找出最佳的價格比率，PE非最好選擇
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投資理財內容聲明
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近年價值股於美股的表現不佳，讓許多經理人開始質疑價值因子是否已經失效了。所幸在台股市場，價值因子依舊是十分有效的因子，投資人依舊可以透過購買便宜的股票獲利，因此本文整理了目前台股及美股較為主流的價格因子，並於台股市場進行回測，以找出台股市場最適合的價格比率。
以下為目前台股及美股市場較常見的價格比率
1. 本益比(PE ratio)
計算方式：市值/稅後盈餘
2. 企業價值倍數(EBITDA)
計算方式：TEV/EBITDA
EBITDA = 稅息、折舊與攤銷潛利益
TEV = 市值+總負債-超額現金
超額現金 = 現金 + 流動資產 - 流動負債
3. 企業價值倍數(EBIT版本)
計算方式：TEV/EBIT
EBIT = 稅前息前利益
4. 自由流量倍數
計算方式：TEV/FCF
FCF：自由現金流
5. 毛利倍數
計算方式：TEV/毛利
6. 股價淨值比(PB ratio)
計算方式：市值/淨值
7. 市值營收比
計算方式：市值/過去3個月的累計營收
以下為回測結果，回測期間為2013-2022年，會選出價格比率在後50%的股票組成投資組合，並且是每一個季度換股一次，回測平台為finlab
由以上回測結果顯示，報酬率排名為：
市值營收比 > 股價淨值比(PB ratio) = 毛利倍數 > 企業價值倍數(EBITDA) >
企業價值倍數(EBIT版本) > 本益比(PE ratio) > 自由流量倍數
夏普值排名為：
市值營收比 = 股價淨值比(PB ratio) = 毛利倍數 > 企業價值倍數(EBITDA) >
企業價值倍數(EBIT版本) = 本益比(PE ratio) > 自由流量倍數
從以上的結果可以看出，台股市場與美股市場有很大的差異性，根據<計量價值的勝率>中的數據顯示，在美股市場企業價值倍數(EBIT版本)的表現最佳。然而，在台股市場則為市值營收比表現最佳，這點與顧廣平教授於2005發表的論文結果一致。另外PE的表現台股及美股市場的表現一樣不佳。
資料來源：
顧廣平. (2005). 單因子, 三因子或四因子模式?. 證券市場發展季刊, 17(2), 101-146.
<計量價值的勝率>
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