風險思維：全球股災！股神料事如神？先出清？股災的原因是AI泡沫破裂了？

美國「股神」巴菲特（Warren E. Buffett）向以長期持有股票聞名，旗下投資公司波克夏（Berkshire Hathaway）8月3日公告，第2季大砍約一半的蘋果公司持股，現金水位升上歷史新高2,270億美元，引發投資人聯想，波克夏對美國經濟前景感到憂心（See：2024/08/05，信傳媒，股神早料到8月大跌？巴菲特滿手現金 旗下波克夏第2季出清一半蘋果持股）。

一、全球股災，股神料事如神早就料到股市大跌？出清一半蘋果持股現金滿手？

巴菲特在今年5月的股東會議上曾解釋，出售蘋果股票主要是為了稅務考量。《CNBC》報導，波克夏第2季大砍近50％的蘋果持股，巴菲特所謂的稅務考量恐怕不是真正原因，而且不只蘋果，波克夏近期大幅拋售手中的美國銀行持股，12天內狂賣38億美元，其它銀行股也遭出清減持。目前不知道巴菲特究竟是看衰這些被減持股票的公司前景？還是只是單純調整投資組合比例，或是認為目前股票估值太高（See：2024/08/04，中時新聞網，股神巴菲特狂砍蘋果近半持股 美媒驚爆：恐不止稅務考量）。

特斯拉執行長馬斯克表示，巴菲特「顯然預料將有修正」。4日網友在X平台上發文寫道，波克夏公司手上的現金接近2,770億美元，這筆錢已經足以收購以下任何一家公司：如Netflix、Salesforce、oyota、Adobe、Hermes。馬斯克回覆這篇貼文寫道：「（巴菲特）顯然預料將有某種修正，不然的話，就是看不到比公債更好的投資選項」。馬斯克認為當前利率過高，批評聯準會（Fed）遲未降息，他說：「Fed需要降息。他們太蠢了，到現在還沒動手。」（See：2024/08/05，經濟日報，巴菲特早料到股市修正 馬斯克指他賣掉近半蘋果持股）。

台股遭受多重利空夾擊，出現史上最大跌點1004點，有網友崩潰出清手中股票。有網友宣告已出清手中持股、認賠下車，「AI空單認賠殺出虧損8萬6156元」，並表示「以後不會再進場」（See：2024/08/02，FTNN新聞網，台股崩跌千點！他崩潰清空「3檔AI股」認賠8.6萬殺出：不會再進場）。

二、這次全球股災全球股市均狂瀉千里的原因，是因為AI題材、AI泡沫破裂了？

《經濟學人》認為這次全球股災背後有3項原因共同驅動。第一，人們逐漸認識到AI題材被賦予了太多不切實際的期望，美國的科技巨頭們股價開始往下修正，這些科技大廠們有的像亞馬遜，財報數字不佳立即造成重挫；有些則像微軟和Google母公司Alphabet，財報數字並沒有什麼問題，但股價仍然疲軟。

第二，美國經濟正陷入困境，過去在期待聯準會降息的階段，「壞消息就是好消息」，所有經濟體降溫的跡象都被解讀成促使聯準會降息的好事，如今聯準會9月降息幾無疑慮，壞消息現在真的就是壞消息了。

第三，日圓走強、日本央行升息，過去市場習慣借出寬鬆日圓加上日本央行的超低利率來進行套利，如今這套方式逐漸行不通，許多投資人必須出售手中美股資產來償還之前借出的日圓，這也使得美股進一步承受沉重賣壓。

（See：2024/08/03，NOWnews 今日新聞，全球股市狂瀉！經濟學人揭3因素驅動恐懼！）

就有認為，事後回溯來看，此次全球大殺跌或許由於日元套利反轉疊加動盪的中東局勢共同導致（See：2024/08/05，鉅亨網，比特幣美元全線崩潰，黑色星期一背後：日元套利交易逆轉）。

甚至有一位知名金融史學家納皮爾（Russell Napier）表示，日本銀行（央行）超寬鬆貨幣政策轉趨緊縮、觸動日圓「利差交易」崩解，可能才是最主要原因（See：2024/08/03，經濟日報，全球股災真正禍首是誰？金融史學家：日圓急升瓦解「利差交易」）。

我們認為，經濟學人所提出的第二個、第三個原因，確實算是問題所在。至於所提出的第一個原因，則頗為牽強。畢竟，AI算是才剛剛開始起步而已，就算要泡沫破裂，也得先吹起泡沫才有破裂可言。

任何市場題材，吹捧過久，言過其實，固然終究會有泡沫破裂的風險乃至於真的破沫化。但是，目前根本就還沒到吹起泡沫的情形。只不過，AI創新所需的資金非常龐大，確實很是燒錢，投資人金主總是會希望立馬看到成果。

便有報導指出，隨著過去一周科技巨頭密集發布財報後，市場正在傳遞一個新的信號，在看到利潤成長放緩之下，投資者對於人工智慧 (AI) 的承諾已不再買單，他們現在要看到更多實際的成果（See：2024/08/05，鉅亨網，投資者受夠了巨頭在AI上燒錢追夢 他們現在要看成果！）。

因此，我們認為，這次全球股災的關鍵原因，終究不是來自於什麼AI泡沫破裂的問題，而是由於：1.通膨升息壓力、2.經濟衰退風險與3.地緣政治風險等幾項因素交錯夾雜使得市場信心不足，因而才造成全球股市崩盤，還導致一瀉千里。

三、造成全球股災的原因：1.通膨升息壓力、2.經濟衰退風險與3.地緣政治風險

首先，物價指數升高膨脹（即通稱通貨膨脹），央行就必須升息以追趕物價，而升息會加重企業借貸成本侵蝕企業獲利，進而可能抑制消費需求與企業投資，拖累經濟成長。而"日幣利差交易平倉"在特定的市場環境下，在彼此交互作用下共同放大市場的波動性，會間接放大通膨與升息所帶來的影響，而放大通膨壓力與加劇升息壓力。

其次，既然物價膨脹，央行升息，自然造成消費需求疲軟與企業投資意願降低，企業的投資意願降低，陷入經濟衰退的風險上升，經濟就會被衰退陰影籠罩。

再者，俄烏戰爭引發能源與糧食價格飆升，全球供應鏈受阻，也加劇了通膨壓力，並對全球經濟造成負面影響。全球貿易戰因此逐漸升級，各國保護主義抬頭，貿易摩擦加劇，全球貿易增速放緩，也不利於企業營運。而中東地區的政治局勢緊張不穩定，也可能導致油價大幅波動，進而影響全球經濟（See：2024/08/04，公視，中東局勢因攻擊事件急遽升溫 美英等國紛宣布自黎巴嫩撤僑、鉅亨網，中東局勢一觸即發！美英法疾呼公民馬上離開黎巴嫩）。

要言之，通膨與升息壓力、經濟衰退風險與地緣政治不穩定，終究是導致這次全球股災市場信心不足的幾個重要因素。這幾項因素的交錯夾雜，共同構築了當前全球市場動盪不安的局勢，終於引發了市場信心嚴重不足因而造成全球股市崩盤、一瀉千里。