3056富華新—2024Q3季報

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投資理財內容聲明

先前關於富華新的文章

3056富華新—總銷159億元「心之所向」正在交屋入帳

營收與毛利

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富華新於10月份才開始交屋入帳總銷159億元「心之所向」,高機會於2024年交屋85%-90%。

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存貨

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截至2024Q3,資產總額246.3億元,存貨金額183.9億元,佔資產比重74.7%。

待售房地僅占存貨總額的0.46%,顯示當前公司銷售狀況良好、資金運轉有效率,且能有效應對市場需求。

安全性分析

負債方面,銀行借款108.3億元,佔資產總額43.9%。借款利率約2.47%到2.80%之間,不至於造成過大的財務負擔。

流動比率131%,為近幾年低點。

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負債比率高達73%,連續5季些微上升。

其中短期借款佔負債總額59.6%,合約負債佔22.4%。

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合約負債

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合約負債金額50.52億元,佔資產總額16.3%。

估價

1.「現金股利折現模型」計算合理價值

參考「丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股」一書提供的「現金股利折現模型」,來估算合理價值。淨值套用2024Q3的淨值:

未來的獲利以15%折現,合理價值=36.8元

現股價格理論上會向合理價靠攏,以當前股價33.05元,目前股價僅稍微低估,不符合個人中長期投資的期望,但會考慮短期投資。

2.「現金殖利率」計算合理價值

考量富華新過去以及未來每一年度的EPS差異極大,因此不適合這樣計算。

3.「股價淨值比」計算合理價值

從股價淨值比河流圖可以看到,富華新的市場估值在宣布高配息的年度,約在股價淨值比1.5倍左右,目前股價淨值比稍高,若單從股價淨值比來看,目前不是投資的好時機。

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但根據前面的「年度EPS預估表」,2025年時未配息的情況下淨值可能達到26.73,股價淨值比1.5倍的合理價值=40.1元。

2028年時未配息的情況下淨值可能達到39.66,股價淨值比1.5倍的合理價值=59.49元。

以當前股價33.05元,符合個人中長期投資的期望,但會考慮先短期投資,並於2026-2027低點撿回。

總結

富華新未來可能會持續獵地並推案,公司的價值會持續上升,且公司於2023年開始預計將朝向多角化經營,子公司總太營造今年在建案量有38億元,承攬合約達65億,預估明年會有10至12個在建案,可承攬的案量也將增加到百億元以上,除此之外總太營造預計3至5年內朝IPO邁進。

若以「現金股利折現模型」計算合理價值,當前富華新的股價不符合個人中長期投資的期望,但若以「股價淨值比」計算合理價值,符合個人中長期投資的期望,然而因考量股價尚位於低估的程度,且總銷159.4億元的「心之所向」已於2024/10開始交屋入帳,因此將考慮短期投資持有,視後續狀況是否於2026-2027低點撿回。

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大米
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