在 2024 財年第 4 季，Lululemon Athletica Inc.（NASDAQ：LULU）公布了年增 13% 的營收，達 36.1 億美元，且每股盈餘（EPS）成長 16% 至 6.14 美元，優於市場預期。然而，相較於其他主要服飾零售競爭對手，Lululemon 對 2025 財年的展望較為保守，預估全年營收成長僅為 5% 至 7%，略低於業界平均。
驅動 Lululemon 上季表現的關鍵因素，包含國際市場銷售強勁，其中中國市場成長 38%，其他海外市場成長 22%。此外，男裝部門營收年增 12%，顯示品牌持續成功突破過往以女性產品為主的定位。不過，公司在美國市場則面臨挑戰，包括競爭加劇與部分女性產品（如 Breezethrough 系列緊身褲）銷售不如預期，影響整體業績表現。
從估值角度來看，Lululemon 當前的本益比（P/E）約為 28.3 倍，企業價值對 EBITDA（EV/EBITDA）為約 10.8 倍。雖屬高估值水平，但與同業 Nike、Adidas 相比仍屬合理區間，代表投資人對其成長潛力保持信心。策略上，Lululemon 持續聚焦國際市場拓展，2025 年預計新增 10% 銷售坪數，並計劃在美洲新開 10 至 15 間門市。此外，公司積極推出創新產品（如 Glow Up 系列），並優化數位生態系統，以提升客戶黏著度與線上轉換率。
就資金動態而言，Northern Trust Corp 於 2024 年第 4 季增持 Lululemon 15.2% 的股份，增持 151,336 股，總持股數達 1,143,730 股，市值約為 4.374 億美元。此舉顯示機構投資人對該公司中長期價值仍抱有高度信心。
Lululemon 截至 Q4 庫存水位達 14 億美元，年增 9%，基本符合全年指引。然而，2025 財年公司預期營業利潤率將下降約 100 個基點，主要受到外匯逆風、人力成本與獎金支出增加等因素影響。
在消費者面向上，Lululemon 的高端客群對品牌仍具高度忠誠，但在經濟不確定與通膨壓力下，較具價格敏感度的消費者可能轉向競爭品牌與替代品。TikTok 等社群平台上出現大量「Lululemon 杜版」現象，也凸顯價格競爭壓力漸增。
分析師對 LULU 評價持審慎樂觀態度，整體維持「買進」評等，12 個月平均目標價為 335.74 美元，相較於目前股價仍具一定上行空間。不過市場預期亦出現分歧，反映對其未來利潤與成長動能的不同解讀。
Lululemon 面臨的潛在風險包括市場飽和、品牌新鮮感下降與競爭品牌崛起。公司亟需持續透過新產品與國際擴張打破單一市場的成長瓶頸，以維持收入與盈利成長。
在資本運用上，Lululemon 持續推動成長投資，同時也執行股東回饋政策。2024 年底，公司宣布再增資 10 億美元股票回購額度，展現其對未來現金流與財務穩健的信心。
總結來看，Lululemon 雖面臨營運與競爭壓力，但憑藉其品牌價值、財務穩健、國際拓展與創新動能，仍具備中長期成長潛力。對於專業投資人而言，該公司在當前修正後的價格水位提供了審慎評估與潛在佈局的良機。
