作者：陳鶴君｜全球資產配置顧問・新加坡家辦主理人
【前情提要】這一波，美股誰在領漲？不是華爾街，而是散戶！
- 2025年5月，美股三大指數年內漲幅紛紛突破+20%門檻，正式步入技術性牛市。
- 看似一片大好，但背後出現極端分歧的資金行為：
- 對沖基金：自2024年12月以來，已連續5個月呈現賣超
- 機構投資人：自2025年1月以來，維持全面淨賣出
- 美股散戶：連續21週淨買入，創下2008年金融海嘯以來最長紀錄！
【圖說真相】
來自BofA Global Research的三張圖告訴我們：
- Exhibit 28：對沖基金（Hedge Funds）
- 從去年底以來，持續看空並賣出股票。
- 現在空單部位逐漸被軋平，開始回補跡象浮現。
- Exhibit 29：機構法人（Institutional Clients）
- 原本與對沖基金一致唱衰，但近期已出現資金回流。
- 換句話說，「原本看空的法人，開始轉向」。
- Exhibit 30：散戶（Private Clients）
- 反其道而行，自去年底以來持續大買美股。
- 此波已成功「嘎爆機構」，而且還沒停手。
【解讀訊號】
這場機構與散戶的多空大對決，目前結果已明朗：
- 散戶贏了第一回合，逼得機構認錯回補。
- 接下來的關鍵在於——經濟數據是否接棒「助攻」。
據內線報告：
「美國經濟成長預測，將在兩週後全面上修，『經濟起飛加速』成主旋律。」
屆時，錯過這波行情的空軍，將成為下一波上漲的燃料。
【給台灣投資人的啟示】
這次散戶大勝，不是偶然，而是三個關鍵原因：
- ETF普及+資訊透明化
散戶不再是資訊落後的一方，ETF讓資金快速聚焦主題（AI、半導體、能源…）。 - 通膨預期降溫+利率見頂
錢開始回到風險資產，散戶率先行動，抓住轉折。 - 機構迷失方向，反應遲鈍
太相信衰退模型，反而錯過「軋空行情」的黃金啟動點。
【你該怎麼做？】
現在不是問：「牛市會不會繼續？」
而是該問：「你準備好在牛市中拿到一杯羹了嗎？」
行動建議：
- ETF定期定額配置，不怕短期震盪
- 善用CFD、選擇權等工具，放大牛市趨勢
- 提高美元資產配置比重，參與主戰場
【結語】這一次，散戶才是最懂市場的人
華爾街過去總說：「散戶是反指標」，但現在，他們正在抄散戶的作業。
這場資金戰，不只是數字遊戲，更是一場信念的對決。
散戶用21週，證明了誰才是牛市的真正起點。
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