市場近期傳出 AWS 的 Trainium 3（TN3）UBB 設計從 TN2 的「1 UBB 配 2 顆 chip」變成「1 UBB 配 4 顆 chip」，導致單台伺服器的 PCB 用量下降，因此認為會影響 CCL 與 PCB 供應鏈，例如台光電、高技等。這個說法在基本面是利空，但實際推敲後，我認為這反而像是市場利用尚未證實的「鬼故事」來殺盤的手法。
第一，TN3 預計要到 2025 年 Q4 才會放量，Nomura 等外資都指出 2025 年上半年仍以 TN2 為主，第二季是出貨高峰。所以即便 TN3 設計有變，對 2025 年的營運影響極低。
第二，高技股價近期是走強的。如果 PCB 用量真的會腰斬，為什麼市場對高技（主要供應 UBB 與 Switch PCB）給出正面反應？事實是，高技與台光電都受益於 ASIC 伺服器需求的放量。台光電做 CCL，高技做 PCB，上下游對同一題材都同步成長。那為什麼只有台光電被殺？根本不是基本面，是市場用消息面來創造價差機會。
若我們進一步參考 2025 年 3 月 17 日福邦投顧的估算資料，在 AWS Tranium 2 的整體 CCL 與 PCB 營收貢獻中，其在台光電營收比重達 30%（其份額 100%）、在高技佔營收比更是重達 56%（其份額 10%），顯示兩者皆是 Trainium 伺服器供應鏈中的核心角色。由此也可合理推論，若市場真正擔憂 TN3 設計將影響 PCB 整體產值，高技應同樣受害，尤其是台股在Q1主要遭受川普關稅等不確定因素利空罩頂的情況下，高技仍能逆勢走強，這不正好佐證這波下殺更像是針對台光電的情緒操作？
第三，觀察借券賣出維持高檔，股價伴隨下跌，更像是主力資金壓盤清洗的過程。若基本面沒有反轉，這類結構性的壓回，往往是在為更強的下一段行情騰出空間。
最後，回顧台光電上一輪資本支出週期，公司選擇在景氣調整時逆勢投資，成功吃下 400G/800G 高階板材商機，這次才剛啟動大規模擴產，就被市場編造出這也降（GPU）、那也降（AWS）的情緒劇本，在 2025 年 4 月 2 日盤後，也就是清明假期連假前，台光電公告了大園廠的新進度，已經與營造公司簽約廠房工程案，難道這些產線是要留來洗碗的嗎？我是不這麼認為。
備註：照片來自永青營造母集團「皆豪集團」Facebook 於 2025 年 4 月 7 日貼文：【台光電 × 皆豪集團｜大園新廠正式開工】2025.04.07 動土典禮。
一句話總結：股價修正不等於基本面轉弱，鬼故事過後，才是真正便宜籌碼的機會點。
