聯合健康集團（UnitedHealth Group，NYSE：UNH）近期受到市場高度關注，主因是多項因素對其股價表現產生重大影響。截至2025年5月6日，UNH股價報394.51美元，遠低於其52週高點630.73美元。這波回檔主要來自其Medicare Advantage（聯邦醫療保險優勢計畫）業務的醫療成本高於預期，迫使公司下調全年盈餘預測。
儘管面臨壓力，知名投資人Richard Chilton仍將聯合健康列為高潛力股票，顯示其對公司基本面具備高度信心。Chilton的投資邏輯很可能聚焦於UNH在醫療服務產業的領導地位、多元化營收結構與長期成長潛力。他的進場被視為一種對市場低估此股票價值的反向指標。
從財報來看，聯合健康2025年第一季營收為1,096億美元，年增9.8%。然而，調整後每股盈餘為7.20美元，略低於市場預期。公司也隨之將全年每股盈餘預估由原本的29.50至30.00美元區間，下調至26.00至26.50美元，反映醫療成本壓力對利潤的即時衝擊。就估值面而言，聯合健康目前的本益比約為15倍，低於產業平均水準。這表明市場可能已對短期不利消息過度反應，對長期投資者來說，該股現階段具備一定的吸納空間。
在核心業務上，Medicare Advantage仍是關鍵成長動能之一。儘管短期因使用率升高導致毛利受壓，但公司預期2026年開始的聯邦補助增加將提供實質財務緩衝。此外，隨著嬰兒潮世代持續進入老年人口結構，長期需求預期不變。
從市場情緒角度來看，財經名嘴Jim Cramer公開表示願在400美元以下開始建立UNH部位，此舉不僅顯示技術面上的關鍵支撐，也反映市場對當前價位的潛在低估共識。許多機構投資人可能將此視為策略性進場點。
聯合健康的資產負債表仍相當穩健，擁有充裕現金流與積極的股東回饋政策，包括穩定配息與回購股票。這讓公司在應對短期風險與持續資本投入方面具備高度彈性。
在營運風險方面，勞動成本上升與資安風險依舊值得留意，尤其是在2024年Change Healthcare遭駭事件之後，公司持續強化網路安全與數位基礎建設。同時，也積極投資於自有醫療資源整合與數位醫療應用。
機構資金對UNH依然高度重視，目前約87.86%股份由機構持有，顯示對公司長期營運模式與資產價值的穩定信任。即使面對短期波動，機構持股比例持續維持在高位，也支撐了UNH在大型資產組合中的地位。
展望未來，聯合健康的長期成長邏輯仍具說服力。人口老化結構、數位醫療普及與政策推進皆構成穩定成長基礎。儘管短期業績壓力存在，但其策略靈活性與市場領導地位，將使公司持續從美國醫療市場結構性變革中受益。
總結來說，UNH雖面臨短期獲利壓力，但基本面依然穩健，對長線投資者而言，當前估值提供了具吸引力的切入點。隨著政策環境穩定與機構資金重新評價其成長性，聯合健康有望在醫療產業長期升級浪潮中，維持核心資產地位。
