一、短期衝擊：半導體族群與外資動向主導

科技股連動性高

美股科技股（尤其NASDAQ與費城半導體指數）與台股半導體族群高度連動。若美股科技板塊重挫（如費半指數單日跌逾5%），台積電ADR可能跟隨下跌，進而拖累台股現貨市場。例如，5月21日台積電ADR下跌0.87%，直接導致台股開盤跌逾百點，測試五日均線支撐。

關鍵指標：台積電ADR溢價率、費半指數波動率。

外資撤離壓力

美股波動加劇時，外資傾向撤離新興市場以避險。例如，5月19日台股因美債殖利率飆升，外資單日賣超導致指數開盤重挫122點。若外資期貨未平倉淨空單增至1.5萬口以上，可能觸發程式賣壓，形成股匯雙殺。

二、中期緩衝：內資護盤與政策支撐

內資機構對抗外資賣壓

八大公股券商與投信近期積極買超，例如5月21日三大法人合計買超387億元，支撐台股逆勢收漲1.29%。內資偏好高股息金融股與政策受惠產業（如綠能、內需消費），可部分抵銷科技股壓力。

全球資金行情與降息預期

儘管美股波動，市場仍預期聯準會下半年可能降息，資金寬鬆環境有利台股中長期表現。此外，台股AI供應鏈與高效能運算產業具全球競爭力，若美股科技股修正後反彈，台股有望跟隨回升。

三、風險因子：地緣政治與估值修正

地緣政治風險升溫

中美貿易摩擦（如中國對台課徵反傾銷稅）、美國大選政策不確定性（如川普減稅法案），可能加劇台股波動。例如，5月19日台股因中美貿易緊張開盤重挫。

科技股估值泡沫疑慮

台積電等權值股估值已處歷史高位，若美股科技股持續修正，台股可能面臨獲利了結賣壓。大陸學者亦指出，台股過度依賴台積電，若其出口動能放緩，恐引發市場修正。

四、操作建議與關鍵觀察指標

策略調整

短線：關注台積電現貨與ADR價差套利機會，若價差超過±1.5%可布局。

中長期：聚焦AI伺服器、散熱、高股息金融股，避開庫存週轉天數高的IC設計類股。

監測指標

即時數據：美國10年期公債殖利率、台幣匯率（31.5關口）、外資期貨未平倉量。

事件風險：聯準會利率決議、台積電法說會資本支出指引、中美貿易談判進展。

五、情景推演

樂觀情境（概率40%）：若美股科技股止穩，外資回流台股，加權指數有望挑戰22,000點，半導體族群領漲。

中性情境（概率35%）：指數於21,500-21,800點震盪，資金輪動至傳產與金融股。

悲觀情境（概率25%）：美股續跌觸發外資撤離，台股測試21,000點支撐，需觀察融資斷頭風險。

結論：美股跳水短期對台股衝擊明顯，但內資護盤與AI產業長期趨勢可提供支撐。投資人應緊盯外資動向與國際政經事件，靈活調整持股水位，並以「升捨得賣、跌敢買」的波段策略應對震盪。

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