美元飆升至兩年高點後，前景變得更加複雜

隨著投資人紛紛押注川普的政策將支撐美元漲勢，美元指數在上週創下兩年的高位，自上個月初至上週五已累計上漲逾 7%，並錄得了一年多來的最長週線上漲。美國商品期貨交易委員會截至11月19日的數據顯示，自美國大選以來，投機性貨幣交易商一直持有美元多頭部位，目前持有約 233 億美元的衍生性商品看漲押注。這是自6月以來的最高水準。

進入本週，美元行情圍繞著兩大消息開局：一是川普任命斯科特·貝森特為財政部長，部分緩解了投資者對川普貿易關稅計劃的擔憂。本月早些時候，貝森特表示建議「逐步分階段」徵收關稅，以減輕市場衝擊的風險。二則是川普表示，將對從墨西哥、加拿大等國進口的產品徵收關稅，投資者為可能引發貿易戰的政策做好準備，並進入美元進行避險，帶動了美元的反彈。不過在周三美國感恩節前夕，美元因市場的部位調整及獲利從兩年高點回落至兩週最低。

這兩大因素將繼續貫穿年底至明年初的行情，並可能在1月川普就職公佈更多政策細節後助攻。根據彭博社的調查，進入明年，受訪者對可能對美元造成最大傷害的各種風險的看法不一。赤字擔憂佔了最大比例，為38%。另有32%的受訪者認為，如果川普實施他在競選期間承諾的關稅，美國和全球經濟成長放緩將對美元造成壓力。

而短期內來看，認為美元走強的支持者數量比看跌者多約兩倍半。約70%的受訪者認為彭博美元指數一個月後會走高。預計美國公債殖利率將受到聯準會降息耐心的限制，將刺激投資者流入美國資產。

圍繞川普未來經濟政策的一系列不確定性可能會導致投資者對美元進行避險買盤。但也有擔憂指出：儘管川普政策可能在短期內為美元上漲創造條件，但對經濟的長期打擊最終將抑制美元的吸引力。回顧川普在2016年大選獲勝到隔年1月就職期間，隨著美國公債殖利率飆升，美元飆升近5%。然而，到了2017年，隨著美國經濟失去動力而歐洲經濟成長回升，美元大幅下跌。

這種走勢在川普接下來的任期可能再度上演。而讓美元環境變得更加複雜的是，未來幾個月預計會出現的許多風險因素，例如影響經濟成長的高關稅和推高收益率的通膨政策，這些也被視為美元走強的潛在催化劑。但美元也容易受到通膨關稅和政府債務增加的影響，從而動搖人們對美國市場和經濟的信心。

在美元走強下，歐元區貨幣在上週跌至兩年來的最低水平，勢將迎來自2022年初以來表現最差的一個月，因為川普提出的貿易關稅、市場預期歐洲央行將大幅放鬆貨幣政策以促進該地區經濟成長。這與美國的情況形成鮮明對比，因聯準會未來降息的前景已經減弱。而對貿易政策敏感的墨西哥比索、加幣及澳元等則會面臨政策擔憂帶來的下行壓力。週五關注我們帶來歐元走勢的分析。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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