個股報告：FORM：美股探針卡大廠，HBM為成長主要驅動的因素，未來長期毛利朝有利的方向

FORM第三季財報分析與投資建議

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FORM第三季財報 交出一份亮眼的成績單。公司營收達到2.027億美元，EPS0.33元，都超越市場的預期（市場共識分別為2億與0.25元）。主要是來自於AI產業高速成長所驅動的高頻寬記憶體（HBM）測試需求爆發，單季貢獻達4,000萬元，本季最具爆發力的成長動能。

本季非GAAP毛利率來到41%，較前一季提升250個基點，管理層進一步預期第四季毛利率將擴至42%，毛利率持續改善。

傳統邏輯與晶圓代工（Foundry & Logic）部門仍面臨需求挑戰，尤其PC與主流CPU市場復甦緩慢，加上部分客戶仍以庫存探針卡支應測試需求，導致該部門營收年減高達13.6%。整體營收雖較上季成長，仍較去年同期略減2.5%。

公司對第四季給出正向且明確的指引，預期營收將進一步攀升至2.10億元，EPS達0.35元，也是優於市場預期，並有望創下歷史新高。除了HBM動能持續強勁外，公司也預估DDR5與LPDDR等非HBM應用的測試需求將成為新一波成長來源。

FORM在次世代HBM4市場已建立領先地位，特別是在10Gb/s以上的高速測試領域，公司具備量產優勢，其核心技術 SmartMatrix 架構為目前業界唯一進入量產驗證的高並行測試平台，不僅推升平均銷售單價（ASP）與市占率，也為未來進軍GPU/CPU測試卡市場鋪設堅實基礎。這將成為公司在AI運算浪潮中的長期護城河。

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