR/VR市場達 70.55億美元，估計2023年可以來到85.68億美元。除美國外，中國大陸的市場發展也受到世界矚目。2022年中國的AR/VR市場規模為54.28億美元，相關技術發展得到中國政府重視。國際數據資訊(IDC)則預測，2021-2026年中國AR/VR市場將以42.2%的年均複合成長率(CAGR)保持高速增長。

當前狀況分析

從第一季財報可以看出，2024Q1營收年減 5.8 %、但季增近 8%。第一季 MAGIC 5 大產業表現相較於去年同期，醫療及健康照護年減 10.24%、汽車年減 8.98%、綠能年減 7.74%、工業應用年減 1.70%、通訊及電子週邊產業年減 3.19%。

儘管營收下滑，但整體稅前淨利率上升到15.3%，且營收占比最多的綠能產業的稅前淨利率也上升，表示公司營利的質量良好。

消費性電子產品市場復甦速度低於預期，加上美國持續的高利率，造成綠能產業的成長下滑，影響了信邦的營收成長。

除此之外，信邦當前的存銷比爲2021年後最低的一季。

目前看來，將會隨著聯準會進一步放出降息的消息，而逐漸恢復原本預期的高成長，加上2024年底墨西哥場即將啟用。

估價

多家投行分析師認為信邦未來5年CAGR為15.39%，然而預估明年成長率僅約10.8%，因此在這裡暫時以13.1%作為未來1-5年CAGR，並以7%作為未來6-10年CAGR。

自由現金流折現法估值合理價：385元

將持續觀察後續總體經濟、營收以及稅前淨利率的狀況，除此之外隨著川普上任的機率增加，他的政見是支持石油產業，計畫上任後將取消拜登任內推動清潔能源與電動車等重點政策，積極開採頁原油，追求美國能源獨立，反對過度環保監管，降低能源成本。