風險思維：美國經濟衰退？硬著陸或軟著陸？中國不救房市救出口釀成造反？

美國經濟衰退指標浮現引發投資人的擔憂，導致全球股市波動劇烈，有認為會硬著陸，有認為會軟著陸，甚至也有認為經濟並無衰退（各種不同情境，See：2024/08/08，軟著陸或衰退？美失業率觸發「衰退指標」 分析師解析6種可能情境：1.經濟衰退、2.軟著陸、3.不著陸、4.滾動式衰退、5.成長型衰退、6.硬著陸）。

一、經濟衰退？硬著陸？軟著陸？但並未衰退？資本市場似乎有些反應過度了！

美國上周公布的非農就業數據意外低迷，引發衰退將至的擔憂。摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）7日表示，他依舊認為美國經濟有大約四成的機率會軟著陸，但相比於此，他認為更有可能會陷入衰退，聯準會可能無法真正達到通膨目標2％，但很快便會降息。

戴蒙受訪表示，經濟狀況比他預期的要好，但他仍然認為美國經濟，實現軟著陸的機率大約是35%到40%，也就是說經濟衰退的機率仍然比較大。摩根大通經濟團隊將 2025 年下半年經濟衰退的可能性保持在 45%。

（See：2024/08/08，TVBS新聞，摩根大通執行長看衰美經濟 稱軟著陸機率僅四成、工商時報，摩通戴蒙：軟著陸機率低 經濟衰退更有可能、鉅亨網，摩根大通上調美國經濟衰退機率至35% 估9月、11月各降息50基點）

不過，被視為全球貿易晴雨表的航運巨頭馬士基執行長文森特·克萊爾（Vincent Clerc） 8月7日表示，由於貨運需求依然強勁，馬士基並未看到美國經濟衰退和貨運需求下降的跡象。另一方面，從零售商和消費品牌的採購訂單來看，克萊爾認為，仍可對美國當前消費水準，保持一定程度的信心。

（See：2024/08/08，財訊，股市震不停、經濟衰退要來了？航運龍頭和小摩執行長這樣看、自由時報，貨櫃需求未減 馬士基CEO：沒看到美經濟衰退跡象）

由於 7 月非農報告遠遜預期，華爾街的焦點從降息轉向美國經濟陷入衰退的時機。儘管如此，一些分析師仍認為，雖然經濟衰退的風險上升，但是市場似乎有些反應過度了。就業市場仍有韌性，Fed 無須緊急降息。

（See：2024/08/08，鉅亨網，華爾街經濟學家：投資人對美國經濟衰退反應過度）

雖然經濟衰退的風險上升使投資人感到不安，不過，另一方面，許多專家仍舊認為目前的數據並不足以支持經濟即將衰退的結論。

二、儘管經濟衰退風險上升，但尚未陷入衰退，除非Fed遲延降息才真會衰退！

華爾街日報認為：失業率上升，股市下跌，債券殖利率遠低於短期利率，這些都是經濟衰退的警示信號。但仔細觀察就會發現，儘管經濟衰退風險上升，但美國目前尚未陷入衰退。要判斷是否在下雨，最好是站在外面，而不是數雨傘。同樣，要確定經濟是否已經開始衰退，最好是看看美國全國經濟研究所（NBER）使用的指標，而不是薩姆規則（Sahm rule）。

非農就業人數在截至7月份的四個月實現成長，實際收入和工業生產在截至6月份的三個月也實現成長。如果經濟衰退已經開始，那麼這將是一次非常不同尋常的衰退（薩姆近來也表示，她並不認為經濟衰退即將到來）。

（See：2024/08/08，風傳媒、華爾街日報，華爾街日報》美國經濟看上去還未陷入衰退，未來走向取決於這些因素）

目前為止，美國經濟尚未陷入衰退，此刻要防止衰退來襲還不算太遲。全看Fed、投資人、消費者和企業員工如何反應。

華爾街日報首席經濟評論員葉偉平建議，Fed可啟動降息，提振房屋、汽車和其他利率敏感採購的需求，鼓勵企業投資、使股票吸引力增強，藉此中止那種惡性循環。所幸Fed上周已表明願意秋季降息，美債殖利率也應聲下滑，應有助於支撐經濟。

（See：2024/08/08，經濟日報，美國經濟還沒衰退 但「這種發展」可能真的導致衰退）

美國經濟衰退風險上升，眾人均擔憂，紛紛推促Fed降息，但中國卻不願拯救房市經濟？外媒傳出，國際貨幣基金組織（IMF）曾向中國政府提議動用1兆美金拯救中國房市，但中國政府拒絕將可動用資金用來支持「保交樓」（指政府為保障購房者權益，採取措施確保已售出樓盤能交付給購房者），而只願意用來支持「科技業」與「製造業」。

