美國經濟是否會衰退?

先說結論:

可以說美國正在分批經歷局部衰退,但因為分批,總和GDP年增依然保持微弱的正增長。

本來這判斷在2023年12月11日就得出來了, 但私事太忙,直到今天(17日)才有空寫文章, FED FOMC會議都開過了, 鮑威爾都開始放鴿,市場預期2024年降息, 美股已經連漲數日, 有點馬後砲了。

總經揭示的方向不會太短, 建議不要只看短期,並且搭配策略進行, 不要只看總經做短線。

最近美債話題很熱,

倒掛很久的殖利率收斂,更讓許多人認為衰退近在眼前, 因此許多人開始大買長天期公債,最近衰退預兆又多了一個, 美國商業局的領先指標LEI, 這個指標跟殖利率倒掛ㄧ樣, 預言了許多次景氣衰退,據說準確率100%, 那麼這次一樣會準確嗎? 於是做了比較細部分析,要對兩個準度100%的指標提出不同看法是很需要勇氣的。

從目前(2023年11月)的美國製造業經理人採購指數PMI 46.7,低於50榮枯線, 而從美國服務業經理人採購指數NMI 52.7,高於50榮枯線來看,

目前的製造業是衰退的, 然而服務業沒有衰退, 服務業佔美國經濟70%, 是服務業撐住美國經濟微弱的火光而不陷入衰退，

而2022年年底時NMI有一度低於50的榮枯線, NMI打了一個W底後恢復正增長, 而當時的PMI是正增長, 可以說美國正在分批經歷局部衰退,但因為分批,總和GDP年增依然保持微弱的正增長。

2023Q3GDP意外大增5.2%, 截至12月7日，亚特兰大联储GDPNow模型对美国4季度GDP环比折年率的估计为1.2%，较3季度明显回落，也显著低于10月初的预测值（2.3%）(注: 12月17日的GDP now 預測的GDP Q4(SAAR)已經升至2.6%)。

而NMI, PMI都有跡象底部攀升, 因此, 總和GDP衰退的機率不是說沒有, 但可能不會那麼高, 個人預估不衰退機率為六成,衰退機率四成。

此次的經濟景氣下滑是由於FED的升息政策導致的, 並非金融風暴或是泡沫破裂, 在沒有爆發金融災難的前提下,衰退程度應能在FED掌握中, 若是經濟成長低速成長(0~2%左右),甚至輕度衰退則有利於通膨降溫,目前CPI:3.1%,PCE:3.0%。

雖然我個人預估不衰退機率比較高, 但建議還是要做防範, 採用部分避險策略應對衰退的可能比較妥當。

以下是數據分析部分,不想看就跳過吧:

PMI/NMI(ISM製造業/非製造業指數)

NMI確實處於榮枯線之上, PMI處於榮枯線之下,且兩者都有谷底爬升的趨勢。

世界趨勢亦同於美國

NMI(服務業的採購經理人指數)的領先指標-新增訂單&商業活動指數, 也是維持55左右振盪,沒有滑落。

PMI的領先指標-新增訂單&商業活動指數, 有底部翻升的跡象, 預示PMI即將返回榮枯線之上。

芝加哥, 紐約,費城聯儲製造業指數它反映了美國大西洋沿岸中部地區的製造業活動情況。都有底部復甦的趨勢。

人力雇用-

失業率,初領失業金人數,失業時間緩步爬升中(通膨降),每小時薪資年增率緩步下降, 服務業薪資年增率緩步下降,製造業薪資觸底回升,

非農就業中-臨時支援服務業對景氣最敏感,於衰退中首當其衝-已跌入負成長

消費

消費是美國景氣的核心驅動力,消費者信心指數也是底部回升

個人消費支出年增率穩定在5.3%,

實質個人服務消費穩守底部平穩, 實質個人商品消費底部回升,

實質個人耐久財消費底部回升

Reference:

LEI預測景氣衰退

END