三、IMF向中國提議拯救房市1兆美元方案遭拒絕，中國房市已不在拯救之列！

中國房地產危機持續延燒，拖累了中國經濟增長，外媒爆出，國際貨幣基金組織（IMF）曾向中國政府提出，可動用中央政府資金，來完成未完工住房項目的建議，估計該項方案的成本總額將接近1兆美元（約33.08兆元新台幣），不過這番建議卻被中國政府拒絕，理由是可能會產生「道德風險」。

IMF研判，部分原因可能是領導人強烈致力於將經濟增長重心從房地產轉移到「科技業」和「製造業」。IMF對救市計劃所需資金的評估，暗示著中國領導人在結束房市危機上面臨重大挑戰。房市危機已成為中國這個世界第2大經濟體的主要拖累因素。而事實證明，中國政府至今推出的救市措施，不足以扭轉局面。

（See：2024/08/04，中央社，IMF建議中國分4年動用1兆美元救房市遭拒絕、自由時報，IMF救中國房市！提1兆美元方案卻遭拒 當局理由曝光、風傳媒，中國放棄房地產了？IMF昔提議「撥款33兆救房市」卻遭拒　政府爆只放心力在「這2產業」）

如前所述，諸多經濟專家均指出，面對內需不振的狀況，就應以財政政策刺激消費需求而促進經濟成長，但中國政府並不願出面帶頭提出財政刺激政策以提振內需，而僅願意將有限資金投注於「新三樣」：電動車、太陽能電池及鋰電池的出口，導致產能過剩而遭到全球貿易關稅壁壘的抵制。因此，經濟危機不斷擴大，造成經濟衰退民不聊生。

華爾街日報推測是，中國政府態度謹慎可能還有另一個原因，那就是川普(Donald Trump)。也許中國國務院總理李強這位"中醫"認為，對他的這位病人來說，最糟糕的情況還沒有到來，所以他希望把藥效最強的藥留作後手，以防萬一（See：2024/08/08，華爾街日報，中國政府為何不願給疲軟經濟下猛藥？）。

不過，其實，就只是習近平受林毅夫的影響，堅持林毅夫的「新結構經濟學」而已：「政府可以撬動的資源有限，所以應該把有限資源配置給具有比較優勢的產業。這種行為就是產業政策。」（See：2024/08/01，風傳媒，「中國不會犯日本的錯誤！」林毅夫談中國4大優勢：堅持「產業政策」才有後發優勢、中時新聞，林毅夫指日被美「誤導」致經濟停滯：大陸不會重蹈覆轍）。

可是，經濟危機不斷擴大，造成經濟衰退民不聊生，終將引爆民怨沸騰。

據報導，因中共政府祭出救市措施屢告失敗，經濟危機不斷擴大，普通民眾生活陷入困境，民間再驚現反習標語，引發數以百萬計民眾共鳴。湖南7月底再現反習近平標語，複製了2022年10月北京四通橋事件。22歲湖南青年方藝融近日表示，橫幅是他掛的，他曾參加白紙運動，希望中國人能早日擺脫專制。有消息指，方藝融已被捕。

（See：2024/08/03，希望之聲，官逼民反？習近平祭出救市措施屢告失敗 經濟危機不斷擴大 普通民眾生活陷入困境 民間再驚現反習標語引發數以百萬計民眾共鳴、中央社，湖南青年方藝融承認掛反習標語曾參加白紙運動）

另外，由於中國經濟復甦乏力，房地產市場難有起色，傳統製造業也持續萎縮，北京當局為了拉抬經濟成長，近年來提出「新質生產力」一詞，將大量資源轉移到電動車、太陽能板等高科技產業，但這些產業不需要太多工人，無助於解決傳統製造業和房地產業萎縮所產生的失業和欠薪問題，今年上半年中國工人維權事件更因此激增8.8%；其中，以建築業占比47.8%最高，其次是製造業的32.4%。

（See：2024/08/09，自由時報，中國房市、製造業持續萎縮 上半年工人維權抗議757起、大紀元，大陸現3反常現象 製造業萎縮 工人維權案增）

據說，不僅民間已民怨沸騰，就連中共高層也已開始反對習近平了。此亦所以才會出現中共持續擴大囤積糧食與能源。看來，不僅外患，內憂才是讓其更加擔憂的問題。